2026-09-24T21:50:53+00:00 urn:uuid:0bab94ad-424b-6211-e789-02c731a85e88 urn:uuid:ebcc0d4d-d803-0676-db3c-f853177269ab 2026-09-24T04:42:27+00:00 glassnode

Chainfeeds 导读：

比特币已经突破今年以来一直压制其价格的多个成本基础水平，现在的问题是，这轮上涨还能走多远。

文章来源：

https://research.glassnode.com/the-week-onchain-week-38-2026/

文章作者：

glassnode

---

观点：

glassnode：比特币目前的交易价格已经重新站上 7.7 万美元的真实市场均值（True Market Mean）以及短期持有者成本基础。本轮熊市期间，比特币从未有一天收盘价跌破已实现价格（Realized Price）。在 2018—2019 年和 2022—2023 年的熊市中，比特币价格都曾连续数月低于已实现价格，但这一次，即便是 6 月低点也始终保持在这一水平之上，这是图表中 2017 年以来历次熊市都未能做到的。6 月低点时，盈利供应占比一度下降至与 2022 年 11 月低点相近的水平，意味着处于亏损状态的 BTC 数量与上一轮熊市相当。不过，这一次的亏损程度要小得多。衡量全网未实现盈亏的 NUPL 在本轮周期中始终没有转为负值，而在 2018 年和 2022 年，该指标都曾深度跌入负值区域。通常而言，更小的账面亏损也意味着持有者面临的卖出压力更低。 目前最大的长期持有者筹码密集区位于 8.4 万至 8.5 万美元，就在当前价格下方。下一个主要阻力位是 9.67 万美元的平均 MVRV 价格，这一价格由已实现价格乘以比特币长期平均 MVRV 得出，代表平均持有者的盈利水平重新回到长期正常区间。过去一至两年在区间高位买入的投资者，也将在这一水平附近接近盈亏平衡。下方主要支撑则位于 7.7 万美元的真实市场均值。如果价格能够保持在 8.4 万美元上方，通往 9.67 万美元的空间仍然存在；若重新跌破 8.4 万美元，则 7.7 万美元可能再次进入视野。期权市场也指向类似区域。Deribit 期权的做市商头寸在一天之内迅速集中于区间顶部，9.5 万美元执行价附近的正 Gamma 升至图表中的最高水平，而现货价格至 9.2 万美元之间则积累了负 Gamma。因此，若本轮上涨延续，9.5 万至 9.7 万美元将成为第一个重要考验区域。 本轮快速上涨目前并未伴随大规模获利了结。当前上涨期间的每周净已实现盈亏（Net Realized Profit/Loss），仅为 2024 年和 2025 年市场顶部时期的一小部分。目前的获利了结速度更接近上一轮上涨趋势的早期阶段：2023 年末至 2024 年初，持有者的获利了结规模也大致处于类似水平，随后才出现更大规模的卖出。如果获利了结继续维持在当前水平，本轮上涨仍有继续发展的空间。与此同时，美国现货比特币 ETF 在本轮逼空行情启动后的五个交易日内获得约 13 亿美元净流入，此前则连续两周出现净流出；最新一个交易日的流入规模更创下 7 月初以来单日最高。交易所 24 小时现货成交量也较 8 月低点增长超过一倍，自本轮上涨开始以来增幅达到 121%。与此前不同的是，这一次成交量扩张与价格上涨同时发生，而非伴随价格下跌。

内容来源

]]>

urn:uuid:4bca0d7a-1277-443f-9be7-17c7c5af2d3a 2026-09-24T04:39:56+00:00 0xJeff

Chainfeeds 导读：

在经历了漫长的单边下跌行情之后，加密市场终于迎来了属于自己的高光时刻。

文章来源：

https://x.com/0xJeff/status/2102751617888244219

文章作者：

0xJeff

---

观点：

0xJeff：我在过去大约两年里投资了 50 多个团队。表现最好的投资，要么是在代币进入公开市场、价格彻底触底后直接买入，要么是在价格极低时通过 OTC 买入代币，并接受 4 至 12 个月的锁定期。几乎所有风险投资项目最终都失败了，或者没有取得什么进展。至于那些真正做出了一些成绩的项目，我的资金仍然要被锁定 2 至 3 年；如果运气好的话，最后可能也只能以本金退出，或者最多获得 2 倍回报。最好的机会往往来自于我一直待在市场里，形成自己的投资逻辑，保持足够的耐心，并且在市场下跌时有勇气按照自己的判断加大仓位。做到这一点当然很难，尤其是经历过熊市的人，很容易留下「抄底之后还有更低的底」的心理阴影。但当市场最终发生反转时，这种坚持往往会得到回报。如果你能够在市场里活得足够久，在其他人都看空时识别出那些具有非对称收益的机会，那么当市场环境发生转变时，你最终就有机会获得回报。 长期留在市场中，往往比试图精准择时更重要。持续多年保持投资，通常比预测短期价格的上涨和下跌能够取得更好的结果。当然，找到明确的入场点和退出点，并知道什么时候该买、什么时候该卖，是成功交易的重要组成部分。但如果你过度关注短期价格走势，在一笔交易中反复进出太多次，就可能错过市场表现最好的那些日子，比如某个代币突然上涨 150%。这也是为什么定投（DCA）往往能够取得更好的表现，而在市场下跌时加大定投规模，效果可能更明显。我在上一个周期学到的一个重要经验是：如果一个代币一天暴跌 40%，可以考虑逢低买入。如果它跌得这么狠，第二天也可能出现同样猛烈的反弹。当然，这只是对经验的简化，因为还需要判断项目是否遭到攻击、基本面是否发生破坏，还是市场仅仅出现了过度反应。如果能够判断市场只是过度反应，那么逢低买入往往会成为不错的机会。 一个典型的例子就是 Zcash。大约三四个月前，团队公布了一个漏洞相关消息，市场随后出现了过度反应。那些足够聪明、也足够有耐心，并在下跌过程中逐步增加仓位的人，最终在几个月时间里获得了 5 至 7 倍的回报。2026 年也是大量新用户进入加密市场的一年。当人们再次看到 10 倍甚至 100 倍上涨机会时，加密市场自然吸引了大量新参与者。与此同时，各类交易应用和交易终端不断出现，让用户能够非常方便地切换不同区块链，并通过点击按钮完成交易，整个交易过程变得更加简单。不过，如果决定参与加密交易，应该使用「冷钱」而不是「热钱」。「冷钱」指的是短期内不需要用于支付生活必需开支，并且即使交易结果不理想、出现亏损，也能够承受损失的资金。我见过最糟糕的事情之一，就是有人辞掉工作、放弃唯一可预测的收入来源去做交易，因为他们认为市场会永远上涨。少数人确实足够幸运并成功了，但大多数人没有那么幸运。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:9e6d9672-5e25-4aa7-d227-e1087738236a 2026-09-24T02:40:35+00:00 Joseph Chalom

Chainfeeds 导读：

到 2030 年，全球金融服务业每年将有超过 1 万亿美元的收入面临重新分配；到 2035 年，这一规模将进一步扩大至每年 4 万亿美元。

文章来源：

https://x.com/joechalom/status/2102729939543863754

文章作者：

Joseph Chalom

---

观点：

Joseph Chalom：到 2030 年，全球金融服务业每年将有超过 1 万亿美元的收入面临重新分配，到 2035 年这一数字将增至每年 4 万亿美元。每一家大型银行、券商、支付公司和数字资产公司，都在争夺其中的一部分。这场变革建立在四个此前从未同时出现的要素之上：作为全天候数字现金运行的稳定币；涵盖基金、股票、大宗商品和债券的代币化现实世界资产；作为可编程链上金融层、让这些资产能够被进一步利用的去中心化金融（DeFi）；以及作为自动化层的 AI Agent，用来更好地管理每一位投资者的金融生活。这种融合就是一场「经济大爆炸」。每一种力量单独来看都很强大，但当它们结合在一起时，金融将不再是一系列彼此割裂的产品，而会变成一个全新的 Agentic 金融宇宙，可以代表投资者持续探索、决策并执行操作。 注意力是一种被低估、却又极其稀缺的资源，它影响着许多金融结果。AI Agent 从根本上改变了这一点。我们预计，到 2030 年，Agent 通过竞争压低银行、交易和借贷等环节的费用，每年将为投资者额外节省约 3500 亿美元，到 2035 年这一数字将升至 1.4 万亿美元。换句话说，到 2035 年，Agent 将消除全球金融行业近四分之一的费用。费用压缩还只是起点，Agent 随后还会让资金尽可能高效地运转。如今，美国家庭约有 15 万亿美元存放在支票账户、储蓄账户和短期存款中，其中大量资金获得的收益远低于货币市场利率，这使美国个人储户每年至少损失 1800 亿美元本可获得的利息。Agent 不会忘记这些资金，它拥有近乎无限的注意力和完整的金融知识，能够持续寻找更高效的资金配置方式。 为了尽可能提高资产的使用效率，Agent 需要一套全新的、全天候运行的金融工具。这些工具来自稳定币、代币化现实世界资产和 DeFi 执行场所，它们共享一套可编程、全天候运行的区块链基础设施。Agent 需要在同一环境中看到资产所有权、价格、抵押要求和借贷机会，并能够转移稳定币、抵押代币化资产、借入资金并完成结算，而不必等待多个中介机构在不同账本之间进行对账。这些链上金融原语赋予了代币化资产新的能力：代币化股票不再只是闲置在券商账户中，它可以被借出以产生额外收入，也可以作为短期贷款的抵押品，让投资者无需出售资产即可获得流动性；代币化债券和基金同样可以成为具有生产力的抵押品。Agent 则可以持续监控这些市场中的利率、风险和税务影响，并决定资产应该被持有、借出、抵押借款还是转移。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:17f82bbd-e226-3a02-27ca-c054b5bf9b6f 2026-09-24T02:33:32+00:00 David Hoffman

Chainfeeds 导读：

在我看来，NEAR 已经赢得了 2026 年「智能合约买盘」（Smart Contract Bid）的奖杯。

文章来源：

https://x.com/TrustlessState/status/2102787878552015357

文章作者：

David Hoffman

---

观点：

David Hoffman：加密市场偶尔会有某个资产赢得「比特币买盘」的奖杯。比特币持有者向来紧握手中的 BTC，比特币社区及其叙事形成了一个极其强大的谢林点 ——「只要 BTC，只持有 BTC」，而且这种共识确实行之有效，目前其规模达到 1.7 万亿美元。这条界线几乎从不会被打破，转向其他资产的比特币持有者往往会受到嘲讽和排斥。比特币世界有一条规则：不要碰垃圾币；第二条规则是，除了比特币之外的一切都是垃圾币。但比特币持有者终究也是人，他们同样无法免疫诱惑、嫉妒或贪婪。通常，比特币持有者会一个接一个地转向其他资产，没有人注意，也没有人在意。但偶尔会有足够多的人同时转向同一种资产，以至于这种「背叛」开始具有传染性。2021 年的 ETH 就发生过这样的事情，这也解释了为什么 ETH 能够如此剧烈地重估，从底部约 120 亿美元市值一路升至顶部约 5540 亿美元。 2026 年的 ZEC 就像 2021 年的 ETH。ZEC 已经形成了一个足够有吸引力的谢林点，开始承接「比特币买盘」。市场上有价值约 1.7 万亿美元的 BTC，而只需要非常少一部分比特币持有者认可 ZEC，无论是认可它自身的价值 —— 隐私、量子安全 —— 还是仅仅把它作为 BTC 风险敞口的一种对冲，都足以产生巨大影响。这就是为什么 ZEC 会持续上涨。一个市值 260 亿美元的资产，与 1.7 万亿美元的 BTC 相比仍然微不足道。只要 ZEC 能够继续说服一小部分比特币持有者，让他们觉得自己应该持有一点 ZEC，「以防万一」，这种买盘就可能继续存在 —— 而「以防万一」恰恰也是比特币持有者试图说服其他人持有 BTC 时经常使用的理由。ZEC 以美元计价究竟已经上涨多少并不重要，真正重要的是 ZEC 相对于 BTC 的规模，因为推动 ZEC 买盘的正是 BTC 所积累的财富。 我认为 NEAR 正在发生类似的现象。NEAR 已经赢得了 2026 年的「智能合约买盘」奖杯。当然，NEAR 正在争夺的智能合约买盘，明显弱于 ZEC 所争夺的比特币买盘。在加密市场中，价值储存始终排在第一位，智能合约链位居第二。ETH 对智能合约领域的统治力也一直弱于 BTC 对价值储存领域的统治力，SOL 对 ETH 构成的威胁，远远超过任何资产曾经对 BTC 构成的威胁。而且，以太坊的文化一直比比特币极端主义者更加宽松、包容和多元。因此，与 ZEC 主要从比特币持有者那里获得资金不同，NEAR 的买盘可能来自更加分散的市场参与者，但其产生的效果是相同的。越来越少的人愿意购买那些大型蓝筹资产，仅仅因为它们已经很难提供足够高的回报。同时，这些蓝筹资产还背负着过多的技术债务，在 2026 年看起来已经出现技术落后的迹象。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:53cb61f7-2abd-0646-2953-3c0a3193efa0 2026-09-23T02:45:15+00:00 Vitalik Buterin

Chainfeeds 导读：

区块链的下一个 15 年，不只是扩容，而是重新定义隐私与计算。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/34186

文章作者：

Vitalik Buterin

---

观点：

深潮 TechFlow：十五年前，区块链是我们的主要工具，比特币结合了区块链、签名和工作量证明。以太坊还增加了智能合约，并于 2022 年转向权益证明，这些都是我们当时使用的工具。首先，区块链是开放的，任何人都可以自由参与，是全球性的、可靠的、安全的、中立的，没有中心化的行为体能够干预你的应用程序并阻止其运行。过去十年间我们经历的改变是零知识证明的兴起，包括 SNARK，然后是量子安全的 SNARK 版本 ——STARK。这些技术允许你验证一个计算：一个人运行计算并生成证明，其他所有人进行验证，而验证过程会更加高效。与此同时，它甚至不需要透露所有用于计算的信息。因此，区块链技术的核心部分与验证有关，我们想要一个系统，让每个人都能参与其中，并且每个人都能得到保证，正在发生的事情都遵循着规则。最初的技术要求每个人重新执行所有操作，因此牺牲了可扩展性和隐私，而 SNARK 和 STARK 改变了这两件事。 比特币表示我们保护的是一种数字资产，即「比特币货币」。如果说你可以发行自己的数字资产，我们也可以利用现代密码学保护资产和信息。在比特币和以太坊中，密码学和代码会输出一个问题的答案，这个问题是「谁能发送什么」：哪个资产归谁所有？谁能在何时发送哪个资产？现在我们正在进入可编程密码学的时代，在这里，代码决定了谁可以看到什么。所以，哪些信息可以被谁看到，不仅是谁可以发送，还有谁可以看到，这正在变得可编程。在接下来的 5 年里，我认为这只会加速。我们正在从仅仅拥有一个区块链，转向拥抱一个庞大的加密网络。用户会在本地进行大量计算，在数据离开用户设备之前就完成大部分工作，随后交易经过矿池、聚合、不同类型的参与者和区块构建，最终记录在链上。区块链将不再只是单一的一条链，而会成为由不同层级共同组成的完整系统。 人工智能不仅帮助我们更快地构建所有这些东西，而且帮助我们以更安全的方式构建。人工智能出现之前，我们已经有零知识证明，但只有非常简单的密码学应用，其中一个原因是，如果代码行数超过大约 100 行或 1000 行，那么几乎可以肯定其中会出现漏洞。现在，我们可以利用不同类型的冗余、测试、规范和分析，制造出更大、更复杂的东西。形式化验证也是一个重大变化：如有需要，你甚至可以使用多种规范对应一个实现，用不同的方式、不同的人、不同的智能体、不同的团队来表达正在做的工作，然后自动地、数学地证明它们是否都在表达同一个意思。以太坊世界正在发生巨大进展，包括协议层面和应用层面。所有这些因素综合起来，正在将以太坊从单纯的区块链转变为一个更大的网络，其中包含不同的层级。现在也是一个重新思考应用程序的好时机，隐私可以被编程，即使是复杂代码的安全也可以得到保证，这些过去无法实现的事情现在正在成为可能。

内容来源

]]>

urn:uuid:db08805d-cbef-b80e-d3c3-5eee8e63ab29 2026-09-23T02:40:52+00:00 miles jennings

Chainfeeds 导读：

监管机构应通过发布监管指引、提供豁免救济以及传统规则制定等方式推动行业向前发展，而不应犹豫是否使用这些工具。

文章来源：

https://x.com/milesjennings/status/2102428612666458285

文章作者：

miles jennings

---

观点：

miles jennings：美国证券交易委员会（SEC）正在继续推进 Project Crypto，以及将美国资本市场迁移至链上的宏大目标。今年 4 月，SEC 交易与市场部明确了部分用户界面在何种情况下无需注册为经纪交易商；6 月，SEC 提议废除 Regulation NMS 下的 Rule 611，以消除链上证券市场发展的一个重要障碍；上周，SEC 又发布「创新豁免」，将部分交易场所 —— 即代币化证券交易场所（TSV）—— 排除在《证券交易法》「交易所」定义之外，同时将部分流动性提供者排除在「交易商」定义之外。这些举措表明，监管机构正在认识到区块链技术升级金融体系的潜力，以及链上市场不应被强行套入并不适配的监管模式。但「创新豁免」仍只是将证券市场带上链的一条中介化路径，真正由自动化软件驱动的去中心化系统并不会产生证券监管所针对的那些根本性问题。 DEX App 通常是嵌入钱包或通过网站部署的软件，使用户能够与去中心化区块链系统交互，而无需托管用户资产，也无需代表用户采取行动。它们提供用户界面，帮助用户直接在链上进行交易，由此打开一个完整的点对点交易世界：用户可以进行稳定币支付、在去中心化交易所购买网络代币，或者参与借贷交易，而无需依赖任何中介。DEX 通常是无需许可的智能合约协议，根据预先确定的条件自动执行交易。作为最常见的 DEX 类型，自动做市商（AMM）允许用户直接与流动性池进行交易，不存在能够通过集中控制产生传统交易所监管所针对风险的中心化运营方，包括决定订单如何交互时产生的利益冲突、中心化运营方操纵市场的可能性，以及中心化运营方拥有市场权力时所产生的治理和公平准入问题。 我们提议建立一项安全港，对允许用户进行点对点交易 —— 包括代币化证券交易 —— 的 DEX 和 DEX App，给予其不从事「交易所活动」的可反驳推定。要获得该安全港资格，DEX 必须满足四项客观标准：第一，非托管，DEX 不得在任何时候控制用户资金，所有签名和交易提交均须由用户发起；第二，自动化，DEX 必须在没有人工中介的情况下执行交易和其他活动，任何个人或受共同控制的团体都不得拥有单方面修改系统功能、运行方式或规则的权限；第三，无需许可，DEX 不得限制访问，也不得授权任何人限制访问；第四，可信中立，DEX 不得赋予任何人私人权限、硬编码特权或其他凌驾于其他用户之上的权利，使其能够针对特定用户或用途实施差别待遇。DEX App 同样需要满足非托管、市场数据客观且可验证、无自由裁量权以及开发者角色受限等四项标准。

内容来源

]]>

urn:uuid:b0bc8770-c1ff-ff01-a286-977260a2e5c7 2026-09-23T02:34:04+00:00 Beiu

Chainfeeds 导读：

未来几年 DeFi 期权交易的市场份额将持续增长。

文章来源：

https://x.com/0xbeiu/status/2102302414120325274

文章作者：

Beiu

---

观点：

Beiu：我至今仍记得 Hyperliquid 刚出现时的样子。那是一个雄心勃勃、最初却没有多少人相信的想法，而现在，我们几乎都成了永续合约 DEX 的交易者、用户或「农民」。但如果我告诉你，还有一个与永续合约 DEX 类似的细分赛道，未来可能从 Perp DEX 手中分走市场份额，而目前仍没有多少人关注呢？想象一下，如果你能在 Hyperliquid、Lighter，甚至 dYdX 这些项目迎来标志性的 TGE 和空投之前，就成为它们的深度用户。现在，期权可能正提供类似的机会。我认为，未来几年 DeFi 期权交易将获得越来越大的市场份额。期权和永续合约类似，都是允许交易者针对资产价格进行方向性交易的合约，但期权具有明确的到期日。期权本质上也是一种杠杆工具，只是遵循不同的规则：它可以放大风险敞口，同时不会像永续合约那样因为价格短时剧烈波动而遭遇强制清算。 近期期权赛道已经开始出现明显增长。即便如此，目前链上期权的交易量仍仅相当于 Deribit 的约 5.5%，而 Deribit 仍是这一市场的绝对领导者，但它是一家中心化交易平台。Derive 则是链上期权领域的领先平台，并且刚刚创下历史最高单周交易量，名义交易量达到 12 亿美元，年初至今增长约 10 倍。非常有意思的是，Derive 代币近期的价格表现与协议收入增长幅度几乎同步，两项指标均上涨超过 95%。数据显示，Derive 协议收入环比增长 96.7% 至 161,465 美元，而 DRV 代币价格也从约 0.10 美元低点一度上涨至 0.57 美元。不过，Derive 的界面对初学者而言仍然非常复杂。对于普通用户来说，当前期权交易界面很难理解，这也意味着链上期权产品在用户体验方面仍有很大的改进空间。Derive 团队已经尝试通过推出「Strategy Builder」来简化操作，将部分复杂的期权交易流程抽象掉。 但所有这些竞争都面临一个问题：建设一个期权交易平台与建设 Perp DEX 非常不同，而且难度更高，因为期权市场需要大量流动性。流动性是期权市场最终的护城河，这也是为什么并非任何团队都能够轻易进入这一市场。市场普遍预期 Hyperliquid 和 Lighter 未来可能推出期权产品，并认为这些产品会拥有充足的流动性和竞争力，但期权市场本身的复杂性意味着事情可能并没有那么简单。一个全新的去中心化期权交易所如果一开始就试图承接大规模交易，对做市商而言可能意味着巨大的风险，即使交易所本身运行正常，做市商也可能遭受数百万美元损失。我相信未来会看到大量期权应用涌现，但真正能够长期留下来的可能只有少数。不过，这一领域显然仍有很大的增长空间。目前即使观察 Derive 的加密期权市场，也会发现可交易市场的数量仍然有限。未来如果能够加入更多市场，包括股票代币、股票以及其他更加小众、交易者拥有信息优势的资产，可能会进一步推动期权这一交易工具的采用。

内容来源

]]>

urn:uuid:3bcbbbe6-d06a-b1ab-8785-4101b17717fc 2026-09-23T02:28:37+00:00 Kalshi

Chainfeeds 导读：

拆解流动性激励机制，以及为何近期的「洗盘交易」质疑并不成立。

文章来源：

https://news.kalshi.com/p/the-facts-behind-kalshi-s-perpetuals-volume?draft=true

文章作者：

Kalshi

---

观点：

Kalshi：上周末，X 平台上出现了多条帖子，指控 Kalshi 夸大其加密永续合约交易量。其中最主要的说法是，Kalshi ETH 永续合约中部分被识别出的交易属于「洗盘交易」。所谓洗盘交易，是指交易者建立自己实际上并不想持有的仓位，通常是为了制造虚假的市场活跃度或价格波动。最简单的方式是与自己交易，但这种行为在 Kalshi 上会被系统直接阻止；另一种方式是与合作方进行对敲，而 Kalshi 对此设有监控机制并明确禁止。不过，本周末在 X 上被分享的所有交易，在成交当时都是交易双方真实希望执行的交易，因为双方对合理价格存在分歧。结果显示，其中一方持续判断正确，即由数百名不同交易者组成的主动成交方，而另一方，即做市商，则持续处于不利一侧。这更符合真实经济活动的特征，而非洗盘交易，因为洗盘交易通常只会增加交易量，而不会让其中一方持续产生实际盈亏。 Kalshi 与多数受监管交易所一样，会通过相关计划向做市商支付固定费用，要求其在多个永续合约市场持续提供挂单流动性。交易所维持挂单流动性的目的，是让用户提交订单时能够快速、高效地完成成交。Kalshi 的流动性提供者激励大致采用这样的形式：「如果你每个月能够在至少 Z% 的时间内，同时提供规模不低于 X 美元、买卖价差不超过 Y% 的买卖挂单，Kalshi 将支付 W 美元。」例如，Kalshi 可以每月向 Bank Street Trading 支付 10 万美元，条件是其在订单簿上持续提供至少 5000 美元规模、买卖价差不超过 0.1% 的双边挂单，并且这些订单在每小时至少 95% 的时间内保持在订单簿上。Kalshi 强调，这类机制奖励的是做市商提供的挂单流动性，而不是实际产生的交易量，因此并不会因为交易量越大而给予更多奖励。 被质疑的交易中一个明显特征是主动成交方具有优势，这些所谓的「洗盘交易」实际上能够让主动成交者获利。以文中的假设为例，如果 Thames River Securities 与 Bank Street Trading 进行这些交易，前者最终可以获得约 9.8 万美元利润。相关分析的另一项主要质疑，是交易记录中不断重复出现相同规模的成交。但这种固定规模交易完全可能来自单一做市商持续挂出固定规模的订单，再由大量不同的主动交易者与其成交。Kalshi 表示，平台规则明确禁止洗盘交易，系统会直接阻止自成交，并监控交易者之间预先安排的对敲行为，目前没有发现串谋或洗盘交易的证据。过去几个月，Kalshi 永续合约累计交易者已超过 35 万人，自 6 月以来每天新增数千名交易者；未平仓合约量也持续环比增长，并在过去 30 天翻倍。

内容来源

]]>

urn:uuid:e6d8256d-d544-a23c-8a6a-3a3db9be82e0 2026-09-22T02:49:31+00:00 Arthur Hayes

Chainfeeds 导读：

「安全优先」只是幌子，万亿 AI 债务与保险黑洞，将点燃新一轮流动性行情。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/100500

文章作者：

Arthur Hayes

---

观点：

Arthur Hayes：这几家 AI 实验室合计没有产生任何利润。因此，它们需要英伟达、博通、谷歌、微软这类盈利科技企业作为后盾，为数据中心租赁、芯片采购对应的债务提供表外担保。芯片与硬件的后续采购，依赖 AI 实验室持续训练最前沿、那个「几乎、几乎、几乎要成为硅基神明」的大模型，同时为客户处理推理请求。但如果「安全优先」成为新的核心准则，训练新模型的开支虽不会归零，但一定会从当前高位回落；企业会把重心放在提升电力转化智能的效率上，这意味着客户的算力支出变少。本质上，安全优先就是摧毁算力需求。 如果 AI 资本开支依靠经营现金流来融资，那倒没什么好担心的。但问题是，无论 AI 实验室还买不买算力，这数万亿美元的债务都依然存在。违约不会立刻发生，但一旦 AI 实验室不再按照之前预期的规模消耗算力，这类债务的价格就会下跌。真正的核心问题：是谁买入了这些债务，买入时有没有加杠杆？答案显然是，这帮投机者加了杠杆，买入这些劣质债务。那最终的接盘人又是谁？数百万美国保险保单持有人，其实都间接押注了 AI 这个故事。而「安全优先」这件事，会毫无缓冲地伤害他们。 无论选哪条路，我们比特币持有者与加密投资者都是赢家。 如果政府无视市场信号，执意投入资金研发这个不具备商业盈利性的「硅基神明」，那就需要印钞来资助这类非生产性支出，这必然催生更多金融投机，推高比特币价格。如果政府选择救助保险行业，就会印钱承接不良 AI 债务，扩大货币供应量，继而推高比特币价格。「安全优先」意味着三大美国 AI 实验室的算力需求下降。这时政府可以出面，签订承购协议，保证 AI 实验室获得稳定利润，就像美国给部分国防、矿业企业的合同一样。政府将利用这些算力推进通用人工智能研发。最后，政府还能把自研模型回租给 AI 实验室，由实验室向美国本土以及盟国客户出售推理服务，定价极高。这套方案可以让政府掌握前沿模型，供西方世界按其意愿使用。私人 AI 实验室模式存在一个问题：这些实验室属于全球化企业，有时为了盈利向全球任何人出售模型访问权限，会和政府的国家安全目标冲突。 回到传统金融。把山寨项目债务，替换成受 AI 冲击的软件企业私人信贷，以及 AI 数据中心债务，而这类债务价值完全依赖三大 AI 实验室持续采购算力。私人信贷和 AI 债务市场，在巨额存量债务重压下开始出现裂痕。在市场完全意识到私募自保保险公司资不抵债之前，我们已经看到裂痕浮现。导火索，就是 AI 数据中心证券化投资级债务遭到评级下调。保险公司当初买入最高评级份额，享受相对同期限美债更高收益。一旦头部实验室无法按预期规模采购算力，产生的现金流不足以偿还数据中心债务，评级机构终将下调债务评级，触发母公司补足资本金，但关联再保险拿不出现金。对于我们这些依靠印钞扩张获利的投资者来说，保险公司资产负债表上这数万亿美元窟窿，必然迎来救助。「安全优先」并不会立刻带来大规模印钞。这件事交给特朗普做选择，但作为比特币与加密投资者，无论他选哪条路，最终都会迎来更多货币投放。这篇文章会让你确信，8 月末小幅上涨之后加密市场的震荡行情很快会结束。美元总量会持续扩张，比特币和部分山寨币价格将会上涨。

内容来源

]]>

urn:uuid:d8c3b9ba-c5fe-a58d-94cc-78acd2b4e8d8 2026-09-22T02:10:17+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

没有 Mint 页面。没有连接钱包的按钮。甚至不需要先拥有 ETH。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/34154

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：传统的 NFT Mint 流程通常是：打开项目网站、连接 MetaMask、批准交易、支付 ETH Gas、等待链上确认，最后 NFT 才会出现在钱包中。Butcher 这次采用了完全不同的路径：用户只需要打开 X App，进入 X Money，向 @jackbutcher 转账 8 美元，并在 Memo 栏填写自己的 ETH 地址即可完成参与。整个过程中，用户不需要持有 ETH，不需要与智能合约交互，甚至不需要了解 Gas。获取资格的动作发生在 X Money 的法币支付层，而不是以太坊链上。更特别的是，每笔 X Money 交易产生的 Transaction ID 会直接成为生成作品的随机种子，每个人的支付流水决定最终收到的作品形态，支付行为本身也因此成为创作的一部分。 X Money 在这套机制中同时承担了身份验证和反女巫基础设施的角色。传统 NFT 项目长期面临女巫攻击问题，一个人可以低成本创建数十甚至数百个钱包地址，冒充不同用户获取空投、白名单或限量铸造资格。过去项目通常通过灵魂绑定代币、链上行为分析或 Discord 角色等方式识别真实用户，但这些方式既存在漏洞，也会增加参与门槛。相比之下，创建一个新的以太坊钱包只需要几十秒且几乎没有成本，而创建新的 X Money 账户则需要完成更严格的身份和金融账户验证。Butcher 的实验因此改变了反女巫的成本结构：过去 Crypto 项目能够证明的只是「有一个钱包在这里」，而这套机制试图证明的是「有一个经过验证的真实用户在这里，而且这个人确实完成了一笔支付」。 如果这一实验能够跑通，它实际上展示了一条不同于传统 NFT Mint 的加密资产发行路径：X 账号负责流量和传播，用户可以直接在信息流中发现、讨论并参与项目；X Money 承担法币支付和身份验证功能，让用户无需准备加密货币、连接钱包或支付 Gas；ETH 地址则继续承担最终的链上资产归属和交易功能。整个流程可以概括为「Post（发现）→ Pay（法币支付）→ Verify（身份验证）→ Mint（链上交付）」。这种路径与过去「先让用户进入链上，再完成资产发行」的方式不同，而是先利用已有社交网络找到用户，最后才完成链上交付。这套模式也可以进一步延伸至 Meme 币发行、众筹、会员体系以及产品冷启动等场景：X 提供流量和身份，X Money 提供支付与反女巫机制，区块链则负责资产确权与可组合性。

内容来源

]]>

urn:uuid:403a9b83-b728-60eb-99fa-6b37da125e4b 2026-09-22T01:57:55+00:00 Lao Bai

Chainfeeds 导读：

它是一个 Perp Dex，又不单单只是一个 Perp Dex。

文章来源：

https://x.com/Wuhuoqiu/status/2101998300035420442

文章作者：

Lao Bai

---

观点：

Lao Bai：随着这一轮 Hyperliquid 的崛起 + 出圈，无论是币圈还是传统金融圈，都认识到永续合约这件利器的威力，其新手友好，连续定价，7X24 的特性让越来越多的用户与机构将其纳入交易工具箱。然而这个赛道的马太效应也极其明显，HIP-3 之后，Hypeliquid 无论交易量还是市值都是一骑绝尘，遥遥领先。后来者若是与 Hyperliquid 没有差异化的话，很难在 Perp Dex 这个赛道杀出重围，纵观目前几家做的还不错的，都有自己独特的卖点：1）渠道：Lighter 为代表，绑定的是 Robinhood 生态；2）资产类别：Trasia，Entropy 为代表，在美股大宗之外，向亚洲资产与 Pre-IPO 公司定价拓展；3）做市 / 流动性形态：Variational 为代表，以 RFQ + Tradfi 对冲与绝大多数的 CLOB 区分开来。 我个人还能想到的第四个方向，就是与 AI 的融合。 这个融合可以是针对的客户群体。当前 Perp Dex 主要的交易主体都是人，我们一直在说未来会有 Agent Economy，那针对 Agent 设计或者优化的 Perp 应该会是一个方向。 又或者是一个足够强，有着足够数据的的 AI 对与金融世界的建模。就像当前大语言模型是预测下一个 Token，李飞飞 World Labs 世界模型 Atlas 是预测下一个场景，这里的 AI 模型不是预测下一根 K 线，而是模拟未来世界状态概率变化如何传播到资产价格。 按照我刚才说的方向拆开来看： 1）资产类别：HIP-3 之后，现在 Perp Dex 已经不缺美股、指数、黄金这些标准 RWA 类型，Travix 选择继续往两个相对空白的方向走：一个是 Compute Assets——H100、Memory、Chip、Power 等围绕 AI 算力产业链的资产；另一个是 East Asian Exotic Assets—— 日韩股票、区域指数，以及整个亚洲算力供应链相关资产。 2）做市 / 流动性形态：Travix 想做的也不只是传统 Crypto MM。更重要的是尝试把算力提供商、芯片产业链参与者等真正有套保需求的主体引进来。因为真正成熟的衍生品市场，另一边往往存在大量本来就需要套保的人，而不是像咱们 P 小将互相 PVP。 3）AI：这个作为天天研究 Crypto 和 AI 的我个人来说，是最感兴趣的部分。Travix 在做一个我上面提到的 Financial World Model：把 Prediction Market、新闻、社交数据、Smart Money 等信息喂进去，去判断现实世界里某个事件概率发生变化之后，会通过怎样的路径影响不同资产。

内容来源

]]>

urn:uuid:d56ed8c6-6128-23cc-2202-880fc9948d79 2026-09-22T01:53:28+00:00 Grayscale

Chainfeeds 导读：

随着行业从大规模模型训练转向大规模推理，不断增长的算力需求仍必须经过电力、数据中心、芯片和云基础设施这一受限的供应链。

文章来源：

https://x.com/Grayscale/status/2102098573827428852

文章作者：

Grayscale

---

观点：

Grayscale：人工智能（AI）的计算需求正在发生结构性转变，行业主要的扩展挑战正从「训练」转向「推理」，即从开发者构建 AI 模型，转向用户及 AI Agent 大规模运行模型。目前约一半的 AI 算力需求仍来自训练，但随着 DeepSeek 等开放权重模型将 Token 价格压低，应用和 Agent 使用 AI 的成本也在下降。AI Agent 与普通聊天机器人不同，需要执行多步骤任务，因此单个 Agent 消耗的 Token 可能达到聊天机器人的 5 至 50 倍；部分 Agent 还需要保持持续在线，例如不断扫描天气或健康数据。高盛预计，到 2030 年 Token 消耗量将增长 24 倍，其中很大一部分增量将由 AI Agent 推动。模型层和应用层之间的价值分配可能继续变化，但二者最终都依赖底层算力，因此无论训练还是推理需求增长，都将继续向计算基础设施传导。 AI 的产出虽然是数字化的，但其基础设施本质上是物理的，任何一个环节出现短缺都可能限制新增算力。当前最突出的瓶颈首先来自电力：单个大型 AI 园区的用电量可能相当于一座小型城市，预计到 2030 年，数据中心将贡献美国新增电力需求的大约 50%。即使能够建设新的发电设施，漫长的电网并网排队也意味着拥有土地或宣布项目，并不代表能够及时获得电力。获得电力后，数据中心仍需要取得可能耗时数年的许可，并解决专业施工人员、变电站、变压器、开关设备和冷却系统等问题，部分变压器的交付周期已经超过三年。即便数据中心完成供电，GPU 还需要与高带宽内存、先进封装和高速网络共同组成完整计算系统，SK 海力士预计高性能内存供应短缺可能持续至 2030 年。与此同时，电价、电网稳定性、水资源和土地使用引发的社会及政治阻力，也正在成为新的数据中心建设约束。 持续存在的算力供需缺口可能使计算价格维持高位，并让已经掌握「通电算力」的企业处于更有利的位置，包括电力供应商、数据中心运营商和 AI 云服务商。CME Group 与 Silicon Data 计划在监管审查通过后，于 2026 年 10 月推出两种算力期货合约，分别以 Nvidia H100 和性能更高的 Blackwell B200 GPU 为基础，通过标准化基准指数为算力价格提供交易和对冲工具。与此同时，目前全球约 70% 的算力容量由 Google、Microsoft、Amazon、Meta 和 Oracle 等超大规模云服务商掌握。2026 年这些大型云服务商的 EBITDA 合计预计超过 8300 亿美元，资本支出约为 7300 亿美元；摩根士丹利预计，2026 年全球 AI 相关债务发行规模将超过 5700 亿美元。随着数据中心、算力服务商和电力基础设施的融资需求继续扩大，私人信贷也可能承担越来越重要的融资角色

内容来源

]]>

urn:uuid:2306dba0-74b5-4baa-598d-87ee80c48f94 2026-09-21T03:07:22+00:00 Cryptoslate

Chainfeeds 导读：

年轻用户正在把越来越多的股票投资资金配置到非杠杆 ETF 中，他们的交易频率低于千禧一代和 X 世代，而杠杆产品在其净投资中的占比也相对较低。

文章来源：

https://cryptoslate.com/gen-z-investors-have-portfolios-boomers-would-approve-of/?__cf_chl_rt_tk=QX9SaAL_xzGf9sXD1zeTIGWTwE2xCrvIE_RQz_Slkv0-1789959510-1.0.1.1-qQ.Sh3moHhwqCiWLLRN1qwmPJy6ccyYkUTWX6qHajnc

文章作者：

Cryptoslate

---

观点：

Cryptoslate：Binance Research 8 月 12 日发布的报告研究了不同世代用户如何使用直接股票、股票代币 bStocks 和传统金融永续合约。数据显示，在这三类产品中，Z 世代都是工作年龄群体中交易换手率最低的一代。ETF 是这种差异最明显的领域：8 月初，ETF 已占 Z 世代直接股票交易量的 25%，高于 6 月的 14.6%，同期千禧一代仅为 9.5%。从资金流向来看，非杠杆 ETF 占 Z 世代股票净流入的比例从 6 月的 18.5% 升至 7 月的 21.9%，而个股占比则从 77% 降至 74.2%。7 月 Z 世代股票整体净投资额下降 17.4%，但非杠杆 ETF 净流入仅下降 2%，个股和杠杆产品则分别下降 20.4% 和 28.5%。Z 世代也是 Binance 数据中唯一在 7 月实现 ETF 持有人数量增长的群体，增幅为 2.9%。 从具体持仓和交易行为来看，Z 世代并不像传统印象中那样热衷于高频投机。在报告中那些「只买入、从未卖出」的 Z 世代账户里，平均单笔直接股票投资金额最高的资产是 Schwab 美国股息股票 ETF（SCHD），达到 16,567 美元，其次是 Broadcom，达到 12,370 美元。整体持仓确实明显偏向半导体和 AI，但一些最常与散户投机联系在一起的股票，平均买入金额反而较小，例如 Tesla 为 633 美元，bStocks 中 Nvidia 为 514 美元。约 76% 的 Z 世代 bStocks 账户属于净积累者，是所有世代中比例最高的，比千禧一代高 9 个百分点；直接股票账户中这一比例达到 77%，也高于 X 世代的 74% 和婴儿潮一代的 68%。这意味着，在更接近资产持有而非短期衍生品交易的产品中，Z 世代更多是在持续增加仓位。 这种差异在杠杆产品中更加明显。Z 世代账户平均每月进行 13 笔 TradFi 永续合约交易，低于千禧一代的 17 笔、X 世代的 16.5 笔以及婴儿潮一代的 19 笔；仅有 14% 的 Z 世代永续合约账户属于高频交易者。与此同时，88.2% 的 Z 世代 TradFi 永续账户没有进行杠杆或反向 ETF 交易，在 bStocks 中这一比例更达到 98.9%。7 月，杠杆及反向 ETF 虽占 Z 世代直接股票交易额的 9.25%，但仅占净流入的 3.93%，8 月初进一步降至 2.65%。TradFi 永续合约也呈现类似情况：约 60% 的 Z 世代账户为净买方，但实际净资金流不到总交易量的 1%；相比之下，其直接股票净资金流比例达到 26.5%，平均每个账户净流入 1,898 美元。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:bd9812f7-45cd-9c83-d31f-b91737262d7d 2026-09-21T03:01:36+00:00 Noah Goldberg

Chainfeeds 导读：

我愿意相信，HYPE 的成功说明，通过「反身性因子」获取 Alpha 的机会仍然存在。

文章来源：

https://x.com/TraderNoah/status/2101722698107748610

文章作者：

Noah Goldberg

---

观点：

Noah Goldberg：当我思考 AI 在投资领域将扮演什么角色时，我看到的可能是这样一个未来：投资者能够获得 AI 驱动的预测工具，对未来几乎任何事件给出高度准确的概率分布，市场价格因此迅速吸收这些信息，最终越来越接近纯粹的随机游走。AI 正在快速逼近一个节点：它的预测能力可能会严格优于最优秀的人类预测者。公平地说，这也许并不是坏事。金融行业里的人可能确实太多了。如果 Alpha 获取最终被压缩到有效前沿，只剩下那些拥有足够规模、能够承担数据、关系网络和算力成本的基金，那么公开市场可能可以依靠更少的专业投资者，实现更加高效的资源配置。私人市场可能仍然保留一些很难被机器替代的人际因素，但我猜它最终会越来越像机构销售。企业和投资者都能够相当准确地估算资产价格，而获得超额回报的关键，将更多取决于能不能获得投资机会，以及能不能在谈判中拿到更有利的条款。 我越来越清楚地意识到，在回顾那些伟大投资者的历史时，人们往往把本质上的因子暴露（factor exposure）过度归因成了 Alpha 创造能力。这有点像让一个刚大学毕业的年轻人在科技泡沫期间交易科技股。他因为带着一种乐观甚至天真的心态，敢于在市场恰好奖励风险的时候承担巨大风险。但这种风险暴露又足够模糊、足够复杂，以至于很多人没有意识到真正发生了什么。即使到了今天，那些投资「高质量公司」但尚未明显跑输市场的基金，本质上仍然受到同一套逻辑影响，只不过货币政策的传导存在一定延迟。例如 Costco 和 Walmart 直到 2025 年才开始跑输大盘，其中一个原因是，它们此前能够把价格上涨转嫁给消费者。因此，当通胀和美债收益率推动要求回报率上升时，这些公司的增长率也同步提高，在一段时间里抵消了估值压力。直到长期利率上升到一个价格增长很难继续追赶的水平，这种支撑才开始减弱。虽然这只是推测，但同样的逻辑可能也适用于目前最后一批仍在持续复利的公司 —— 大型科技公司（Megacap Tech）。GDP 增长中相当一部分来自 AI 相关支出，而这些支出又会进一步流向广告和云计算 —— 恰恰是大型科技公司最重要的收入来源。 最后再回到加密市场。我认为，Token Economics（代币经济学）创造了一套新的市场博弈机制，而这些机制正在被市场系统性地套利掉。我们可能正在接近一个阶段：真正的 Alpha 越来越少，剩下的更多只是因子表现。加密市场中的反身性（reflexivity）既可以是一种获取 Alpha 的机会，也可以被视为一种收益「因子」。通过反身性机制影响市场的长期结果，并从中获利，本身确实需要技巧。但市场是否愿意接受这些反身性游戏，同样高度依赖具体路径。最终可能出现的状态是：随着越来越多擅长制造叙事的人不断争夺有限的社会注意力，影响市场所需要付出的成本越来越高，而能够获得的收益越来越低。这种成本既包括声誉成本 —— 不断宣传能够自我强化的投资叙事，会越来越被市场视为一种「喊单」行为；也包括真实的资金成本。例如，凭借资本和叙事硬生生打造一条新的 Layer 1，所需要的资金越来越多，而成功概率却越来越低。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:55c5a02c-355f-76f2-8f6d-35d0e2dc5f85 2026-09-21T02:19:59+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

一款不要求助记词的链上监控工具，被发现植入跨应用窃密模块，采集目标涉及 19 个钱包与笔记应用。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/100452

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：9 月 20 日，区块链安全公司慢雾发布 FomoPeek 分析报告，披露称一款名为 FomoPeek 的在 App Store 上架的链上监控工具，在 FomoPeek 1.1 与 1.2 植入了 apptrace 和 libapptracecore 两个恶意模块，具备远程配置、内核漏洞利用、沙盒逃逸、Keychain 解密及跨应用数据采集能力。调查起于多名用户的资产被盗反馈，相关事件涉及私钥泄露，部分用户在被盗前使用过这两个版本。慢雾取得的历史安装包显示，8 月 29 日首次发布的 1.0 中未发现所述恶意模块，9 月 9 日发布的 1.1 首次加入相关代码，9 月 12 日的 1.2 继续沿用。9 月 16 日，社交平台已出现用户称下载后资产被盗的警告；9 月 17 日发布的 1.3 移除了两个模块，安装包体积从 10.47MB 降至 1.81MB。主程序与两个恶意模块使用相同的苹果开发者签名主体，原始安装包还保留了 App Store 分发所用的加密元数据。研究团队据此确认，恶意模块已经包含在开发者提交的正式版本中，即使用户没有安装企业签名软件、没有通过第三方网站下载，也可能收到这两个受影响版本。 FomoPeek 植入的两个模块分工不同：apptrace 负责联系攻击者的控制服务器，libapptracecore 包含漏洞利用和数据采集代码。研究人员在测试中捕获到一份包含 135 个应用标识的清单，通过这些信息，服务器能够判断手机上安装了哪些钱包，再向该设备下发采集对象，而无须让用户在界面里选择或填写钱包名称。按照慢雾还原的攻击设计，框架随后根据系统版本和设备型号挑选利用方案，尝试取得超出普通应用权限的内核访问能力。一旦相关漏洞被成功利用，恶意程序就可能绕过原有访问限制，读取其他应用目录，并尝试提取、解密钥匙串中的敏感信息。代码内置 8 套利用策略，声明的适配范围包括 iOS 12.0 至 18.7.2 及 26.0 至 26.1。隔离测试期间，研究人员取得了 19 个钱包与笔记应用的采集配置，其中包括 MetaMask、OKX Wallet、Trust Wallet、imToken、TokenPocket 及 TronLink，并捕获到一个包含苹果备忘录数据库及相关文件的上传压缩包。 根据慢雾旗下追踪工具 MistTrack 在报告中分析的一个主要攻击者地址，自 9 月 15 日起活跃，截至报告发布累计收入 579,984.34 枚 USDT，资金涉及 Ethereum、BNB Chain 和 Arbitrum，大部分被汇集到 Ethereum，再分批转出。慢雾建议，曾使用 FomoPeek 1.1 或 1.2 的用户停止运行该应用，不再重新安装，并将相关助记词、私钥及敏感凭据按已泄露处置。1.3 移除模块，只能说明该版本不再携带所述代码，无法收回此前可能已经上传的数据。资产迁移应在未安装过 FomoPeek、系统已更新且来源可信的设备上进行，新钱包必须生成全新助记词。把旧助记词导入另一款钱包，恢复的仍是原账户；钱包的解锁密码通常只用于保护本地访问，修改它不会更换链上的私钥，撤销代币授权也无法阻止已经掌握私钥的人重新签署交易。

内容来源

]]>

urn:uuid:df13e8d6-fb33-8a09-02ef-4d2487893c38 2026-09-21T01:53:06+00:00 100y.eth💜 | a41

Chainfeeds 导读：

Backpack 未来能不能围绕这一豁免构建一套合规结构？当然可以。但这与声称 Backpack 目前已有的股票代币已经符合这一框架，是两回事。

文章来源：

https://x.com/100y_eth/status/2101627953121817088

文章作者：

100y.eth💜 | a41

---

观点：

100y.eth💜 | a41：真正关键的问题是：究竟什么才算「代币化 NMS 股票」（tokenized NMS stock）？SEC 基本认可两种相关模式： 1）发行方原生代币化：由上市公司自身或代表其行事的主体，将真实股票代币化。可以理解为由过户代理机构直接将真实股份登记到链上。代币本身就是证券，而不是一个仅仅追踪证券价格的封装产品。 2）第三方托管式代币化：第三方在传统证券体系内持有底层股票，并将投资者对这些股票的所有权权益或证券权利（security entitlement）代币化。关键仍然在于：代币持有人必须获得与持有对应传统股票相同的权利和权益。其中明确包括股息和投票权等。 那么，什么不符合条件？合成敞口（Synthetic exposure）。如果第三方发行自己的票据、衍生品、追踪凭证、证券型掉期等产品，而其价值只是跟踪 AAPL 或 NVDA 的价格，那么这类产品在此次豁免框架下不属于「代币化 NMS 股票」。这一点非常重要，因为市场对此次 SEC 政策的反应，实际上远远超出了真正的豁免范围。任何稍微与股票代币化或链上交易沾边的项目都被市场炒了起来。BP、ONDO、HYPE、LIT 等相关代币都被卷入了这轮叙事，但它们与此次豁免政策之间的实际关联程度存在很大差异。ONDO 至少确实存在较为直接的联系：Ondo 一直在推进托管式代币化结构，即底层证券继续存放于受监管的托管体系中，同时发行相应的链上代币，以代表与这些证券挂钩的权利。但 HYPE 或 LIT 上的股票永续合约呢？这些属于衍生品。它们并不是 SEC 此次豁免所针对的产品。这也就引出了 Backpack。 BP 此前大幅上涨，因为市场开始将 Backpack 视为美国股票代币化浪潮中最明显的受益者之一。市场上常见的逻辑似乎是：「Backpack 的代币可以按照 1:1 兑换真实股票，因此它们属于真实股权代币，所以 SEC 的豁免将直接利好 Backpack。」但这一逻辑忽略了一个非常重要的法律区别。Backpack 自己对两种产品形式进行了非常明确的区分：传统 Backpack 证券：UCC Article 8 下的证券权利（security entitlement）。Solana 上的 Backpack Token：「代币化索取权」（Tokenized claim），对持有底层资产的 SPV 所拥有的索取权。这两者并不是同一种法律工具。当你把 Backpack 中的传统股票头寸提取到链上时，并不是简单地把原有的 Article 8 证券权利搬到 Solana 上。相反，这项证券权利会被转换成另一种代币化工具。之后，这种代币可以通过 Backpack Securities 按照 1:1 比例赎回，重新转换成相应的传统证券权利。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:55717394-137b-9c4a-236c-d27ca457b928 2026-09-20T06:06:06+00:00 Odaily

Chainfeeds 导读：

让山寨季来得更猛烈些吧！

文章来源：

https://www.odaily.news/zh-CN/post/5213067

文章作者：

Odaily

---

观点：

Odaily：9 月 18 日，Bankless 联创 David Hoffman 高调表态：「现在已经进入山寨季，而且真正的行情时刻比想象中来得更早。」今年 5 月，David Hoffman 发文称正式清仓 ETH，随后换仓到 VVV、NEAR、ZEC、HYPE、LIT 等山寨币，目前以上代币涨幅均大幅跑赢 ETH。叠加近期美国 SEC 等监管机构给出的政策性利好，市场纷纷跳涨：BTC 昨日涨破 81000 美元；ETH 同步站上 2600 美元，UNI 单日飙涨近 35%，ARB、NEAR 等二线代币跟涨超 20%，DeFi 板块整体迎来估值重构。尽管美联储加息落下帷幕，但目前来看加密牛市的发动机已经就位，市场资金从 BTC 向山寨币轮动的窗口正在逐步打开。数据分析平台 Glassnode 近日也表示，目前山寨币杠杆水平仍低于风险阈值。当山寨币未平仓合约占比与比特币的差距缩小至几个百分点以内时，市场通常已处于过热状态；目前这一条件尚未出现。 作为链上 Perp DEX 赛道的绝对龙头，Hyperliquid 的业务线堪称多点开花。今日，Hyperliquid 未平仓合约量达 163.6 亿美元，创历史新高；数据统计，Hyperliquid 基于 HIP-3 的市场在 2026 年夏季占该平台永续合约交易量近 50%，年初仅约 2%，其中 TradeXYZ 的股票市场占主导，包括纳斯达克 100 指数与个股合约。昨日晚间，HYPE 代币上涨突破 94 美元，续创历史新高，而在一个月前，HYPE 的价格还停留在 73 美元左右。HYPE 代币的主要上涨动力则是来自于平台生态的持续回购，据 HyperliquidNews 监测，Hyperliquid 援助基金用于原生代币回购与销毁的累计规模已超过 13 亿美元，是加密市场上最大的生态回购代币。美国特朗普此前曾公开点名 Hyperliquid，称美 CFTC 主席在推动其合规入美，Hyperliquid 政策中心与 Hyperliquid 官方也在稳步推动进入美股市场的相关活动。 作为本轮周期内唯一一个冲破 1000 美元大关的隐私代币，ZEC 近几日的涨势堪称「最猛的山寨币」。过去一年，ZEC 的涨幅超过 2500%，今日最高价格暂报 1595 美元，接近 1600 美元，市值排行也一跃跻身加密货币市场第 8 名。在「后 BTC 时代」，尽管隐私功能频遭质疑，但 ZEC 的「隐私代币」概念还是大受市场追捧，机构资金也纷纷以「合规的隐私代币」为其背书并重金下注。值得一提的是，专注于 Zcash 挖矿的矿企 Fortitude 近期也在推进上市事宜，已任命 BTC 矿企 Hut 8 前 CEO Jaime Leverton 为公司 CEO，拟登陆纳斯达克交易所。此外，近期 ZEC 挂钩的 NFT 生态及 Meme 币生态也有亮眼项目。长期被视为「ZEC 最大空头」的「10・11 内幕巨鲸」Garret Jin 今日也自曝持有超 3 亿美元、约 20.21 万枚 ZEC，其此前持有的数千万美元 ZEC 空单或为对冲仓位。

内容来源

]]>

urn:uuid:4d60dd9a-1f69-e53b-8a83-d1175b687ded 2026-09-20T04:39:21+00:00 glassnode

Chainfeeds 导读：

大部分挂单买盘集中在当前价格下方 10% 以内，再往下订单簿深度明显减弱。如果近期区间确认失守，比特币下方首先关注 7.13 万美元，随后是 6.2 万至 6.5 万美元区域。

文章来源：

https://x.com/glassnode/article/2100232147449811310

文章作者：

glassnode

---

观点：

glassnode：比特币最新价格约为 7.6 万美元，周跌幅约 4.6%，已经跌破自 8 月底以来维持的区间下沿，同时较 7.67 万美元的真实市场均值低约 1%。考虑到本周的消息面，这一跌幅并不算大。9 月 15 日，美国参议院有关 CLARITY Act 的投票未能通过，债券市场则已计入美联储加息预期，山寨币的跌幅也明显超过比特币。此前 8 月 23 日和 9 月 10 日，比特币都曾短暂跌破这一位置，但随后重新站稳；9 月 15 日则首次收盘跌破。如果再次收盘低于这一水平，当前的短暂跌破就可能演变为真正的区间突破。下方下一个重要成本基础位于 7.13 万美元，这是过去五个月买入比特币的短期持有者平均成本。 推动此前反弹的新资金正在减弱。比特币已实现市值此前连续 27 天增长，直至 9 月 14 日，但这一趋势已经结束：9 月 15 日出现 28 天来的首次资金流出，9 月 16 日尚未结束的数据也处于负值。与此同时，交易所内的比特币余额仍低于一个月前，说明比特币仍在流出交易所，但此前负责承接这些筹码的新增资本已经暂停。美国现货 ETF 也呈现类似趋势，9 月 8 日至 14 日净流出约 3.34 亿美元，而 9 月初的几天内还曾录得近 10 亿美元净流入。稳定币这一潜在增量资金池同样没有明显扩张，目前总市值约 3010 亿美元，周内基本持平，较 2026 年 4 月高点低约 4%。稳定币供应已经结束夏季的萎缩，但新的资金也没有明显进入，过去五个月供应量始终未能创出新高。 比特币区间下沿已经失守，但跌破尚未得到确认。目前价格较 7.67 万美元的真实市场均值低约 1%，在经历一周负面消息后跌幅仍相对有限。支撑多头的因素是价格表现出的韧性，但问题在于，当前缺乏新的资金推动这种韧性延续：链上资金和 ETF 流入已经停止，稳定币供应停滞，企业财库整体处于浮亏状态且已经放缓买入，山寨币率先转弱，期权市场也开始为下跌风险支付更高溢价，同时上方存在大量看涨期权形成的压力。如果比特币能够连续两个交易日重新站上 7.67 万美元，并且已实现市值恢复增长，则此前区间有望恢复；如果再次收盘跌破这一位置，则意味着破位得到确认，届时 7.13 万美元以及 6.2 万至 6.5 万美元区域将成为下一阶段需要关注的位置。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:73403b3e-02b4-6dbc-264c-d15458ec5f1e 2026-09-20T04:14:15+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

HYPE 获得抵押品新用途，但也放大了连环清算风险。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/34099

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：首日 2.69 亿美元的借款去了哪里？没有官方披露的细分数据，但可以从 Hyperliquid 自身的产品结构推断几个主要用途。循环杠杆：存入 HYPE→借出 USDC→买入更多 HYPE→再次存入。这是 DeFi 借贷最经典的用法，也是最危险的。65% 的 LTV 意味着理论上可以通过多次循环把 1 美元的 HYPE 放大到约 2.86 倍的敞口。合约保证金补充：Hyperliquid 是全球最大的永续合约 DEX，日均交易量约 55 亿美元。交易者可以用 HYPE 抵押借出 USDC，直接充入合约保证金账户，而不需要卖掉 HYPE。这对大户来说是一个关键的资金效率提升，持有 HYPE 的同时，用借来的钱做交易。套利和做市：做市商可以用持有的 HYPE 和 BTC 头寸借出稳定币，用于在其他平台或其他交易对上部署流动性。三种用途中，前两种会增加 Hyperliquid 生态内的杠杆总量，第三种则将资金引导到生态外部。从协议健康度的角度看，第一种是风险最高的，因为它创造了一个自我强化的反身性循环。 当 HYPE 是抵押品时，它的价格变动就不再只是一个市场变量，而是整个借贷系统杠杆水平的函数。上行螺旋：HYPE 价格上涨→抵押品价值增加→用户可以借出更多 USDC→用借来的 USDC 买入更多 HYPE→HYPE 价格进一步上涨。这个正反馈循环可以在短时间内把价格推到远超基本面的水平。下行螺旋：HYPE 价格下跌→抵押品价值缩水→部分仓位触发清算阈值（82.5%）→清算机器人卖出 HYPE 换回 USDC 还债→HYPE 价格进一步下跌→更多仓位被清算。Hyperliquid 设置了几道防线：82.5% 的清算阈值比很多协议更早触发，10% 的利息保留金可以覆盖部分清算损失，USDC 的借款上限 5 亿美元也限制了系统杠杆的总规模。但这些防线的有效性取决于 HYPE 的流动性深度。如果在一次剧烈下跌中，大量 HYPE 需要同时被清算，但买盘不足以吸收抛压，价格可能穿透清算阈值，导致坏账。 把这次借贷功能放到 HYPE 的整体叙事中看，它代表的是 HYPE 身份的一次关键升级。在借贷功能上线之前，HYPE 的价值支撑来自三个方面：交易手续费的回购和销毁、永续合约 DEX 的市场份额增长预期，以及 HyperEVM 生态的发展。借贷功能增加了第四条腿：抵押品用途。当 HYPE 可以被用来借出美元，它就从「一个代表 Hyperliquid 平台价值的代币」变成了「一个可以产生美元流动性的链上资产」。这类似于 ETH 在 DeFi 借贷协议中的角色，持有 ETH 不仅是持有以太坊网络的「股权」，还是持有一份可以随时兑换美元流动性的「链上抵押品」。这个转变对 HYPE 的估值框架有直接影响。传统的「交易所代币」按手续费收入的市盈率定价。但一个兼具抵押品功能的 L1 原生代币，可以按照更高的倍数定价，因为它的持有者不需要卖掉它就能获取流动性，这降低了持币的机会成本。

内容来源

]]>

urn:uuid:9ff8e1f7-abba-184d-370b-f86718dc952e 2026-09-20T04:03:57+00:00 Michael Saylor

Chainfeeds 导读：

保护数字创新最好的方式，就是让公众真正从中受益。

文章来源：

https://x.com/saylor/status/2101358105795711331

文章作者：

Michael Saylor

---

观点：

Michael Saylor：数字资产行业与其接受最终版 CLARITY 妥协方案中的限制，不如在 SEC、CFTC、财政部和银行监管机构支持性规则的基础上继续向前推进。我们现在拥有一个愿意推动金融市场现代化的政府，应该利用未来两年，把更好的金融产品真正交到人们手中。法律确定性固然重要，但自由竞争同样重要。一部法律既可以让一项权利长期存在，也可以让一项限制长期存在。在庆祝「永久性」之前，我们应该先看清楚，究竟要让什么永久化。9 月版 CLARITY 妥协方案原本将限制相关服务提供商仅因客户持有支付型稳定币而向其支付收益，同时允许符合条件的活动奖励；在社区银行出现大规模、具有负面影响的存款转移等特定情形时，还将要求财政部限制某些奖励。保护银行免受流动性危机，与保护银行免受更优秀竞争者的冲击，是两个不同的目标。金融稳定需要健全监管，而竞争则要求客户能够自由选择更好的服务。当技术降低金融服务成本时，消费者也应该分享由此带来的收益。 政府已经开始打开这条路径。9 月 17 日，SEC 利用现有权限，为部分代币化股票的链上交易提供有条件的监管豁免。SEC 主席 Paul Atkins 将这一过程描述为：先允许市场发展，从实际运行中学习，再将临时性豁免转化为长期规则，同时投资者保护以及证券法中的反欺诈规定继续有效。CFTC 主席 Michael Selig 虽然支持 CLARITY，但也承诺，如果法案推进受阻，将利用现有权限采取行动，并已要求工作人员研究如何通过受监管市场开展杠杆或保证金加密交易，同时与开发者合作探索合规的链上金融。财政部长 Scott Bessent 则将稳定币规则落地与创新、美国经济增长以及美元的全球地位联系起来。CLARITY 本身也保留了 SEC 现有的豁免权限。这恰恰说明，在现行法律框架下已经存在大量机会，我们可以利用这些机会继续推进，而不必把接受法案中的额外限制当作行业进步的代价。 CLARITY 最有力的论点一直是：「我们需要一部法律，保护自己免受未来敌对政府的影响。」持久的法律确实可以保护权利，有些改革也仍然需要国会推动。但没有任何一部法律能够让监管彻底脱离政治，未来的政府依然会在规则执行和执法方面作出重要决定。行业真正需要的，还有一个让敌视数字资产变得代价高昂的公众基础。想象一下，如果有 5000 万美国选民正在使用真正改善生活的数字金融产品：更便宜的支付方式、更方便的比特币投资渠道、实用的证券产品、透明的收益型产品，以及条件具有竞争力的信贷服务。这些用户就会拥有值得捍卫的具体利益。取消一种人们并不熟悉的技术，与取消数百万人已经依赖的服务，在政治上完全是两回事。目标应该是拥有 5000 万名满意的用户，让他们对维护金融选择权拥有直接利益。广泛采用会提高政策逆转的政治成本，而健全的规则制定则会强化其法律基础。两者都应该推进。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:d905911b-9756-b31e-7907-5dc055a70f06 2026-09-18T05:47:05+00:00 Odaily

Chainfeeds 导读：

币股配对 Meme 叙事 2.0，一场更疯狂的「虚拟入侵现实」实验。

文章来源：

https://www.odaily.news/zh-CN/post/5213051

文章作者：

Odaily

---

观点：

Odaily：CZ 的「金手指」又启动了。9 月 17 日晚，链上交易终端 Genius 宣布推出币股配对 Meme 发射平台 genius.fun，CZ 转发了该条推文，这个新台子瞬间引起了社区关注。截止发稿前，genius.fun 已有 38 个 Meme 币「毕业」，其中市值最高的是 Gstock，市值最高触及 2000 万美元，目前市值暂报 1600 万美元。Gstock 与币安 bStocks 推出的 BNCB 配对，BNCB 是美股 BNB 财库上市公司 CEA Industries（BNC）的股票代币。除了 CZ「站台」外，genius.fun 与 Pons、Long 和 4stock 等币股配对 Meme 发射台最大的区别是，它采用基金会的模式帮助 Meme 社区资本反作用于现实世界，最终社区甚至可能有机会收购一家上市公司。Genius 此前并不是代币发射台，今年 1 月份 YZi Labs 向 Genius 投资了数千万美元，并且 CZ 担任了该项目的顾问。Genius 主业是链上交易聚合器，交易用户可以通过这一个终端、一个账户购买多个链上的代币，无需手动操作跨链，还可以直接交易 Aster 和 Hyperliquid 的永续合约。 genius.fun 支持配对的股票代币非常广泛，创作者可以将代币与币安 bStocks、Ondo 和 Fourmeme 的 4stock 的股票进行配对，此外也可以选择与 BNB、USDT 和 USDC 进行配对。创作者最高可获得 1.25% 的交易手续费，固定 0.25% 的交易手续费用于回购和销毁 Meme 币，代币筹集到 15 个 BNB 时将会被发射至 PancakeSwap。在创建代币时，创作者还可以选择「Genius 基金会模式」。在该模式下，1% 的交易手续费将流向 Genius 基金会的金库中，创作者费用被降低到 0.25%。该金库只会积累股票代币，接收的 Meme 币也将转换成配对的股票代币。据官方表示，当积累的股份数量达到一定规模时，该基金会可以作为法律实体，在现实世界持有该公司的股份，并拥有真实的投票权和分红权。但具体是要达到什么规模，官方暂未说明。截止发稿前，Genius 基金会的金库中已经积累了超 2.7 万枚 BNCB，价值约 15 万美元，这主要得益于 Meme 币 Gstock 的爆火。 Genius 官方在文档中清晰说明，官方的共享金库由基金会的固定多重签名进行管理，其资产归基金会所有，Meme 持有者无权赎回。要知道 Meme 持有者实际就是社区组成部分，这意味着基金会不是在替社区代持股票代币，而是这些积累的资产真实属于基金会，既然社区无法赎回这些股票代币，基金会是否有权力售卖这些资产呢？官方暂未就此问题进行解释。其次，Genius 官方不仅未表明金库要积累多少股票代币才会将其转换成现实公司股权，也未说明会以何种方式进行转换，具体路径未公布前不排除项目方欺诈的嫌疑。假设 Genius 基金会最终真的将股票代币转换成了现实世界公司股权，那么依据「资产归基金会所有」的规定，最终控制和行使这些股权的究竟是 Meme 社区还是 Genius 基金会？Genius 基金会作为持有这些股权的法律实体，理论上来讲，它就是这家公司的股东。若没有清晰且有强效力的规定，Meme 社区很可能出钱出力忙活一场到头来为别人做了嫁衣。

内容来源

]]>

urn:uuid:8a17f46b-12f0-9feb-a5b0-eb9f0d99b1b0 2026-09-18T05:42:51+00:00 Blockchain Capital

Chainfeeds 导读：

从追逐下一条明星公链，到押注下一个 OpenAI，投资者的预期似曾相识，回报却未必如愿。

文章来源：

https://www.chaincatcher.com/article/2290085

文章作者：

Blockchain Capital

---

观点：

Blockchain Capital：巨大的成功会引发跟风，也会制造 FOMO。一旦某类资产诞生了一个改变时代的巨大赢家，投资者就会涌入，试图复制其成功路径。但第二波项目很少能达到第一波的高度，许多项目最终只是空中楼阁，大量资金也因此打了水漂。比特币成为万亿美元级资产。随后，以太坊成为上千亿美元级资产，Solana 也成为数百亿美元级资产，证明这个市场不只可能诞生一个巨大赢家。于是，投资新公链的热潮随之兴起。风险投资机构把这些项目当作彩票下注，只要押中一个，就可能赚回整个基金规模的数倍。如今，许多新兴 AI 实验室的估值，也建立在彩票式预期之上。OpenAI 和 Anthropic 都在向万亿美元级估值迈进。背后的公式很简单：先有一个受到极度追捧的市场，再有一个已经证明成功的后来者。于是，每一个新进入者都被视为下一张致富彩票。当年，许多 L1 项目几乎只凭一份白皮书和一支创始人团队，就获得了数十亿美元估值。它们讲的故事也很诱人：如果全球经济都运行在我们的链上呢？同样，新兴 AI 实验室也凭借一套研究理念，以及从 OpenAI、Anthropic 或 Google DeepMind 挖来的创始人团队，筹集到数十亿美元。万一它们真的能够造出「机器之神」呢？ 许多早期投资者并不一定真的在评估公司的当前基本面和未来前景。他们知道，一位明星人才的加入，或与超大规模云厂商达成的一笔合作，就可能吸引投资者把公司估值再抬高一轮。再加上二级市场如今流动性越来越强，他们默认下一个买家总会出现。正如 BCAP GP @CremeDeLaCrypto 在 Bankless 节目中所说，当大量资金在市场中流动时，总会有「一群追逐快钱、哪里热门就冲向哪里的投机者和骗子」涌入。十多年来，加密投资者一直在亲眼见证这类现象：一批又一批打着「代币就是产品」旗号的项目，在可疑的做市手法、对投资者极不友好的高 FDV / 低流通量结构、对投资者不利的 SAFT 协议，以及层出不穷的其他市场把戏推动下被推向市场。如今，AI 行业也在上演类似的一幕。不过，两者有一个关键差异：在加密市场，价格是公开的，代币可以公开交易。AI 公司的价格和估值，则是在不透明、流动性有限的二级市场中形成的。即使不谈投机行为，AI 投资者也能从加密市场看到，市场结构的变化会决定利润最终流向谁。比如，AI 投资者现在重金押注的，可能最终会变成一种标准化商品。 AI 可能正在重演加密市场早期经历的那一幕。中国的 AI 实验室正不断公开越来越强的模型权重。如果模型权重变成标准化商品，模型价格继续下降，价值就会转移到技术栈的上游和下游。应用将成为主要受益者：如果使用模型的边际成本逐渐接近运行模型的边际成本，应用就不必再为模型层的高额利润买单。OpenAI 和 Anthropic 则不容易被这一变化直接击中，因为它们已经拥有用户基础、企业客户关系和面向开发者的分发渠道。但它们是例外。从这个意义上说，它们更像是 AI 领域的 Hyperliquid，而不是只提供底层基础设施的 L1。换句话说，OpenAI 和 Anthropic 已经实现了垂直整合。那些无法直接触达终端用户的其他 AI 实验室，处境可能会更加困难。模型利润率下降带来的另一个结果是，技术栈最底层的能源和硬件有机会获得更高利润率。尤其是在算力供给受到物理条件限制的情况下，这种趋势可能更加明显。简而言之，硬件层和应用层可能拿走更多利润，模型层则会受到挤压。但大量投资资金恰恰流向了模型层。

内容来源

]]>

urn:uuid:5b37db83-4108-41ae-c392-4ac655416df4 2026-09-18T05:38:22+00:00 Ethlabs

Chainfeeds 导读：

EIP-8198 主要包含两个部分：进行一次规模较大的重构，移除以太坊软件中关于固定时间参数的假设；在此基础上，逐步缩短以太坊的出块时间。

文章来源：

https://x.com/ethlabs_org/status/2100572351104500108

文章作者：

Ethlabs

---

观点：

Ethlabs：以太坊 L1 一直采取相对谨慎的提速路线：速度固然重要，但不能以牺牲抗审查性、去中心化和可信中立性为代价。EIP-8198（Quick Slots）的核心目标，是在保留这些属性的同时降低区块时间。目前以太坊每 12 秒出一个区块，该提案计划先将其缩短至 10 秒，并对以太坊软件进行一次较大规模的重构，移除系统中对固定出块时间的假设。此后，随着网络条件成熟，还可以进一步缩短区块时间，但每一次调整仍需要经过测试和社区共识。换句话说，Quick Slots 并非简单地把 12 秒改成 10 秒，而是为以太坊建立一套能够安全、渐进调整出块速度的基础架构。 更短的区块时间可以提高以太坊链上市场的效率。市场价格和交易需求不会等待以太坊出块，在两个区块之间，资产价格仍会持续变化，因此较短的 Slot 可以让链上流动性更频繁地更新，减少价格陈旧的时间窗口，从而改善用户成交价格以及流动性提供者的交易条件。对于代币化股票和 ETF，这一影响同样明显：Ondo 的铸造和赎回采用 RFQ 模式，价格先在链下签署，随后用户交易才被提交至以太坊，而在等待确认期间，底层资产仍可能继续交易。缩短 Slot 可以减少这段价格风险窗口，使报价方有更大空间收窄价差，并让链上价格更接近链下参考价格。 Quick Slots 还可能改善以太坊的抗审查能力。对于遭遇审查的用户而言，区块时间实际上就是等待下一次交易被纳入区块机会的时间。Quick Slots 与 Hegotá 升级中的 FOCIL 结合后，这一点更加明显：FOCIL 通过一组被称为 includers 的验证者委员会，为交易进入区块增加额外路径，而 Quick Slots 则提高这些机会出现的频率。以 12 秒区块计算，以太坊每分钟约有 5 次机会；缩短至 10 秒后则增加至 6 次。更短的 Slot 意味着用户等待下一次纳入机会的时间减少，而试图持续审查交易的一方，则需要在固定时间内应对更多提议者和纳入者，从而提高持续实施审查的难度和成本。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:0b2c7ced-d046-e4a1-54cb-d88b1ba37748 2026-09-17T14:20:29+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

有人买在上涨趋势里，有人反手做空。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/34050

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：截止 9 月 17 日，ZEC 市值升至约 232 亿美元，已经进入全球加密资产市值前十。CoinGecko 数据显示，ZEC 写稿时约为 1369 美元，过去 24 小时上涨 20.4%，同期比特币涨幅不足 1%。一年前，ZEC 还在加密资产市值榜第 80 名上下，价格不到 50 美元。如今它被英文加密圈重新包装成「私人版比特币」，价格已经涨了二十多倍。几周前，ZEC 1000 的时候就有部分分析师在讨论高点风险，而几周后，在加息和 Clarity 法案未能通过的背景下，它甚至据分析师们提示风险时，又涨了 30%。而涨幅自然带来大儒辩经，看多 ZEC 的观点越来越多。BoDoggos 创始人 Nick O’Neill 公开声称，加密资产配置中如果没有 20% 的 ZEC，是「不负责任」的做法。这是带有持仓倾向的个人意见，却准确反映了当前英文加密推特的情绪。Paradigm 联合创始人 Matt Huang 的表述更克制。他把 ZEC 称作「比特币的私人补充」，并确认 Paradigm 持有 ZEC。 ZEC 的支持者不再把它当作一枚等待翻身的隐私老币。新的叙事从比特币出发：比特币已经进入交易所交易基金、企业资产负债表和政府储备讨论，但公开账本会暴露地址、余额及资金关系。Zcash 保留 2100 万枚上限、工作量证明和减半，再给交易增加可选隐私。这解释了为什么本轮隐私行情由 ZEC 领涨，而非简单扩散到所有隐私币。ZEC 有美国上市的交易所交易产品，机构能够通过证券账户买入；其隐私功能可以选择使用，也可以通过查看密钥向指定机构披露交易信息。对合规资金来说，这种设计比默认隐藏全部交易更容易进入现有金融体系。「人工智能时代需要金融隐私」则把一项十年前的功能重新变成热门资产叙事。知名 ZEC 喊单王 Naval Ravikant 此前将 ZEC 描述为针对比特币风险的保险，Barry Silbert、Winklevoss 兄弟等老牌加密投资者也持续公开支持。过去两周，英文加密推特已经从讨论 ZEC 有没有价值，转向争论它应该占投资组合多少。 最硬的一笔买盘来自灰度。Zcash 交易所交易产品 ZCSH 于 8 月 25 日登陆纽约证券交易所 Arca。灰度向美国证券交易委员会提交的公告显示，产品上市两周后资产规模超过 5 亿美元，累计净流入超过 7000 万美元，另有一笔 1 亿美元的初始投资。资产规模包含 ZEC 价格上涨带来的增值，不能全部写成机构新买盘。7000 万美元累计净流入则是真正进入产品的资金。对流动性远小于比特币和以太坊的 ZEC 来说，这笔钱足以改变边际定价。9 月 8 日，ZCSH 期权也开始在纽约证券交易所 Arca 交易。机构现在可以用熟悉的账户持有 ZEC 敞口，也能对冲风险或出售期权获取收益。一个长期依赖原生交易所的隐私币，第一次有了较完整的美国证券市场交易工具。另外，持币者投票又给了市场一组容易传播的数字。约 240 万枚 ZEC 参与 NU7 投票，占合资格代币的 66%。其中 99.9% 支持把平均区块间隔从 75 秒缩短到 25 秒，98.9% 选择保留比特币式减半。

内容来源

]]>

urn:uuid:d88aabf4-1d46-387e-7b93-ef407b768880 2026-09-17T05:44:21+00:00 PANews

Chainfeeds 导读：

近期整体链上 Meme 情绪正在持续降温，Arc 这场逆势狂欢还能持续多久？

文章来源：

https://www.panewslab.com/zh/articles/01a0a96e-5055-72df-bca1-ec6be89f0396

文章作者：

PANews

---

观点：

PANews：Arc 区块浏览器数据显示，主网上线前链上活跃度已明显升温。9 月 14 日和 15 日，单日交易笔数均突破 40 万笔，而数日前这一数据仅有数万笔；同期，链上新增地址约 2.1 万个，此前每日新增地址仅有数百个，甚至更少。为了争抢「头币」，不少玩家甚至愿意支付高额溢价提前埋伏，USDC 溢价一度达到 80%-100%。部分更早入场的玩家，已经拿到了惊人的账面收益。比如，据链上分析师 Ai 姨监测，Arc 主网今日上线后，地址 0xE73…60BF2 早在 9 月 8 日便通过 Long 将 Robinhood 网络的 USDC 跨链至 Arc，随后埋伏 LONG、BITCOIN 和 USDC 三个代币。其中，LONG 的持仓成本低至 0.0000136 美元，共投入 487.6 美元，目前浮盈已达 57.8 万美元，回报率达到 118483%。据 Lookonchain 监测，另一名交易者在 Arc Chain 上仅以约 1200 美元买入 1210 万枚 ARGUS，随后卖出 180 万枚，获利约 3.09 万美元，同时仍持有约 1010 万枚 ARGUS，当前价值约 33.2 万美元。数据显示，该地址在 ARGUS 上的累计收益约 36.1 万美元，回报率达到 302 倍。 不过，早期筹码的高收益背后，也是更激烈的链上 PVP。随着大量资金争抢早期筹码，部分 Meme 币市值快速拉升，价格波动也明显加剧，玩家不仅要拼眼光，更要拼手速。尤其对于那些顶着高溢价「抢跑」的资金而言，标的市值至少翻倍，才有机会覆盖入场时支付的溢价。当然，也有玩家选择通过组 LP 的方式参与，试图从早期流动性中「捡钱」。主网上线当天，资金涌入进一步加速。Arc 区块浏览器数据显示，截至发文，9 月 16 日单日交易笔数已突破 116 万笔，过去 1 小时就达到 27.8 万笔；链上地址总数约 21.6 万个，今日新增超 7.8 万个。目前，Arc 网络内 USDC 总量已超过 3.8 亿枚，约占 USDC 总供应量的 0.05%。在 Arc 上 Launchpad 掀起的这场「百团大战」中，目前仅有 3 个代币跑出千万美元市值，分别是 ARGUS、LONG 和 TOLLY。而在社交交易平台 Fomo 平台追踪的 Top10 热门代币中，仅有 2 个来自 Arc 生态。 Dune 数据显示，9 月 4 日，Meme 交易额曾创下今年以来约 12 亿美元的单日峰值，此后一路回落，目前已降至约 5.2 亿美元。包括 Robinhood Chain、Solana 和 BNB Chain 在内的多条链，交易活跃度均出现不同程度下滑。以 Robinhood Chain 为例，尽管近期代币发射数量仍在持续增加，但资金热度却未能同步维持。其单日交易额目前约为 4 亿美元，仅相当于历史峰值 15 亿美元的不到三分之一。从代币表现来看，降温趋势同样明显。GMGN 数据显示，多数链上 Meme 代币近期均处于回调状态，PONS、AI、牛来、MarsCoin、STONK、ZCAT 等热门头部代币也未能幸免。这轮 Meme 热度下滑，一方面与 Arc 主网上线有关。随着新链上线并迅速聚集流量，部分市场注意力和链上流动性被吸引至 Arc，其他链的资金面因此受到一定影响；另一方面，政策与宏观环境的不确定性也在影响市场情绪。Clarity 法案推进受阻带来的政策不确定性，也在一定程度上影响了加密市场的短期风险偏好。

内容来源

]]>

urn:uuid:7b5837ab-7e41-f6de-5ad1-dd3d91468500 2026-09-17T03:53:21+00:00 0xWizard

Chainfeeds 导读：

目前有三个新的催化因素可能推动 USDe 达到这一门槛：股票永续合约、加密永续合约资金费率转正，以及新的 USDe 购买和持有渠道，包括 TRON、中心化交易所（CEX）抵押品集成和 Ethena Pay。

文章来源：

https://x.com/0xsubwizard/status/2100269242423836835

文章作者：

0xWizard

---

观点：

0xWizard：Ethena 自推出以来已累计产生 10.4 亿美元收益，其中 2.84 亿美元来自过去 12 个月，即便期间市场环境并不理想，ENA 持有者至今仍未从中获得收益。不过，9 月 2 日治理已通过费用开关机制：当 USDe 的 14 日平均供应量突破 75 亿美元后，协议将启动收入分配，其中进入费用开关的收入将主要用于从公开市场回购 ENA。目前 USDe 供应量约为 47.5 亿美元，距离触发门槛仍有较大差距。推动 USDe 供应增长的潜在因素主要包括股票永续合约、加密永续合约资金费率回升，以及 Ethena Pay、TRON 部署和 CEX 抵押品集成带来的新分发渠道。 截至 8 月下旬，主要交易平台的股票永续合约未平仓量已达到约 62 亿美元，约为 3 月水平的 10 倍。近几个月，Hyperliquid 上相关仓位的平均年化资金费率约为 14%，Binance 上约为 17.5%，明显高于 ETH 和 BTC 的 4%-7%。更重要的是，股票永续合约资金费率与加密市场资金费率的相关性较低，使其能够成为一种不完全依赖加密牛熊周期的收益来源。8 月 28 日，Ethena 宣布将 USDe 储备扩展至股票永续合约基差交易，并预计首批合作交易平台将在未来数周部署。Ethena 预计，未来 12 至 24 个月，RWA 永续合约在储备中的配置规模可能超过目前占比约 13% 的加密资产配置。 当 USDe 供应量达到 75 亿美元后，费用开关将正式启动，Ethena 的部分协议收入将用于在公开市场购买 ENA。随着 USDe 规模扩大，分配比例也将逐级提高：供应量达到 75 亿、100 亿、150 亿和 200 亿美元时，分别提取协议收入的 5%、10%、15% 和 20%，其中 95% 用于 ENA 回购。假设协议收益率为 6%，对应的年度回购规模分别约为 2100 万、5700 万、1.28 亿和 2.28 亿美元。以 ENA 当前约 14.3 亿美元市值计算，当 USDe 供应量达到 100 亿美元时，年度回购规模相当于当前市值约 4%；若重新达到 150 亿美元，则相当于约 9%。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:9b6170a3-46f6-21a8-5121-f8e2bf8a6341 2026-09-17T01:37:37+00:00 Rejamong

Chainfeeds 导读：

归根结底，长期的去中心化取决于三个方面：拥有能够穿越市场低迷期并持续运营的验证者、更低的运营成本，以及始终向新参与者开放的准入环境。

文章来源：

https://x.com/r2Jamong/status/2100135468994347359

文章作者：

Rejamong

---

观点：

Rejamong：2024 年 10 月，Aptos 在全球 22 个国家、48 个城市分布着 146 个验证节点。除欧洲和美洲外，新加坡、东京、首尔、香港等亚洲城市，以及圣保罗、约翰内斯堡和悉尼也都有验证节点。不到两年后的 2026 年 9 月，Aptos 验证节点数量降至 84 个，减少 42%；覆盖国家数量降至 13 个，减少 41%；覆盖城市数量降至 28 个，减少 42%。目前绝大多数节点集中在美洲和欧洲，这两个地区之外仅剩东京的一个节点。造成这一变化的两个主要原因，一是性能升级提高了网络对验证者运行条件的要求，二是质押奖励率下降叠加代币价格下跌，大幅压缩了验证者收入。随着 Baby Raptr 和 AIP-131（Velociraptr）等升级推进，Aptos 将区块时间压缩至 50 毫秒以内。性能提升的同时，验证节点的网络条件和物理位置对运行结果变得更加重要。由于 Aptos 的奖励与验证者提案成功率挂钩，距离其他节点较远的验证者即使拥有相同质押量，也可能获得更少奖励，这促使分散在不同地区的部分验证者关闭节点，或迁往欧洲和美洲。 验证者退出最直接的原因是收入下降。验证节点以代币获得收益，却需要以美元支付服务器、硬件和人员等运营成本。Aptos 的年化质押奖励率从 2024 年 10 月的 7% 降至 2026 年 9 月的 2.6%，降幅达到 63%。2025 年 4 月提出的 AIP-119 从当年 6 月开始将奖励率由 7% 下调至 5.19%；随后，Aptos 基金会在 2026 年 2 月提出代币经济模型改革方案，进一步将奖励率减半至 2.6%。验证者的主要收入来自其对委托质押奖励收取的佣金，因此奖励率下降会同比例压缩委托人和节点运营者的收入。与此同时，APT 价格从同期的 9.50 美元跌至 0.58 美元，跌幅达到 94%。随着部分节点退出，单个节点的平均质押量从 575 万枚 APT 增加至 897 万枚 APT，增长 56%，但这一增长不足以抵消奖励率和币价的双重下降。将质押奖励下调与 APT 价格下跌的影响叠加计算后，验证者以美元计价的年度奖励收入下降约 96%。此外，链上性能提高也意味着更高的硬件要求，再叠加 AI 需求推动内存价格上涨，验证者需要承担的固定运营成本进一步增加。 判断一个区块链网络的去中心化程度，不能只观察当前节点数量和质押比例，更重要的问题是，当代币价格下跌、奖励政策发生变化时，是否仍有足够多且足够多元的运营者能够持续参与网络。在这样的市场环境下，能够承受短期奖励波动并持续运行的参与者更加重要。拥有稳定基础业务和长期服务需求的交易所及机构，可以在较长时间的市场低迷期维持网络运营，并作为社区成员持续支持生态。因此，交易所提供的质押服务以及机构级验证者参与，对网络具有积极作用。与此同时，降低硬件要求、减少小型运营者进入网络的门槛同样重要。迄今为止，大多数区块链网络将大量工程资源投入性能提升，但类似的技术投入也应该用于提高效率，即以更少的资源、更低的成本实现相同的网络性能。这类效率提升既可以帮助新的运营者进入网络，也能让现有验证者在奖励水平降低的情况下拥有更大的持续运营空间。长期来看，网络去中心化取决于三个方面：拥有能够穿越市场低迷期并持续运营的验证者、更低的运营成本，以及始终向新的参与者开放的进入环境。

内容来源

]]>

urn:uuid:50fba87c-a0a7-274d-1662-fb9e25c5cbff 2026-09-16T13:15:06+00:00 Alea Research

Chainfeeds 导读：

它们都需要解决同一个问题：如何让更多用户触达这些资产。

文章来源：

https://alearesearch.substack.com/p/three-huge-issuers-still-one-distribution?triedRedirect=true

文章作者：

Alea Research

---

观点：

Alea Research：Coinbase、Robinhood 和 Circle 今年都推出了对加密行业影响重大的产品，而这些动作有一个共同点：发行。从代币化股票到稳定币，这些发行最终能否成功，都取决于用户能否真正触达这些资产。过去 30 天，截至 9 月 10 日，Jumper 路由交易量达到 9.346 亿美元，较此前一个月增长 40.3%。LI.FI 已经能够分发来自 xStocks、Ondo、Backpack、Robinhood 和 Coinbase 的代币化股票，一次集成即可覆盖这些发行方，并将资产带到超过 1000 个应用和钱包。2026 年，Coinbase 于 8 月在 Base 上原生上线股票，Robinhood 则围绕代币化股票打造了整条 Robinhood Chain，Ondo、xStocks 和 Backpack 也已经上线，Centrifuge 于 8 月 31 日加入，而 Circle 的 Arc 于 9 月 16 日开放。对这些发行方来说，问题都一样：如果用户无法从自己已有的钱包、区块链和资产出发触达一只代币化股票，那么发行本身就没有意义。发行只是容易的一半，真正困难的是分发。 Robinhood Chain 是这种分发需求最明显的案例之一。该网络在 2026 年 6 月 28 日首次通过 Jumper 获得路由资金，74 天后已经占到 Jumper 过去 30 天路由交易量的 7.9%，成为仅次于 Ethereum、Arbitrum、Base 和 Solana 的第五大目的地链，对应 30 天资金量 7340 万美元，上线以来累计达到 1.196 亿美元。更值得注意的是，如果按照 Jumper 每日抽样的路由笔数计算，Robinhood Chain 所占比例接近 26%，远高于其 7.9% 的资金金额占比，说明进入该网络的是大量小额转账，而非少数大额资金。Robinhood Chain 本身围绕代币化股票构建，而 Jumper 正成为其资金入口之一。在抽样的 280 笔进入 Robinhood Chain 的转账中，52.9% 最终收到 ETH，36.1% 收到 USDG。通过 Intents，用户甚至可以从另一条链上的 USDG 出发，一步完成交易，最终直接在 Robinhood Chain 上持有 SPCX 等股票代币。 代币化股票市场的碎片化进一步放大了跨链分发基础设施的价值。同一只特斯拉股票，在 LI.FI 的资产注册表中对应 11 种不同代币，分布在 8 条链上，由 Coinbase、Backed、Ondo、xStocks、Robinhood 等不同发行方铸造；英伟达同样对应 11 种代币、分布于 8 条链。持有其中一种代币的用户，并不能天然在另一种代币存在流动性的地方直接使用，因此需要基础设施把这些彼此割裂的资产连接起来。Circle 的 Arc 于 9 月 16 日开放主网时，LI.FI 也计划从第一天开始提供支持。一次集成即可为 Arc 提供链内 Swap、从其他受支持生态跨链进入 Arc，以及一键存款等功能，这与 Jumper 此前在 Robinhood Chain 和 Coinbase Base 股票上线时采用的策略类似。与此同时，LI.FI 的 Intents 已在所有 EVM 链部署至相同地址并登陆 Solana；Earn 则已覆盖 26 个协议的 250 个 Vault，Composer 可以通过单笔交易进入其中 95.2% 的 Vault。

内容来源

]]>

urn:uuid:ae0b8319-801d-3de9-e951-52dcc1ecdf0d 2026-09-16T13:07:19+00:00 Delphi Digital

Chainfeeds 导读：

Task Market 可以让 Agent 把自己无法完成的部分交给其他 Agent 或人类处理，并在成果通过验收后付款，从而帮助 Agent 真正完成更多端到端任务。

文章来源：

https://x.com/Delphi_Digital/status/2099931082162360575

文章作者：

Delphi Digital

---

观点：

Delphi Digital：Agentic Commerce（智能体商业）真正困难的地方，是当一个 Agent 无法独立完成任务、必须依赖其他人时，如何把整个工作真正做完。Task Market（任务市场）试图解决这一问题：当 Agent 遇到自己无法完成的工作时，可以在市场中寻找另一个 Agent 或真人服务提供者，并在工作开始前约定需要交付的具体结果，待结果被验收后再完成付款。与单纯购买数据或服务接口不同，Task Market 买的是「工作结果」。例如，房东审核租客时，Agent 可以从成熟服务商购买信用记录和驱逐记录，这些只是供房东做决定的标准化信息。但如果要对房产税提出申诉，Agent 即使能够分析附近房屋成交数据、判断房产可能被高估，也无法仅凭这一发现降低税单。真正推进申诉，可能需要熟悉当地流程的专业人士代为提交材料并代表业主处理案件。Task Market 可以帮助 Agent 找到这样的专业人士，并提前确定任务内容和工作条件，从而让 Agent 在需要外部协作时仍能继续完成用户交给它的任务。 Task Market 能够成立的前提，是任务必须定义得足够清楚，让买卖双方都知道付款究竟取决于什么。如果一名专业人士提交了一份质量很差的申诉材料，他依然可以提供「已经提交」的证明；但如果买方真正购买的是一份准备充分、符合要求的申诉，那么在付款释放之前，就需要有人检查最终提交的文件。买方和专业人士因此应该事先约定，由谁负责审核结果，以及双方如果不同意审核结论，应通过什么方式提出异议。这样的机制既能避免买方为低质量工作付款，也能保护服务提供者免受不合理的拒付。不过，对于金额较小的任务来说，额外的审核和争议处理成本可能高于外包本身带来的价值。企业可能成为 Task Market 最早的一批买家，因为企业本来就需要长期管理不同供应商提供的重复性工作。Agent 可以先在企业内部准备任务，再把需要外部完成的环节委托出去，企业则可以将最终结果与现有工作流程进行比较。随着同类任务不断重复，服务提供者也可以逐渐建立完成特定类型工作的历史记录。 雇佣专业人士完成任务，所需要的远不只是支付能力。Stripe 可以让 Agent 更方便地向商家购买商品和服务，Coinbase 则通过 x402 为 Agent 提供稳定币支付路径，但这些支付基础设施本身并不能帮助 Agent 找到一个能够提交房产税申诉并代表业主处理案件的人。Daydreams 的 TaskMarket 提供了一个由买方发布任务、Agent 接单完成工作的市场。买方可以提前为任务注资，让工作者直接领取任务，也可以先比较不同方案再选择服务提供者，资金会被托管，直到提交的工作获得认可后才释放。Virtuals 的 Agent Commerce Protocol 则允许客户端 Agent 与服务提供方 Agent 就任务达成协议，并通过托管机制注资。服务提供方完成任务后提交结果，获得批准后才能收到付款，同时还可以选择引入外部评估者，判断交付结果是否符合双方事先约定的条件。通过这种「寻找服务提供者 — 约定任务 — 托管资金 — 提交结果 — 审核付款」的机制，Task Market 试图让 Agent 不只是能够自主花钱，还能够雇佣其他 Agent 或人类完成自己无法处理的工作。

内容来源

]]>

urn:uuid:6b5336ca-59ba-9f9d-ed1a-9c2cfdf6e0e9 2026-09-16T06:58:01+00:00 Cryptoslate

Chainfeeds 导读：

此次分歧可能导致钱包需要适配不同的交易架构，尽管这些网络过去一直拥有较为相似的账户和交易体验。

文章来源：

https://cryptoslate.com/coinbase-backed-base-just-exposed-the-uncomfortable-truth-about-ethereums-l2s/

文章作者：

Cryptoslate

---

观点：

Cryptoslate：以太坊与 Coinbase 支持的 Layer 2 网络 Base 已放弃就下一代加密钱包标准达成统一方案。Ethlabs 研究员 Derek Chiang 表示，以太坊 EIP-8141 Frame Transactions 与 Base EIP-8130 的开发团队此前尝试制定一套共享的账户抽象标准，但由于双方需求存在差异，相关合作于上周破裂。目前，以太坊将继续推进 Frames，而 Base 则选择独立开发原生账户抽象方案，这可能意味着未来钱包需要同时适配不同网络的交易架构。两项提案的目标都是提高钱包的可编程性，包括支持 Gas 代付、Passkey 和更灵活的身份验证方式，但核心分歧在于协议应该给予账户多大的自由度，以及区块链在交易执行前应该对交易结构施加多少限制。Chiang 将双方的差异概括为：「以太坊希望成为最好的以太坊，而 Base 希望成为最好的 Base。」此前双方在 8 月底仍围绕 Frames 和 EIP-8130 的设计进行专门讨论，但最终未能弥合分歧。 这一分歧也反映出随着以太坊 Layer 2 网络逐渐拥有独立用户、商业利益和开发节奏，L1 与 L2 的技术路线可能越来越难保持完全一致。以太坊核心开发者 Matt Garnett 表示，L2 之间出现分化不可避免，因为市场竞争迫使它们以远快于以太坊 L1 的速度推出新功能，不兼容问题也会随之积累。具体来看，EIP-8141 引入 Frame Transactions，将一笔交易拆分成可编程调用，用于处理验证、执行和 Gas 支付。该方案希望让账户摆脱目前以椭圆曲线密钥为核心的模式，支持密钥轮换，并为后量子身份验证提供路径，使账户最终成为「行为由代码定义的地址」。EIP-8130 则采用更结构化的设计，要求交易提前标明身份验证器，使节点能够在执行任意钱包代码前判断所需的验证工作，并拒绝未知验证方式。对于以太坊主网而言，优先考虑的是抗审查与抗捕获、开源软件、隐私和安全，而 Base 等高吞吐 L2 更需要能够规模化、同时让链明确识别和限制验证方式的账户抽象系统。 随着以太坊与 Base 的技术差异扩大，这场账户抽象之争也重新引发了关于「L2 增长是否必然增强以太坊」的讨论。加密律师 Gabriel Shapiro 表示，Base 等 L2 可以吸引用户、应用和交易活动，同时获得排序器经济收益，并根据自身商业竞争需求作出产品决策；以太坊虽然继续提供结算和安全基础设施，但这并不意味着 L2 上的每项功能或商业成功都会直接增强 L1 的产品或经济价值。他认为，以太坊可能需要减少对 Base、Robinhood 等企业「光环效应」的依赖，更明确地强调基础层独有的价值。与此同时，L2 仍然能够为以太坊带来结算需求、消耗数据可用性资源，并让应用继续留在更广泛的以太坊生态，而不是流向竞争性 L1。EIP-8130 也设计了维持 EVM 链之间账户可移植性的机制，因此 Base 并非寻求完全孤立。但此次账户抽象标准分裂，仍然提供了一个具体案例，显示以太坊 L1 与其 L2 网络的技术和商业利益可能逐渐出现分化。

内容来源

]]>

urn:uuid:763cac98-d678-856d-92ce-68a33fe3cd1c 2026-09-16T06:02:34+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

加密行业已经学会了在没有 "明确性" 的世界里运行，它一直都是这样走过来的。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33998

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：投票结果的残酷，不只是数字本身，在于谁投了反对票。七名民主党参议员（Gillibrand、Warner、Booker、Warnock、Gallego、Alsobrooks、Cortez Masto）全部投了反对。这七个人不是旁观者。他们花了整个夏天和共和党人坐在一起，逐条修改法案，提出 126 项要求，推动伦理条款的升级。Lummis 在周末把他们的修改全部纳入了最终文本，称这是「最后、最好、最终的方案」。然后他们集体投了 No。共和党这边也裂了一道口子。缅因州参议员 Susan Collins 投了反对票。加上预期中的 Rand Paul 和 Hawley，共和党自身就丢了至少三票。投票前十分钟，两党幕僚还在 Tillis 参议员的办公室里做最后的伦理条款谈判。一位民主党消息人士说：大量艰苦的工作正在进行，但时间非常紧迫。然后时间到了。谈判破裂。投票开始。Elizabeth Warren 走上发言台，警告 CLARITY Act 将引发 “大萧条级别” 的金融风险，投票结束。BTC 跌到 75,850 美元，24 小时跌幅 4.2%。COIN 跌 6.7%。Circle 跌 8%。Polymarket 上 CLARITY Act 年内通过的概率从 17% 坠落到 5%。 回看整个过程，CLARITY Act 的死因只有一个：特朗普的加密利益冲突。法案本身的技术内容（SEC 和 CFTC 的管辖权划分、数字商品的定义、DeFi 的注册要求、稳定币收益率的规则），两党在这些问题上的分歧并非不可弥合。众议院 294 票对 134 票的跨党派通过就是证明。但参议院不一样。参议院需要 60 票，这意味着需要民主党人。而民主党人开出的核心条件不是技术性的，是政治性的：如何处理一个从加密货币中获利超过 22 亿美元的现任总统的利益冲突。Lummis 的最终版本要求官员剥离加密持仓或使用盲信托，引入州检察长执法权。她说这覆盖了民主党 80% 的伦理要求。但 Adam Schiff 参议员的评价是：「这个条款实际上不适用于总统和第一家庭。」这不是一个可以用技术语言弥合的分歧。这是一个关于权力和问责的政治判断。民主党人显然认为，在一个总统公开从加密货币获利的时代，给这个行业一张联邦许可证的政治代价太高了。 CLARITY Act 死了。但加密行业不会因为一次投票而停转。GENIUS Act 已经在 2025 年成为法律，稳定币的储备、披露和牌照框架已经有了联邦级别的法律基础。SEC 和 CFTC 正在用行政手段推进变革。SEC 主席 Atkins 在投票当天发表声明，说 SEC 将为投资者和创新者交付成果，无论有没有立法。市场结构法案的失败，不等于监管真空。行政规则虽然不如立法稳定，但在短期内同样可以为行业提供运营空间。链上的事实比华盛顿的投票更有说服力。就在 CLARITY Act 投票的同一天，Circle 的 Arc 主网上线，BlackRock、Visa、DTCC 担任验证者。Uniswap v4 的 StablePair Hook 正在重新分配稳定币交易的价值。Robinhood Chain 每天向 Arbitrum 支付 37 万美元。代币化股票市场达到 36 亿美元。加密行业过去十五年的历史证明了一件事：这个行业的前进从来不依赖任何单一国家的立法时间表。CLARITY Act 的失败令人遗憾，但加密行业已经学会了在没有「明确性」的世界里运行。49 对 50，差 11 票。没关系，区块链不需要 60 票就能出下一个块。

内容来源

]]>

urn:uuid:2776f390-65b9-f45f-9378-31f0fef5b6af 2026-09-15T06:48:30+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

0x 与 Uniswap 围绕恶意 Hooks 公开交锋，本质争议在于：DeFi 的无许可开放，究竟该由协议层还是应用层为安全买单。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33980

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：0x 描述的攻击模式非常具体：恶意 Hook 在聚合器询价阶段展示极具竞争力的报价，吸引路由引擎将交易导向自己的池子，但在实际执行交易时，通过篡改定价参数或注入惩罚性费率，导致用户实际收到的资产远低于报价。0x 将这种攻击定义为「报价欺骗」（Quote Spoofing）。其技术实现包括检测 EVM 执行环境，区分模拟调用和真实交易，只在真实交易时实施攻击；随机交替参数，让检测系统难以稳定复现恶意行为；以及在活跃交易对上收取高达 18% 的隐藏费用。最极端的案例中，用户实际收到的资产比报价少了 50%。0x 称，这些恶意 Hook 已从滑点容忍度设置较松的用户手中提取数十万美元。0x 数据显示，2026 年以来其平台已路由 8192 万笔交易，交易额达 426.7 亿美元，其中约 70% 涉及 Uniswap 流动性。作为 Uniswap 流动性的最大外部分发渠道之一，恶意 Hook 不仅影响用户交易，也会直接损害 0x 自身的交易体验、品牌信誉和交易量。 Hayden Adams 的回应主要集中在三个方面。首先，任何人都可以在以太坊上创建恶意合约，这并不是 Uniswap v4 独有的问题。恶意 ERC-20 代币、蜜罐合约和 Rug Pull 池子在 v2、v3 时代就已经大量存在，Hook 只是为恶意行为增加了一种新的技术载体，攻击本质仍然是利用用户对链上资产安全性的默认信任。其次，Uniswap 官方前端和 API 只接入经过审查的 Hook。Uniswap 产品团队成员 Niko 表示，通过 Uniswap 官方 API 交易的用户只会接触经过审核的 Hook，即协议层保持开放，而应用层负责过滤风险。第三，聚合器需要为自己的路由决策负责。如果 0x 的路由引擎接入大量未经审查的 Hook，那么风险控制同样属于聚合器自身的责任。与此同时，0x 所称的 84,163 个 Hook 是其分析过的总量，并不代表这些 Hook 都曾与真实用户发生交互，其中也包括大量部署后可能从未产生实际交易的 Hook。 0x 与 Uniswap 之间的分歧最终指向一个长期存在于 DeFi 中的问题：无许可系统的开放性必然伴随着恶意行为者进入。Uniswap v4 将池子的行为开放给开发者，任何人都可以编写自定义逻辑，在交易前后执行代码。这既催生了 StablePair Hook、DualPool Hook、Permissioned Pools 等新设计，也为恶意利用打开了空间。Uniswap 的逻辑是，开放性创造的价值远大于恶意行为造成的损失，安全筛选应由前端、API 和聚合器等应用层完成，而不是在协议层限制创新。0x 则认为，当超过一半的 Hook 被其识别为恶意时，应用层承担的过滤负担已经过大，协议层至少应该提供更好的工具帮助下游识别和隔离恶意 Hook。对于普通用户而言，通过 Uniswap 官方前端交易的风险相对较低；使用第三方聚合器时，风险取决于平台的 Hook 筛选能力，而直接与链上合约交互则面临更高风险。

内容来源

]]>

urn:uuid:47a6cc81-f95a-49b9-f610-8a5347cbfa70 2026-09-15T06:45:18+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

我在链上开了一家「银行」。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/100326

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：我现在名下有一家「银行」。它没有营业厅、员工和储户，只有一张创世牌照（Genesis Charter）NFT，以及一家分行（Branch）。页面显示，这家「分行」已累计产生 147 枚 STANDARD，按当前价格 0.48 美元计算，价值约 70 美元。但这些 STANDARD 只是协议内部记录的待领取余额，尚未铸造到我的钱包。若要将其变成可以交易的代币，我需要关闭「分行」并支付退出费用，同时永久放弃该「分行」的未来发行份额。由于我目前只有一家「分行」，一旦将其关闭，对应的 Genesis Charter 也会被销毁，这家「银行」随之终止。The Standard Reserve 并非直接向 NFT 持有人发放代币，而是将「兑现已累计收益」与「永久放弃相应的未来发行权」绑定在一起。这一设计也容易引发「庞氏」质疑：参与者看到的是不断增长的账面余额，但余额能否最终转化为实际收益，仍取决于后续市场需求、代币价格、退出成本和协议流动性。仅凭这一机制尚不足以直接下结论，其可持续性仍需通过实际运行数据检验。 9 月 15 日早间，The Standard Reserve 的 1000 枚 Genesis Charters 全部完成铸造。链上合约记录的总收入为 583.594968887 ETH，按照铸造结束前后的 ETH 价格计算，价值约 147 万美元。其中，601 枚由白名单用户以每枚 0.15 ETH 铸造，共计 90.15 ETH；其余 399 枚进入公开荷兰拍卖，共筹得约 493.445 ETH，绝大多数成交价格在 1.23 ETH 和 1.25 ETH 之间。公开拍卖均价约为白名单价格的 8.24 倍。项目方此前表示，创世牌照铸造所得将 100% 用于初始流动性和协议金库，团队不会从本次创世铸造收入中获得分成。不过，零团队分成并不适用于后续收入。根据白皮书及已部署合约的当前参数，交易税和未来 Charter 拍卖等持续性 ETH 收入中，70% 进入当期活跃金库，根据该 Epoch 的资金净流向进入扩张金库或收缩金库；15% 用于协议自有流动性，其中一半兑换为 STANDARD 进行配对；另外 15% 分配给团队。 STANDARD 供应硬上限为 10 亿枚，其中 1 亿枚在创世阶段预先铸造并放入协议自有流动性，其余 9 亿枚构成未来发行预算。The Standard Reserve 采用「先记账、后铸造」的方式，协议先把发行额度记录到各个「银行」的内部余额中，只有 Banker 关闭「分行」并领取收益时，相应的 STANDARD 才会真正铸造到钱包。当前基础发行速度为每天 70 万枚 STANDARD，政策乘数初始为 1，动态范围为 0.2 至 1.25，Epoch 长度为 3 天。截至 9 月 15 日，全网共有 1100 个「分行」。以一个「分行」计算，在政策乘数为 1 时，每日理论产出约为 636.36 枚 STANDARD。但随着更多「分行」开设，现有参与者的发行份额会被稀释；当 ETH 净流向转弱时，政策乘数也可能下调。Banker 若想兑现账面收益，还必须永久关闭相应「分行」，并支付 2% 至 60% 的动态退出费用；如果关闭最后一个「分行」，对应的 Genesis Charter 也会被销毁。

内容来源

]]>

urn:uuid:50ae2624-57f5-aeb8-1ca3-3d0450cae543 2026-09-15T06:41:29+00:00 Token Terminal

Chainfeeds 导读：

以太坊仍是代币化资产规模最大的区块链，在稳定币、代币化基金和代币化商品领域均占据主要份额。二季度，以太坊上的代币化美国国债基金规模创历史新高，摩根大通资产管理也在该网络发行了第二只代币化货币市场基金。

文章来源：

https://x.com/tokenterminal/status/2099502334359318741

文章作者：

Token Terminal

---

观点：

Token Terminal：StonkFun 允许任意资产与任意资产组成交易对，而传统 Launchpad 通常让所有代币都与 SOL 配对，导致市场注意力和流动性集中在同一种报价资产上。如果 SOL 表现不佳，相关代币的收益也会受到影响，同时项目还要与大量使用相同报价资产的代币竞争。通过支持任意资产配对，StonkFun 实际上可以围绕现有资产创造新的市场，并在不同资产之间形成新的经济关系，同时降低不同交易对之间因共同报价资产带来的价格相关性。更重要的是，这种模式减少了生态对 SOL 的依赖，每一种新的报价资产都可能成为新的流动性和注意力锚点。此外，StonkFun 还支持奖励代币机制，允许项目方以报价资产向特定代币持有者发放奖励。例如在 CATDOG/ZEC 交易对中，用户既可以获得 CATDOG 上涨带来的收益敞口，同时还能获得 ZEC 被动收入，从而为长期持有代币提供更多理由。 奖励代币机制还可以让 Meme 币成为一种资产分发工具，项目可以利用 Meme 的传播力和市场关注度，将对应的报价资产分发给持有者。如果进一步延伸这一模式，还可以产生更多基于实际用途的组合，例如将具有收益属性的 DeFi 代币与代币化股票配对，使用户同时获得股票相关收入、DeFi 收益以及代币上涨带来的潜在收益。结合空投机制后，项目还可以 “借用” 其他社区的用户基础。例如，如果项目认为 XYZ 代币社区拥有较强的持有者基础，可以将部分代币供应空投给 XYZ 持有者，以吸引这些用户参与并为新代币建立初始社区。StonkFun 最终希望构建的是一个无需许可、允许资产之间形成任意关系的市场。与此同时，任意资产配对还能够形成相对表现市场，例如创建 DEGEN/NVDA、DEGEN/MU 等交易对，直接观察某个代币相对于芯片股等资产的表现，从而形成不同于单纯 SOL 计价的新市场。 StonkFun 生态还设计了一套围绕交易费用形成的飞轮机制。每一个 V3 流动性池以及通过 LaunchLab 发起的代币都会贡献部分交易手续费，这些收入将用于回购并销毁生态内按市值排名前 15 的代币。以 CAT 为例，项目方首先发行 CAT，随后 CAT 获得市场关注并产生更多交易量，代币价格上涨后逐渐进入生态市值前 15；进入前 15 后，飞轮产生的手续费收入开始用于回购和销毁 CAT，进一步带来需求和关注度，从而形成循环。成功的代币因此可以获得额外需求并继续增长，使 StonkFun 生态在一定程度上成为一个 Meme 币指数，而 STONK 则作为其代表性代币。在使用方面，用户连接 Solana 钱包后，可以自行选择 SOL、BTC、ZEC、NVDAx、SILVER 或其他 Meme 币作为报价资产，随后设置代币名称、Ticker 和 Logo，并选择 Standard 或 Reward 发行模式，还可以配置手续费档位、空投和开发者买入等参数。

内容来源

]]>

urn:uuid:089dd8fc-489d-6afe-0172-5d34e175591c 2026-09-15T06:37:49+00:00 blocmates.

Chainfeeds 导读：

在 Robinhood 正抢走 Solana 不少市场关注度的当下，StonkFun 的出现确实像是 Solana 生态手中的一张王牌。

文章来源：

https://x.com/blocmates/status/2099432751183397223

文章作者：

blocmates.

---

观点：

blocmates.：StonkFun 允许任意资产与任意资产组成交易对，而传统 Launchpad 通常让所有代币都与 SOL 配对，导致市场注意力和流动性集中在同一种报价资产上。如果 SOL 表现不佳，相关代币的收益也会受到影响，同时项目还要与大量使用相同报价资产的代币竞争。通过支持任意资产配对，StonkFun 实际上可以围绕现有资产创造新的市场，并在不同资产之间形成新的经济关系，同时降低不同交易对之间因共同报价资产带来的价格相关性。更重要的是，这种模式减少了生态对 SOL 的依赖，每一种新的报价资产都可能成为新的流动性和注意力锚点。此外，StonkFun 还支持奖励代币机制，允许项目方以报价资产向特定代币持有者发放奖励。例如在 CATDOG/ZEC 交易对中，用户既可以获得 CATDOG 上涨带来的收益敞口，同时还能获得 ZEC 被动收入，从而为长期持有代币提供更多理由。 奖励代币机制还可以让 Meme 币成为一种资产分发工具，项目可以利用 Meme 的传播力和市场关注度，将对应的报价资产分发给持有者。如果进一步延伸这一模式，还可以产生更多基于实际用途的组合，例如将具有收益属性的 DeFi 代币与代币化股票配对，使用户同时获得股票相关收入、DeFi 收益以及代币上涨带来的潜在收益。结合空投机制后，项目还可以「借用」其他社区的用户基础。例如，如果项目认为 XYZ 代币社区拥有较强的持有者基础，可以将部分代币供应空投给 XYZ 持有者，以吸引这些用户参与并为新代币建立初始社区。StonkFun 最终希望构建的是一个无需许可、允许资产之间形成任意关系的市场。与此同时，任意资产配对还能够形成相对表现市场，例如创建 DEGEN/NVDA、DEGEN/MU 等交易对，直接观察某个代币相对于芯片股等资产的表现，从而形成不同于单纯 SOL 计价的新市场。 StonkFun 生态还设计了一套围绕交易费用形成的飞轮机制。每一个 V3 流动性池以及通过 LaunchLab 发起的代币都会贡献部分交易手续费，这些收入将用于回购并销毁生态内按市值排名前 15 的代币。以 CAT 为例，项目方首先发行 CAT，随后 CAT 获得市场关注并产生更多交易量，代币价格上涨后逐渐进入生态市值前 15；进入前 15 后，飞轮产生的手续费收入开始用于回购和销毁 CAT，进一步带来需求和关注度，从而形成循环。成功的代币因此可以获得额外需求并继续增长，使 StonkFun 生态在一定程度上成为一个 Meme 币指数，而 STONK 则作为其代表性代币。在使用方面，用户连接 Solana 钱包后，可以自行选择 SOL、BTC、ZEC、NVDAx、SILVER 或其他 Meme 币作为报价资产，随后设置代币名称、Ticker 和 Logo，并选择 Standard 或 Reward 发行模式，还可以配置手续费档位、空投和开发者买入等参数。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:ce7a268c-f13c-4453-c9e4-5a5d9a2d2515 2026-09-14T03:26:23+00:00 Barnabé Monnot

Chainfeeds 导读：

Ethlabs 下周将进一步明确以太坊最终性和 Blob 目标，并继续推进 EIP-8141 和 EIP-8130 两项原生账户抽象提案的整合，以实现更统一的钱包支持。

文章来源：

https://x.com/barnabemonnot/status/2099098190750302414

文章作者：

Barnabé Monnot

---

观点：

Barnabé Monnot：两周前，我们启动了一轮关于互操作性的集中研究，希望更明确接下来应该把精力放在哪里。目前，Ethlabs 已经在推进「更快的以太坊」，包括快速确认规则（Fast Confirmation Rule）、更短的 Slot 以及快速最终性，这些工作都旨在减少用户等待以太坊确认的时间，并最终改善整个网络的互操作体验。接下来还将重点推进两个方向。第一个是降低 L2 → L1 的延迟。此前与 L2 团队的交流进一步表明，用户非常关心跨链资产和操作的流动效率。快速确认、更短 Slot 和快速最终性都有望降低从 L1 前往 L2 的延迟，但从 L2 返回 L1 面临另一套限制，包括数据提交、证明的构建与验证，以及 Optimistic Rollup 的挑战期。团队目前正在研究哪些改进最重要，以及 Ethlabs 能在哪些环节发挥独特作用。第二个方向是账户互操作性。账户应该帮助用户协调不同链上的活动，例如管理跨链关联账户、批量执行多个操作、在用户尚无资金的链上代付 Gas，以及设置下一步操作执行前必须满足的条件。这与目前正在推进的账户抽象工作直接相关，目标是让原生账户抽象在不同链上的体验趋于一致，使账户能够跨链「携带」和使用。 在 Hegotá 升级方面，Ethlabs 对此前提出的 60 多项 EIP 进行了重新审视，并更新了其优先级判断。目前核心方向仍然包括更强的抗审查能力、更快的以太坊、持续进行性能工程优化，以及原生账户抽象。性能优化能够为以太坊创造更多空间，这些额外性能既可以用于提升网络容量，也可以用于缩短 Slot 时间、降低节点运行要求，或者同时推进多个方向。Ethlabs 认为，Hegotá 应该继续创造这种性能余量，同时带来用户能够直接感受到的改进。在更快的 L1 Slot 方面，团队仍然认为 Hegotá 是首次缩短 Slot 时间的合适窗口，并主张首先将当前 12 秒的 Slot 缩短至 10 秒。与此同时，RPC 服务商正在成为快速确认规则（FCR）能否被广泛采用的关键环节。FCR 可以让从 L1 向 L2、中心化交易所及其他跨链桥的充值确认时间从数分钟缩短至几十秒，从而加快流动性流转。由于大量应用和 L2 都通过 RPC Endpoint 获取以太坊状态，它们能否使用更快的确认机制，很大程度上取决于 RPC 服务商能够提供什么信息。目前团队正与 RPC 和跨链桥团队合作，为现有应用设计清晰的迁移路径。 在快速最终性方面，团队正在继续推进采用解耦共识（decoupled consensus）的形式化验证。这一设计将最终性投票从区块生产流程中分离出来，使两个时间线能够独立优化：一边提升最终性速度，另一边继续缩短 Slot 时间。最新进展主要涉及网络恢复能力：当网络从不同步状态重新恢复同步后，确认机制能够恢复安全性，最终化和稳定机制也能够在模型假设成立的情况下重新与规范链保持一致。与此同时，团队还在继续整合两项原生账户抽象提案：EIP-8141（Frames）和 EIP-8130（Keystore），其中 EIP-8141 已计划纳入 L1，EIP-8130 则由 Base 协议团队重点推动。团队还准备制定统一的钱包支持方案，以适应以太坊新的账户体系。下一阶段，Ethlabs 还计划发布一份面向应用开发者的更短 Slot 调查，并进一步明确对最终性和 Blob 目标的判断，包括应该在什么时间达到什么目标，以及具体如何实现这些目标。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:0ccfc01c-ab3f-ceaf-ec59-bec741588a05 2026-09-14T03:22:50+00:00 168X

Chainfeeds 导读：

多巴胺和决策权留给自己，Dirty Work 交给 AI。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/100273

文章作者：

168X

---

观点：

ForestBai：Hyperliquid 就跟 Uniswap 一样，中间也接受过很多挑战，PancakeSwap、SushiSwap、CowSwap。你会发现越简洁的东西越难被挑战，因为你很难跟它做出差异化，人家已经做得足够好了。而且 Hyperliquid 非常早就在探索 RWA 市场，还开放了加盟商，HIP-3 和 HIP-4 都是非常天才的设计：它只做协议，不跟你拼运营、不找 BD，不断抽象出更多的协议层，让别人来帮它推广、帮它做流动性，HLP 的设计也非常好。它为什么能成功？第一，做了一个性能真的很好的 Perp DEX，之前 dYdX 那些完全不在一个级别；第二，Tokenomics 和 token 社区的增长非常良性；第三，HIP-3 加盟店的方式做得非常好。很难想到什么东西能比 Hyperliquid 好 10 倍，就像到今天大家还是用比特币、还是用 ETH 做智能合约，顶多在 memecoin 上用别的链，仅此而已。 我甚至觉得未来 10 年最好的资产，可能就是中国大陆的科创类股票。中国的 founder 太被低估了，估值太低了。 所以我建议那位 ABC 朋友可以做大陆股票的 HIP-3。但还是会有问题：你必须找到渠道去对冲，不然价格没办法锚定。我觉得 Hyperliquid 已经接近终局了。我从 Bitget、Foresight 离开的时候也想过要做什么，总共就三条路：第一条做个 Perp DEX，我们交易所出身，大家都觉得 perp 业务能赚钱，去年还很火；第二条做合规，我们也收购了 OSL。这两条路我都不想选，或者说没有能力去做，尤其合规。Perp DEX 我觉得没有任何可卷的意义，后面出来的没有真正的差异点，顶多发 token 做空投的时候有一波交易量，Lighter 就是这样，但已经做得非常专业了。所以我在想，AI 是另外一个层面的，可以去改变、去颠覆传统交易的交互方式，这是另外一个门路的事情，我就选了这条路。 Robinhood chain 的能力在于它有一帮非常专业的用户，有 Robinhood 的渠道可以很快从 Robinhood 转到 Robinhood Chain，而且用户质量非常高：传统交易美股的用户相对专业、资金体量大很多，这是它成功的原因。但 meme token 的行情能持续多久，还是要价值回归，短期靠资金炒作和博弈，长时间还是价值回归。DAT 我一个都没投，我当时觉得这事非常扯，我觉得它跟 memecoin 没区别。首先它没有创造新的价值，只是创造了一个所谓新的资金渠道，觉得美股市场的人会来买 token，其实并不会。到了传统市场，还是在比你这个资产是不是真的比 AI、比芯片更有吸引力，你的对手不一样了。第二，发行的门槛非常低，跟发 meme coin 没有本质区别，几十万美金的律师费就搞定了。第三，它跟 MicroStrategy 完全不一样，MicroStrategy 融了钱就买比特币；这些 DAT 里面都是 OTC 过去的、借过去的、委托过去的，很多都不是 OTC，OTC 好歹还花了钱。

内容来源

]]>

urn:uuid:9f716c24-58ac-c2dd-dd0f-886f59af5d3e 2026-09-14T02:19:42+00:00 Paul Klay

Chainfeeds 导读：

现在市场基本只剩下两种游戏：一种是，你很清楚这就是纯粹的赌博，所以快速进场、快速离场；另一种是，项目确实拥有真实产品、真实用户和真实收入，因此你真正有理由长期持有这个资产。

文章来源：

https://x.com/PaulKlayVC/status/2098812791951900826

文章作者：

Paul Klay

---

观点：

Paul Klay：过去通过 SAFT 投资的核心逻辑基本是这样的：代币发行给传统风险投资模式创造了一个 “漏洞”，有点类似预测市场和博彩。在 Web2 中，VC 和创始人通常需要通过公司被收购或 IPO 才能实现退出，但这两种情况都很少见，而且难度极高。在加密行业，即使一家公司最终没有真正做起来，仍然可以发行代币。散户进入市场、买入代币，流动性也就随之出现。因此，传统风险投资可能是投 10 家公司，其中 1 家成功并覆盖整个基金回报，另外 9 家归零；而在加密行业，理论上这 10 个项目都可能通过发币获得一定回报。听起来很好，但问题在于，钱不会凭空产生。IPO 有相对清晰的流程，公司业务会受到严格审查，财务数据需要验证，同时受到监管约束，估值通常也与公司的实际盈利能力以及投资者对未来盈利的预期相关。但加密行业长期以来几乎完全不同。直到最近，即使项目想登陆一线交易所，需要经过的验证也少得惊人，只要能展示足够的交易量，就有机会获得上线机会。代币市值与公司真实经济状况之间往往也没有太大关系，投资者拿到的是代币权益，而公司仍然保留全部经营收入，由此形成了两套完全不同的经济利益关系。原本应该成为更容易实现的 IPO 的代币发行，最终变成了一场赌场游戏。 另一个可能更严重的问题是缺乏透明度。真正控制整个流程的人，基本也是唯一知道实际发生了什么的人。外部投资者很难真正验证 KOL 是否获得了报酬、做市商为什么采取某种操作、为什么代币上线一分钟后突然出现大量供应、不同的营销预算究竟流向了哪里，甚至无法判断项目方给出的解释到底有多少是真的。除非你直接参与项目运营，否则本质上只能相信别人告诉你的内容。过去很多加密 VC 对这些问题并不在意，没有认真核实事情究竟发生了什么、为什么会发生，以及资金最终流向哪里，只想着先把代币发行出来，随后越来越多参与者开始破产。与此同时，这套游戏本身又极其复杂。由于过去市场更多由炒作而非公司真实价值驱动，想要从中赚钱，需要理解营销、KOL、交易所、做市商、Launchpad、流动性、上币和代币分配等大量变量。一个决定可能带来 500% 的回报，另一个决定可能让回报直接变成零，而理解两者之间的区别，通常需要多年市场经验以及多次完整经历整个代币发行过程。这与 IPO 很不一样，因为这场游戏很多时候并不是判断一个东西究竟值多少钱，而是想办法以远高于其真实价值的价格把它卖出去。 如今，所有人都在逐渐意识到过去那套加密 VC 模式已经行不通了。因此，SAFE + SAFT 正变得几乎不可或缺，投资者开始更加关注真实收入和能够理解的商业模式，尽职调查也越来越接近 Web2，同时更多资本正在流向已经在加密行业证明产品市场契合度的领域，包括博彩和预测市场、Meme 币 Launchpad、支付、新型银行、法币出入金、AI，以及一定程度上的 DePIN 和 RWA。过去 Web3 融资几乎就是 “狂野西部”，但现在，如果你想在 Web3 获得融资，可能首先得证明自己同样有能力在 Web2 获得融资。接下来整个行业会继续成熟，那些有能力不加判断、到处撒钱的 VC，大多已经消失，或者为此付出了极其昂贵的学费，剩下的机构正在建立更加严肃的投资流程。散户也变得更聪明，现在市场基本只剩下两种游戏：一种是明确知道这就是纯粹的赌博，快速进入、快速退出；另一种是真正拥有产品、真实用户和实际收入，因此确实存在长期持有资产的理由。两者之间的中间地带正在消失。「我们马上会推出一个很棒的产品」「一切进展顺利」「下个月会有重大公告」，这类包装如今已经越来越难奏效，而过去曾经有人仅靠这些说法赚到数百万美元。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:e3273f16-578b-0d33-abc2-728389c6aa4c 2026-09-11T12:36:58+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

当你想发个叫「屁」的 meme，你可以和天然气组池了。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33931

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：在传统的 DEX 里，Meme 资产的交易对一般都是稳定币、ETH、或者目前的币股玩法里的链上股票。而现在这个台子的底池资产，被拓展到了 94 种现实商品与非标资产中。比如用恶搞与现实商品挂钩，拿天然气代币做底池的放屁币 $FART；配对链上牛奶价格的 $MILKERS；配对原油与玉米的农产品代币。又比如，你甚至可以和非标消费品组池子，用 meme 配对麦当劳大麦克汉堡（Big Mac）、CS2 的龙狙皮肤、宝可梦初代喷火龙卡牌等等。而这种自由发挥的玩法已经让 meme 炒家们玩出了花，买入 $WEN，对标的底池是兰博基尼，大概的梗在自嘲，即什么时候（wen）我才能买到兰博基尼？很多初次接触的玩家最容易产生的误解是：「买入黄金配对的 Meme，是不是就间接持有了真实黄金？」答案显然是否定的。与 Robinhood 官方合规经纪体系下的代币化美股（Stock Tokens）或贵金属 ETF 不同，CME 这个台子上的商品并未真正实现链下实物交割与仓单托管。 为了让 Meme 能与现实万物组池，平台自建了一套轻量级的合成资产系统：平台自身铸造了黄金币、原油币、牛奶币等 94 种 ERC-20 商品币，每种代币代表一个对应单位的商品价格（如 1 蒲式耳玉米或 1 盎司黄金）。协议再从大宗商品期货近月价、快餐菜单价、TCGplayer 卡牌挂单处抓取实时参考价，更新周期约为 60 秒。在商品币与稳定币 USDG 之间设立单边 Uniswap 池，协议卖单挂在参考价上方一档，买单挂在参考价下方一档。当现实价格变动或单侧流动性耗尽时，链下 Keeper 机器人会迅速撤单并将池子迁移至最新价格。所以说白了，玩家实际交互的并不是实体资产，而是一套由算法和预言机维系其价格敞口的「商品合成稳定币」。从本质上看，合成资产这个玩法不新鲜，但借助币股配对和一切皆可配的叙事浪潮，这波也引起了链上 degen 们的兴趣。 40% 商品手续费自动分红：平台交易手续费的 40% 直接以 “对应的商品币” 按持仓权重自动分发给持币人，每 15 分钟结算一轮且无需手动 Claim。买牛奶 Meme 就会每隔一刻钟进账牛奶，这种即时到账的体感极大地放大了持币的传播效应。30% 永久回购销毁：30% 的手续费会换成 ETH，用于在二级市场上持续买入并永久销毁平台币 $CME，赋予平台币极强的通缩预期。0% 创作者分成（反卷机制）：不同于大多数 Launchpad 给开发者保留高额手续费分成，CME 后续市场彻底取消了 Dev 分润，逼着发币者与普通玩家在同一个池子里凭真本事博弈。V6 架构实现创世即真实 v4 池：放弃了传统等待 Bonding Curve 满额后再迁移的「内外盘」模式，资产从创世区块起就直接部署在 Uniswap v4 池中，各类 DEX 聚合器和交易终端从第一笔交易起就能直接路由。

内容来源

]]>

urn:uuid:60a85012-e10b-871e-d117-18fb1d2e9121 2026-09-11T07:57:55+00:00 Odaily

Chainfeeds 导读：

成也 HYPE，败也 HYPE。

文章来源：

https://www.odaily.news/zh-CN/post/5212922

文章作者：

Odaily

---

观点：

Odaily：近一两个月，Meme 行情大好，链上跑出了许多市值过亿美元的 Meme 币，仿佛所有在车上的人都沉浸在 Meme 牛市的欢愉中，但偏偏有一个头铁的巨鲸要与趋势作对，顶着压力做空本轮 Meme 热门 Meme。这位巨鲸就是 loracle，他是此轮名副其实的 Meme 币第一空头。据链上数据，loracle 在 Hyperliquid 目前持有 3 倍杠杆 PONS 空单，持仓 2775 万枚 PONS，持仓价值超 1650 万美元，平均开仓价为 0.665 美元，因近期 Meme 集体回调，截止发稿前浮盈约 100 万美元；同时，loracle 还是 CASHCAT 第一空头，持有 3 倍杠杆 CASHCAT 空单，持仓 3630 万枚 CASHCAT，持仓价值超 620 万美元，平均开仓价为 0.2 美元，截止发稿前浮盈约 130 万美元。在 PONS 达到历史新高时，loracle 的 PONS 空单巅峰浮亏超 690 万美元，海外 KOL MLM 曾想组建团队猎杀 loracle，在 X 平台发文称已筹集了 8 位数的资金体量，不过迟迟未行动。loracle 似乎一点都不紧张自己的仓位被公开，甚至他还公开喊话 Robinhood CEO Vlad Tenev 希望他协调做市商为 PONS/USDG 市场增加流动性。 最初 loracle 以约 744 万美元本金起步，通过做多 HYPE + BTC/ETH 波段，经过超 10 个月的努力，2026 年初他的账户盈利迅速做到约 4200 万美元，曾单周实现约 1150 万美元利润，一度成为链上最大 HYPE 多头。随后，loracle 交易转向多元化，做过 NVDA、PAXG、原油、ZEC、TON、LIT 等仓位，多空结合，曾被称为加密原生宏观交易员，在今年 5 月前后其累计利润仍维持在 3700 万美元附近。但之后事情便出现了转机，曾经的 Hyperliquid 生态贡献者、最大多头，转而成为 HYPE 最大空头，名义仓位最高曾达上亿美元。4 月末，loracle 开设了第一笔仓位价值约 1100 万美元的 5 倍杠杆 HYPE 空单，当时 HYPE 价格约为 40 美元。进入 5 月后，HYPE 持续上涨，不信邪的 loracle 继续做空 HYPE，到 5 月末，其 HYPE 空单头寸已达 1.03 亿美元。6 月初，HYPE 创下 75 美元的历史新高，loracle 也终于顶不住压力开始平仓。仅约 1 个月时间，loracle 曾用 10 个多月创下的超 4000 万美元永续合约盈利被全部抹去，待其 6 月 2 日完全平仓后，已在 HYPE 上亏损超 4600 万美元。 截止发稿前，loracle 合约总亏损约 2500 万美元。不过，此前也有链上分析师认为，loracle 并未裸空 HYPE，因为其作为 Hyperliquid 早期贡献者，持有大量 HYPE 现货，价值也超数亿美元，其中绝大部分都在质押当中，因此 loracle 开设 HYPE 空单曾被认为是套保操作。如此巨大的 HYPE 现货持仓，也是 loracle 合约无限子弹的来源。据多个链上分析师追踪，其两个 HYPE 质押地址巅峰时期共有 494.8 万枚 HYPE 处于质押中，若按当前 HYPE 价格计算，总价值达 3.85 亿美元。但如今其中一个地址最初质押的 335 万枚 HYPE 已被全部提出，另一个地址也仅剩下 96940 枚 HYPE 处于质押中，加上交易地址中持有的 24 万枚 HYPE，loracle 当前共持有约 33.6 万枚 HYPE，总价值约 2620 万美元。从今年 4 月份开始，loracle 就开始陆续出售他持有的 HYPE。4 月初 loracle 平均以 35 美元的价格出售了约 45 万枚 HYPE，总价值约 1500 万美元。5 月份，loracle 累计解锁 3 次、共计 200.8 万枚 HYPE；在可清晰追踪的链上记录中，他于 5 月 21 日 HYPE 首破新高时抛售了 55.7 万枚 HYPE，价值约 3335 万美元。

内容来源

]]>

urn:uuid:ad140133-9af7-41dc-b31a-adb72cdf7896 2026-09-11T07:49:14+00:00 Token Terminal

Chainfeeds 导读：

UNIfication 重新划分了 Uniswap Foundation 与 Uniswap Labs 之间的职责，同时也改变了协议所产生的经济价值与 UNI 之间的关系。

文章来源：

https://x.com/tokenterminal/status/2098058753736122662

文章作者：

Token Terminal

---

观点：

Token Terminal：UNIfication 将过去主要由 Uniswap Foundation 承担的大部分生态开发和增长职能转移至 Uniswap Labs，包括生态支持与资助、治理支持和开发者关系等，同时 Foundation 的大部分员工也转入 Labs。此后，Labs 在原有协议和产品开发职责之外，也承担更广泛的 Uniswap 生态发展和增长职能。Foundation 则保留一个规模更小的团队，继续负责资助、激励等特定工作，并继续担任 DUNI 的 Ministerial Agent。新的运营模式还引入了每年 2000 万枚 UNI 的增长预算，作为 Labs 提供相关服务的资金，由现有治理金库按季度拨付，UNIfication 已批准两年的预算。这些资金可用于协议开发、集成、资助、激励、合作伙伴关系、开发者活动以及其他增长计划。UNIfication 于 2025 年 12 月下旬正式执行，首笔季度拨款 500 万枚 UNI 已于 2026 年 1 月转给 Labs。调整后的结构可以概括为三个不同职能：UNI Governance 负责决策，DUNI 为治理提供法律能力，Uniswap Labs 负责执行；Foundation 则继续承担部分明确的职责。 Uniswap 新的经济模型从交易者及其产生的交易活动开始。月活跃交易者衡量参与程度，交易量衡量通过协议交换的资产价值，交易手续费则衡量这些活动产生的经济价值。协议收入代表交易手续费中由协议层捕获的部分，而销毁机制进一步将协议收入与 UNI 联系起来：当累积的协议手续费被释放时，需要永久销毁 UNI。协议手续费机制建立在 Uniswap 已经形成的庞大经济基础之上。截至 2026 年 8 月 8 日，根据 Token Terminal 数据，Uniswap 累计处理约 3.7 万亿美元交易量，并产生约 51 亿美元交易手续费。过去，这些手续费全部归为交易提供资产的流动性提供者所有；协议费启用后，改变的是其中一部分手续费的分配方式，而不是创造新的交易活动。以 Uniswap v2 为例，总 Swap Fee 仍为 0.30%，但其中 0.25% 归流动性提供者，0.05% 归协议。v3 则更加灵活，UNI 治理可以针对不同池子分别设置协议费。 协议收入通过 TokenJar 和 Firepit 两个智能合约与 UNI 销毁机制连接起来。协议收取的手续费以多种代币形式进入 TokenJar，并在这一不可变合约中不断累积；Firepit 则负责释放这些资产：市场参与者支付一定数量的 UNI，即可获得 TokenJar 中积累的资产，而交易中支付的 UNI 会被永久销毁，因此协议本身不需要主动出售手续费资产来购买 UNI。这一机制与向 UNI 持有者直接分配协议收入存在本质区别，UNI 持有者不会像领取股息或现金分红一样获得这些手续费资产，协议收入提供的是持续减少 UNI 供应量的经济基础。2026 年 1 月至 7 月，Uniswap 共实现约 2820 万美元协议收入，同期交易手续费约为 2.979 亿美元，这意味着协议收入约占交易手续费的 9.5%。换句话说，在这一时期，每产生 100 美元交易手续费，约有 9.50 美元被协议层捕获。协议收入与持续 UNI 销毁的出现，也使投资者能够更直接地观察 Uniswap 的经济活动、协议价值捕获以及 UNI 供应减少之间的关系。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:0c0e6c68-5cd1-a335-0e7c-7640609f9b02 2026-09-11T04:33:47+00:00 a16z

Chainfeeds 导读：

事实上，监管机构已经明确承认，金融机构可以调整自身的金融完整性合规体系，以适应无需许可网络等技术创新。

文章来源：

https://x.com/a16zcrypto/status/2098053838800379946

文章作者：

a16z

---

观点：

a16z：许多金融机构正在利用区块链技术最具创新性的进展之一 —— 无需许可网络。Franklin Templeton 自 2021 年以来一直将其链上美国政府货币基金的官方份额登记保存在无需许可区块链上，并于 2025 年 2 月接入 Solana；BlackRock 自 2024 年 3 月以来一直在以太坊上发行其代币化货币市场基金的份额；2025 年 1 月，Apollo 也在六个无需许可网络上提供其 Diversified Credit Fund 的代币化投资渠道。然而，一些传统金融机构仍认为无需许可网络并不可用，许多银行、经纪交易商和资产管理公司因此转向许可制网络，即由守门人或联盟决定谁可以验证交易、谁可以使用或参与网络以及参与目的。其背后的核心假设是，只有一组身份已知且经过验证的参与者，才能满足《银行保密法》下的 AML/CFT 要求以及美国制裁法律。但文章认为这一前提并不成立：金融机构完全可以在无需许可区块链上构建产品和进行交易，并通过适当的、基于风险的合规框架，在其实际控制的业务层设置相应措施，从而履行现有法律义务。 金融机构应当把无需许可网络理解为一种基础设施，就像今天使用公共互联网和电话网络一样。在这些共享系统中，金融机构既不知道其他所有用户是谁，也不会对所有基础设施运营者进行筛查。金融机构对于无需许可网络的主要顾虑之一，是可能在不知情的情况下与受制裁或非法行为者产生联系，例如向由受制裁主体运营的验证者支付网络费用、无意中与受制裁主体交易，或者收到历史上曾与非法主体发生联系的加密资产。但这种由协议中介、非主动选择产生的接触，并不是制裁法律主要针对的行为。当机构通过无需许可网络提交交易时，协议通常根据质押比例等规则以伪随机方式决定由哪个验证者打包交易，机构无法自行选择验证者，也无法与其协商网络费用。2025 年 11 月，美国 OCC 发布解释函 1186，确认银行可以在区块链网络上支付网络费用，也可以持有支付这些费用所需的加密资产。相关解释还以以太坊这一无需许可网络为例，而这一系列解释函并未对许可制与无需许可网络作出区别。 金融机构提出的另一个问题是隐私：银行能否在公共账本上交易，同时不向竞争对手暴露客户头寸、交易对手和交易策略？金融完整性真正需要的并不是所有信息完全公开，而是必要的信息能够被金融机构、交易对手以及监管者验证。如今密码学技术已经发展到一定程度，使机构可以在不公开底层数据的情况下证明与合规有关的信息，例如证明交易对手不在特别指定国民名单（SDN List）中，或者证明储备资产超过负债，同时不披露账簿和交易对手身份。来源证明可以证明某项资产从未来自特定非法资产集合，而不需要公开完整交易关系；机密转账技术则可以加密链上的交易金额和余额，同时保留可向监管人员提供的查看密钥。目前，地址轮换、账户抽象、分层托管以及配合链上转账传输 Travel Rule 数据的消息协议等技术已经投入使用；带有审计密钥的机密转账也已经推出，而无制裁状态证明、针对特定集合的资产来源证明等技术仍处于试点或研究阶段。

内容来源

]]>

urn:uuid:3d825a4b-403e-efc2-f0c0-4bdf16b4b769 2026-09-10T08:26:05+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

后发制人？

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33890

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：过去大半年，在 Pump.fun 发一只狗，联合曲线的对手盘永远是 SOL 或 USDC。现在，桌子上的筹码换了。9 月 9 日下午，Pump.fun 正式把发币表格里的报价栏打开。任何人都可以在发币时，将新币配对代币化股票、封装 BTC、封装 ETH，甚至白银和黄金。Pump.fun 官方点出了首批 20 个美股报价标的，包括波音（BA）、阿里（BABA）、戴尔（DELL）、英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）等。全平台支持的报价资产总数多达 93 个。这还不是换个 UI 那么简单，它直接改变了 Meme 币的定价锚和交易节奏。你的土狗币，不仅要吃社区情绪的买盘，还要承受底层资产（比如 NVDA）在美股交易时段的现实波动影响。你可能会问，链上哪来这么多真实的英伟达和特斯拉？这背后是三家机构搭的一条合规通道。这 20 只新美股代币的真正发行方，是走传统券商合规路线的 Backpack Securities。投资者拿到的是拥有真实股权、分红资格且经过 DTCC 过户的资产。有了底层资产后，底层协议 Sunrise 利用 Wormhole 的跨链传输能力（NTT），把这些股票代币 “打进” 了 Solana 网络，并在首日提供初始流动性。 在这个局里，Pump.fun 不发股票，也不做合规审计，它纯粹就是卖自己的流量和联合曲线。为了把这条新管道的热度炒起来，Pump.fun 在费率设计上动了真格，直接给发币的 Dev（创作者）画了一张极具诱惑力的大饼。规则很简单：发币者可以设置 0.05% 到 1% 的交易抽成，而这个抽成是用你的报价资产结算的。举个最直白的例子：如果你发行了一个配对 NVDA 的土狗币，只要池子有人交易，你的钱包里收到的直接就是代币化的英伟达股票（NVDA）。除了给创作者发钱，协议本身也在疯狂抽水。Custom Pairs 产生的所有相关收入中，50% 会进入 $PUMP 的程序化回购销毁合约。“币股配对” 在圈内其实并不算新活儿。早在今年 7 月，Robinhood Chain 就靠着基于代币化股票的 Meme 交易，创造了近 3000 万美元的日均 DEX 成交，一度碾压了 Solana 的场内表现。而在此之前，Raydium 上也早就出现了多个挂钩 Nvidia 的野生 Meme 池。Pump.fun 现在想做的，是利用自己的发行垄断地位，把这些散落在外的「币股融合」流动性全盘收编。 但口号喊得响（宣称有更深流动性），真实的盘口却很诚实。功能上线首日，打开 Pump.fun 的报价选择器，这些新标的的深度比 SOL 和 USDC 薄了一大截。最深的是封装 ETH（约 307 万美元），而像 Nvidia（约 113 万美元）和 Tesla（约 83 万美元）等热门股票的展示深度 barely 过百万。更有意思的是，上线后 20 分钟内最先冒出来的 Custom Pair，大家依然不敢拿股票发盘，而是相对保守地选择了封装比特币（wBTC）作为报价资产，单池储备仅在 3000 多美元左右。发行口已经换锚。股票代币的托管、赎回和分红有 Backpack 兜底，Pump.fun 只需要安心做那个提供曲线的流量黑洞。接下来唯一悬而未决的问题是：圈内最狂热的投机客，到底愿不愿意把冲土狗的流动性，真正锁死在这些冰冷的股票代币里？一旦 DJT、NVDA 计价的土狗神盘跑出来一个，Solana 上的资金节奏，或许就将被彻底改写。

内容来源

]]>

urn:uuid:31749a43-4ca9-1c9f-2218-9c8041fa47d2 2026-09-10T07:07:46+00:00 a16z

Chainfeeds 导读：

告别椭圆曲线，新一代后量子零知识证明引擎面世。

文章来源：

https://a16zcrypto.com/posts/article/lattice-snarks-jolt-post-quantum-faster

文章作者：

a16z

---

观点：

a16z：今天，我们正式发布 Lattice Jolt，这是开源 zkVM Jolt 的新版本。Jolt 的整体架构没有改变，依然沿用此前使其成为速度最快、结构最简单 zkVM 之一的设计，但底层密码学基础从椭圆曲线切换到了格密码学。这一变化同时带来了三项提升：Jolt 获得了后量子安全性；证明者和验证者的速度提升 2 至 3 倍；同时，其证明大小成为目前所有后量子 zkVM 中最小的，不到 100 KB，未来还有进一步压缩的空间。由于证明需要发布到链上并通过网络传输，因此证明越小，各类场景下的验证成本也就越低。同一套证明系统既可以在 GPU 上处理数十亿个 CPU 周期，也可以在手机上证明数百万个周期，开发者无需手工编写需要特殊专业知识的电路，而是可以直接使用普通程序。 Lattice Jolt 不仅具备后量子安全性，而且速度比此前基于椭圆曲线的版本更快。性能提升主要来自一个简单原因：椭圆曲线要求 Jolt 在 256 位域上运行，而格密码学可以在 128 位域上实现相近的安全性。Jolt 证明者的大部分工作都是进行域元素乘法，因此数字长度减半后，每次乘法都可以快数倍。此前基于 Dory 的 Jolt 在笔记本电脑上已经能够达到每秒约 70 万个 RISC-V 周期，后续优化又将其提升至超过 100 万个周期。如今，Lattice Jolt 在同一台机器上每秒可以证明超过 200 万个周期；使用 Apple Metal 进行 GPU 加速后，在 MacBook 上更可达到每秒超过 1000 万个 RV64IMAC 周期。换句话说，一次版本升级，就让 MacBook 上的 Jolt 从每秒约 100 万个周期提升至超过 1000 万个周期。 多年来，SNARK 社区几乎一直将基于哈希的 SNARK 视为实现后量子安全的主要路径，生产环境中的部署也基本集中于这一方向。但与此同时，围绕格 SNARK 和格承诺的研究一直在持续推进，包括 LaBRADOR、Greyhound、LatticeFold、SuperNeo、Hachi 等。Lattice Jolt 建立在这些研究基础之上，将格承诺层引入高性能 zkVM 架构，同时展示了格 SNARK 在速度和紧凑性方面的优势。类似的变化其实已经发生在数字签名领域：基于哈希的签名通常被认为是更保守的方案，因为其安全假设更加简单且历史更久，但现实世界正在更多采用基于格的签名，因为后者速度更快、签名更短。在加密和密钥交换领域，这一趋势更加明显，NIST 于 2024 年最终确定的主要密钥建立标准 ML-KEM，目前已经默认部署在主流浏览器、通信应用以及大量互联网 TLS 连接中。

内容来源

]]>

urn:uuid:f7165a15-c80a-5355-5327-9bec22550eaa 2026-09-10T06:57:44+00:00 Jay Yu

Chainfeeds 导读：

算力可能成为几十年来出现的第一个重要的新型实体大宗商品，而我们或许正好赶上了它从「群聊里撮合交易」，走向完整资产类别的全过程。

文章来源：

https://x.com/0xfishylosopher/status/2097713770391114136

文章作者：

Jay Yu

---

观点：

Jay Yu：要理解算力市场的结构可能如何演变，可以参考其底层电力市场的发展。与算力一样，电力也是一种具有异质性、时间性和枢纽属性的资产，并支撑着全球经济增长。自 20 世纪 90 年代起，美国电力系统逐步私有化，发电、输电和配电等垂直一体化环节逐渐拆分。独立电网运营商开始服务不同地区，PJM-West、ERCOT North、CAISO SP15 等大型互联电网最终成为 ICE 和 CME 上可交易的商品及行业基准。在物理层面，电力市场本质上呈现「电网 — 运营商 — 节点」结构，每个区域电网由区域输电组织和独立系统运营商管理多个本地变电站节点，各节点价格则通过节点边际电价（LMP）算法，根据发电调度、用户需求、输电成本及电力流动等因素动态确定。最终，规模最大、流动性最强的枢纽价格成为整个电力资产类别的参考价格。 算力市场可能沿着与电力市场类似的路径发展。在物理结算层面，与电力市场「电网 — 运营商 — 节点」最接近的结构可能是「硬件 — 供应商 — 集群」。H100、H200、B200、B300 等不同芯片类别可以形成各自独立但相互关联的价格基准；在运营商层面，AWS、Nebius、CoreWeave、SF Compute、Ornn 等算力供应商，则针对不同时间、地点和 SKU 的 GPU 集群提供不同定价机制。未来真正成为算力市场参考指数的基准，可能与电力和石油市场类似，即那些拥有最具流动性物理交割基础设施的市场。同时，实际使用算力的主体，如新型云服务商和 AI 公司，可能不会直接进入交易所对冲，而是更多通过经纪商和 OTC 柜台完成特定 GPU SKU 的交易，由中间商管理库存并承担不同 SKU 与标准化算力产品之间的基差风险。 当前推理算力产业可以大致分为三个层级。第一层是 Neocloud，包括 Nebius、CoreWeave 等运营实体数据中心的公司，它们构成 GPU 市场的卖方；第二层是 On-tap 层，包括 Fireworks、Baseten 等开发者平台，它们将裸金属 GPU 环境转化为开发者可以直接运行任务或获取推理 Token 的完整算力环境，因此是 GPU 的买方；第三层是应用层，包括 Cursor、Perplexity、Rime 等产品，它们利用推理平台向用户和企业提供最终服务，是 Token 的买方，而 Token 最终又需要 GPU 支撑。从利润流向看，一个经验法则是：当顶层 AI 应用花费 100 美元购买 Token 时，约 45 美元流向 On-tap 层，约 50 美元流向 Neocloud/GPU 层，剩余约 5 美元则流向 OpenRouter 等路由层。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:13d6f9e6-b363-a8e9-949b-cb3ca35232ff 2026-09-10T06:07:56+00:00 白话区块链

Chainfeeds 导读：

发币权免费了，活下来才收费。

文章来源：

https://mp.weixin.qq.com/s/D9_xLEasbng7RozcX-TtFw

文章作者：

白话区块链

---

观点：

白话区块链：Robinhood Chain 基于 Arbitrum Orbit 架构，L2 本身 Gas 极低，自家钱包用户还有 90 天免 Gas 补贴。交易摩擦几乎为零，Meme 发射平台疯长。头号选手 Pons 在 7 月 13 日上线。模型简单粗暴：收 1% 交易费，70% 直接返给代币创作者，协议只留 30%。留下来的钱，80% 拿去回购销毁平台代币 Pons。不到两个月，30% 的总供应量进了黑洞地址，约 3 亿枚。Pons 从零涨到接近 1 美元，市值一度突破 6 亿美元。从上线到成为全网费用排名前四的协议，Pons 只用了不到 50 天。Pump.fun 走到同等位置花了超过两年。9 月 3 日，Pons 单日协议费用超过 600 万美元，全网排第四，只在 Tether、Uniswap 和 Circle 后面。Pump.fun 被远远甩开。9 月 2 日，Robinhood Chain 的日链收入达到 401 万美元，同一天 Solana 全链收入只有 8.17 万美元。 一个叫 LONG 的 Meme 发射平台做了更大胆的事：它不让新代币跟 ETH 配对，而是跟英伟达、标普 500 等股票映射代币组建流动性。Meme 对股票，链上赌场和华尔街在这里交汇。LONG 的代币化股票日交易量一度突破 4.25 亿美元，占全链股票总锁仓量的 20%。它甚至包装出了 3 倍杠杆的股票代币，传统金融的衍生品玩法被搬到了一条两个月大的链上。整条链上线了 190 多种股票代币，日 DEX 交易量峰值 37 亿美元，逼近 Solana。从 Meme 到股票，Robinhood Chain 长成了一个混合资产的链上交易场。Pons 的 V2 升级把代币毕业后的流动性锁定在 Uniswap V4 池中。有意思的是，后来 Uniswap 自己推出的 Pools.trade 也跑在同一套底层流动性上。不管哪个前端赢了，资金最终都沉淀在 Uniswap 的池子里。但这一切建立在一个前提上：这条链才两个月大。L2 的 Gas 本来就低到可以忽略，创作者可以极低成本自我对倒刷量，交 1% 拿回 70%。那些天量的交易额，有多少是真实需求？答案还不清楚。 每条公链上都在重演同一个剧本：先是一家独大，然后低价竞争者涌入，费率越杀越低。Solana 上 Pump.fun 独霸了两年，现在被 BONK.fun 和 LaunchLab 夹攻。Robinhood Chain 上 Pons 才站稳两个月，Pools.trade 就来零费率抢人了。发币权正在变成免费的公共基础设施。几乎所有 Meme 发射平台都发了自己的代币。几乎都在用 “回购销毁” 撑价格。Pons 烧掉了 30% 的代币供应。Zora 代币 7 月涨了 800%。Virtuals 用协议收入持续回购销毁代币，但它 1.8 万个 AI 代理的推理引擎跑在自己的服务器上，一宕全瘫。Clanker 把 60% 的收入拿来回购。这些代币的价格，本质上绑定在一件事上：平台能持续产生多少手续费。平台代币是这轮周期里最大的杠杆，也是最大的风险敞口。投平台代币，本质上是在赌平台能活过下一个冬天。这条链上线才两个月，日费用已经干到全网前四。但每条公链的 Meme 狂潮都有过同样耀眼的开局。真正的考验从来不是谁涨得快，而是退潮之后谁还在。

内容来源

]]>

urn:uuid:56505608-6f2b-e105-9a4a-41ae9146db18 2026-09-09T13:21:48+00:00 Edgy

Chainfeeds 导读：

最终只剩 Jupiter 与 Orca。

文章来源：

https://x.com/thedefiedge/status/2097302842730295651

文章作者：

Edgy

---

观点：

Edgy：我正在寻找潜在的便宜货。我按照三个条件筛选了市值前 300 的代币：与做同类业务的项目相比足够便宜、收入增长速度快于市场，以及价格还没有跟上基本面。我将最近 30 天的数据与此前 60 天进行比较，价格数据来自 CoinGecko，收入数据来自 DeFiLlama，并使用 Claude 协助分析。有一点和其他筛选方法不同：我按照收入而不是手续费来排名。手续费是用户支付的全部费用，收入则是协议真正留下来的钱。以 Jito 为例，每产生 100 美元手续费，它实际上只能留下大约 6 美元，其余大部分都以 MEV 小费的形式支付给验证者。所以，如果按照手续费计算，Jito 4.5 倍的估值看起来很便宜，但如果只计算它真正留下来的收入，估值就是 73 倍。Lido 同样只能留下大约 6% 的手续费，Uniswap 则留下约 8%。如果按照手续费来排名，你会找到一些实际上根本不存在的「便宜货」。 第一轮筛选后，300 个代币中只有 38 个是我真正能够衡量的：117 个在 DeFiLlama 上有收入数据，最终只有 38 个规模足够大、不是公链，并且确实能够为协议自身留下部分收入。这意味着 Morpho、Ondo、Celestia、The Graph 和 EigenCloud 都被排除在外，它们都会产生手续费，但这些收入并不会归属于代币。接下来依次通过三道筛选：估值低于同类项目后剩下 18 个；收入增长快于中位数后剩下 9 个；价格涨幅落后于中位数后剩下 3 个；再加入针对单日收入激增的压力测试后，只剩下 2 个。样本中位数项目的收入增长了 18%，价格上涨了 25%，因此一个项目想要通过筛选，收入增速必须超过前一个数字，同时价格表现又必须低于后一个数字。使用 FDV 而不是市值也淘汰了很多原本看起来不错的项目，例如 Hyperliquid 按照流通市值计算是 28 倍收入，但按照 FDV 计算则达到 120 倍，因为目前只有约四分之一的供应量进入流通。 最终同时满足三个条件的项目只剩下 Orca 和 Jupiter，而且它们都是 Solana DEX。过去一个月 SOL 上涨了 42%，所以其中一部分表现可能只是 Solana 上涨之后，DEX 收入滞后反映出来的结果，但两者的收入增长速度都超过了 Solana，而且两个代币的表现都大幅落后于 SOL。Jupiter 过去 30 天收入为 640 万美元，增长 44%，能够留下手续费的 34%，这是整个筛选样本中比较健康的比例之一；不过 JUP 价格同期上涨 22%，而样本中位数是 25%，只以 3 个百分点的差距通过最后一道筛选。Orca 更便宜、规模也小得多，过去 30 天收入约 70 万美元，市值排名第 293 位，收入实现翻倍，而且增长分布在整个月，并不是集中在少数几天。Meteora 也值得一提，它距离通过收入增长这一关只差 0.04 个百分点，收入增长 18.33%，而筛选门槛为 18.37%，估值约为 7.9 倍。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:a59fd73e-2be7-da20-e099-6b280a887d2a 2026-09-09T07:02:01+00:00 glassnode

Chainfeeds 导读：

比特币价格虽然横盘，但市场内部的杠杆、新增资金和获利了结活动都在增加，同时期权市场的仓位结构明显偏向上行风险敞口。

文章来源：

https://research.glassnode.com/btc-market-pulse-week-37-2026/

文章作者：

glassnode

---

观点：

glassnode：比特币目前交投于 79,100 美元附近，本周上涨 0.7%，价格运行区间为 77,300 美元至 81,300 美元。8 月下旬的反弹过后，市场进入横盘震荡阶段。现货动能明显降温，下降 30% 至 54.6，并从上周的高位读数回落至统计区间中部。现货成交量基本持平于 53 亿美元，现货累计成交量差（CVD）则从 -8490 万美元收窄至 -2960 万美元，表明卖压正在减弱，但尚未转化为明确的主动买盘。 衍生品市场的仓位仍在增加。期货未平仓合约（OI）增长 1.0% 至 371 亿美元，并高于统计区间上轨；与此同时，多头支付的资金费下降 32.8% 至 130 万美元。这意味着杠杆正在增加，但市场并没有出现与之匹配的强烈看涨追价。永续合约 CVD 已从 -4.232 亿美元回升至 -6210 万美元。期权市场释放出的信号最为明显：期权未平仓合约增长 2.1% 至 401 亿美元，同样突破统计区间上轨；波动率价差扩大至 -20.9%，25 Delta 偏度（25-delta skew）则从 0.79% 降至 -2.05%。两项指标均跌破统计区间下轨，意味着隐含波动率低于实际波动率，同时相对于看跌期权，看涨期权需求异常强劲。 机构需求重新加速。美国现货比特币 ETF 净流入 6.812 亿美元，高于此前的 2.478 亿美元，尽管 ETF 成交额下降 19.2% 至 121 亿美元。ETF MVRV 从 -0.54 升至 1.31，突破统计区间上轨，意味着 ETF 持有者整体已经处于盈利状态。相比之下，链上活动有所降温：经实体调整后的转账量下降 12.8% 至 50 亿美元，手续费规模下降 4.8% 至 21.3 万美元，活跃地址基本持平于 63.56 万个，上述指标均处于正常统计区间内。资金流是本期报告中表现最强的部分。月度已实现市值（Realized Cap）变化率加速至 0.8%，热资本（Hot Capital）占比升至 30.1%，两项指标均明显高于统计区间上轨，表明对价格较为敏感的新资金仍在持续进入比特币网络。全网持币盈利水平也处于较高位置，目前 69.3% 的比特币供应处于盈利状态，NUPL 远高于统计区间上轨，已实现盈亏比则回升至 1.0，意味着已实现盈利与亏损基本持平。

内容来源

]]>

urn:uuid:d0ef515e-671d-2c4c-7c63-a61fa08f22c4 2026-09-09T06:43:14+00:00 _gabrielShapir0

Chainfeeds 导读：

以太坊应该把这些 L2 运营方视为受欢迎的「租户」，而不是未来的「合作伙伴」。

文章来源：

https://x.com/lex_node/status/2096975420516151585

文章作者：

_gabrielShapir0

---

观点：

_gabrielShapir0：从所有商业指标来看，L2 都取得了巨大成功，并正在推动以太坊生态重新繁荣。Robinhood Chain 是最新的明星案例，也重新引发了关于以太坊应该如何服务 L2 的讨论。Robinhood 将其核心股票交易业务搬到链上，把股票代币放进覆盖 120 多个国家的自托管钱包，支持全天候 24/7 交易，并在上线首日接入 Uniswap，同时允许用户将这些股票代币存入借贷池。其他 L2 同样发展迅速，Base 上承载的资产价值达到 144.2 亿美元，Arbitrum One 达到 126 亿美元。运营 L2 本身已经成为一门非常优秀的生意：Robinhood 仅通过 Robinhood Chain 每天就能产生约 300 万至 400 万美元收入，而且这还只是链上收入。但问题也因此变得更加突出：这些 L2 对以太坊究竟有什么价值，以太坊又真正从它们身上获得了什么？ 以 Base 为例，截至 2026 年 9 月 7 日的 30 天内，作为以太坊上按承载价值计算最大的 L2，Base 在完成约 2.92 亿次用户操作的情况下，向以太坊支付的数据、证明和状态更新费用总计仅约 8800 美元，也就是每天约 290 美元；同期 Arbitrum One 支付的相关费用约为 2700 美元。按照这一标准，Robinhood Chain 每天能够产生 300 万至 400 万美元收入，但支付给以太坊的费用可能只有每天数百美元。数据可用性空间本质上是一种拥有替代品的商品，L2 可以转向外部 DA 层，甚至采用由运营方自己组织的委员会，而且切换成本非常低。更重要的是，以太坊自身的扩容路线图本来就在不断增加 Blob 空间的供应。当卖方承诺持续扩大供应，而买方又拥有随时可用的替代方案时，这种商品就很难产生稀缺性租金。你无法一边承诺无限增加供应，一边又按照稀缺资源的价格出售它。 L2 已经证明，「排序器加分发渠道」是一门非常优秀的生意，但它们并没有证明这门生意属于以太坊。过去多年，以太坊的 Rollup 路线图建立在一个核心假设之上，即这些 L2 最终会迈向 Stage 2。但现在看来，Stage 2 并不会成为主流，原因并不是运营方缺乏勇气，而是拥有监管责任、董事会、牌照或商业声誉的运营方，在结构上无法接受放弃冻结账户、阻止交易或紧急干预等能力。L2 实际上拥有一个使用以太坊作为最终结算层的「期权」：它们有充分理由继续持有这个选择，却没有多少理由真正行使它，而以太坊几乎免费提供了这一选择。因此，不应该再把 L2 自身的收入和增长直接视为以太坊的基本面，也不应该围绕一个每天只向以太坊支付数百美元的客户来设计整个协议。更好的选择，是继续推动 L1 自身扩容、抗审查能力和隐私工具的发展。

内容来源

]]>

urn:uuid:2f998e0e-ee6c-fe86-d40f-c29788d23166 2026-09-09T06:35:36+00:00 blocmates.

Chainfeeds 导读：

看到人们重新开始认真做东西，令人耳目一新。

文章来源：

https://x.com/blocmates/status/2097260082195259853

文章作者：

blocmates.

---

观点：

blocmates.：过去两年，加密市场里任何价格暴涨的东西，都会自动被认为是 Meme 币，这一点或许得感谢 Solana。但在经历了赤裸裸的 Rug、持续砸盘、网红骗局、内幕交易、捆绑发行，以及同一个 Meme 出现 3435 个一模一样的代币代码之后，大家多少都有些厌倦了。是时候让市场重新回归一点逻辑。虽然 Robinhood Chain 上自然也有不少 Meme 币活动，例如 CASHCAT，以及那些与股票配对、试图逼空华尔街的 Meme 币，但过去几周其实出现了一批相当有意思的实用型项目。有趣的技术、市场注意力和流动性结合在一起，往往就是项目取得成功和价格上涨的配方。目前一些较成熟的项目包括 PONS、AI 和 CASHCAT。其中 PONS 是 Robinhood Chain 领先的原生 Launchpad，市值一度接近 9 亿美元；AI 则是当前 MemeFi 叙事的代表项目，它与代币化 NVDA 配对，买入产生的手续费中有 80% 被用于购买 NVDA 股票，并存入社区金库。 Long 是一个允许用户将 Meme 币与代币化股票进行配对的 Launchpad，AI 就是通过 Long 推出的，并与 NVDA 配对。除 AI 外，该平台还出现了多个受到关注的代币。BONER 与 HIMS 股票配对，市值最高一度达到 8000 万美元，有意思的是，HIMS 的 CEO 还关注了 BONER 的官方账号；MEME 则与 AMC 配对，Robinhood CEO Vlad 也关注了该项目账号。NUDES 与 SNAP 配对，因为 Snapchat 是一个经常被用于分享私密照片的平台，因此在加密市场的 Meme 文化下，这种关联最终也成为了交易叙事。MOO 则与美光科技 MU 配对，两者在发音上具有相似性，同样形成了 Meme 与股票结合的交易逻辑。Long 的模式本质上是在 Robinhood Chain 上将 Meme 币的注意力与代币化股票资产连接起来，使股票本身成为 Meme 币流动性和叙事的一部分。 Longbow 自称是「Robinhood Chain 的信用层」，其底层运作方式类似传统的超额抵押 DeFi 货币市场。用户既可以出借 USDG，从借款人支付的利息中获得收益，也可以使用 Robinhood Chain 上的各种资产作为抵押品进行借款，无论是 Meme 币、RWA 代币还是代币化股票。其核心代币为 BOW，用户可以质押 BOW，从协议收入中获得 USDG，同时享受借款返利和存款收益加成。Twofold 则基于 Uniswap V4 的 DualPool 机制，让同一笔资金同时获得借贷收益和 DEX 交易手续费。用户将资金存入 Twofold 池后，资金平时存放在 Steakhouse 的借贷金库中赚取收益；当有人发起交易时，这笔资金会暂时离开金库，为交易提供流动性并赚取 DEX 手续费，随后立即返回借贷金库继续产生收益。此外，协议还会将部分资金池利润转入 TWO 质押金库，与 TWO 质押者分享协议收入。

内容来源

]]>

urn:uuid:c197c511-0542-166b-bd37-e405c65ba9c3 2026-09-08T10:51:48+00:00 XinGPT

Chainfeeds 导读：

当前处于预牛市阶段，行情持续修复，静待流动性配合开启来年大牛市。

文章来源：

https://x.com/xingpt/status/2097232965981900909

文章作者：

XinGPT

---

观点：

XinGPT：上周跟几位交易的前辈交流了一下观点，发现一个我之前忽视了，但是非常重要的问题：就是交易的周期和目的。每一笔交易都要想清楚长期仓位还是短期仓位，而每一种打法，要建立对应的信息搜集系统、分析体系和仓位管理、风险控制思路。长期仓位的核心是要控制成本，只有成本低才拿得住，所以建仓要在低位，那么重点就是要判断是否在周期底部或者是否被市场错杀了。长期仓位的信息系统，要看基本面逻辑是否依然成立，最好是基本面仍然 solid，但是股价由于资金没有青睐，或者宏观原因而承压，因此要建立一个长期标的的信息跟踪系统。技术面上，跌破关键点位后有支撑，开始底部横盘、低波动整理，可以对比之前周期的底部特征；情绪层面，则要观察市场是否从悲观转入消极甚至绝望，标的是否已经被认为「死亡」「过时」或者进入「熊市」。长期仓位的标的选择很重要，一定是产业龙头、有长期投资价值的，比如英伟达、比特币，经历过几轮牛熊都能够再创新高的标的，如果新周期没有创新高，也不是优选。 短期仓位目前的逻辑是做趋势，跟长期仓位最大的区别是，长期仓位在一定时间内可以越跌越买，现货不设置止损；短期仓位则是跟随趋势做多或者做空，进场之前设置明确的止损规则，一旦逻辑出错严格止损退出。区分短期仓位和长期仓位的核心，还是给自己的注意力做提醒：长期仓位往往最好的时间点是被人遗忘的时刻，所以要建立长期仓位的观察和长期跟踪。像我就很容易因为时刻在追热点，而忘记了长期应该关注的仓位，发现的时候已经涨起来了。另外就是止损规则，如果把两种仓位弄混，就会在长期仓位价值低点的时候恐慌卖出，而在短期仓位破位的时候不停地接多，最终变成深度套牢。长期仓位同样需要止盈退出，所以要时刻观察行情已经到了什么阶段、未来空间还有多大、新玩家的比例有多少。接下来需要建立自己的长期仓位观察列表，并持续跟踪这些标的的信息和价格走势；每一笔交易都要提前想清楚是短期还是长期，并做好交易记录以及止盈、止损和退出计划。 币圈我认为处于 pre-bull market 阶段，之前分析过的观点不变。从四年周期的角度和盘面的反馈来看，本次 pre - 牛市还在持续，直到中期选举前保持看好，如果在叙事和流动性上配合，明年有可能开启大牛市。可以看到前几次牛初的情况，第一浪开启之后，还是会有回调到 SMA200 的试探。大周期来说，还是有做大波段的机会；短线仓位我会在 75500 左右设置止损，如果跌破没有收回就跑短线仓位；长线仓位会继续看：跌破 SMA200 开始横盘，或者在 SMA200 试探但不跌破，都会考虑建仓。ZEC 在破新高后进入第二个整理区间，持续看好，可以逐渐 DCA，短线不破位就继续持有。Pons 在往下找支撑，0.618 的位置能稳住就可以逐渐买。MEME 的叙事拉满了，技术上很强势，加上 Bonkguy 喊单，链上重点布局；88m 是 Bonkguy 喊单点，42m 是他的「成本价」，比较稳的是在 88 附近开始买入，如果跌回成本价就止损，短暂跌破 88 也考虑买入。股票方面，存储类股票在 OAI 发布新模型之后开始走强，走出了上升旗形，NBIS 也走出了头肩底形态；在周五 CPI 之前可以短线高抛低吸，CPI 之前我会考虑减仓。

内容来源

]]>

urn:uuid:d5ee4af2-15a1-2dbc-0c2d-c0b09fd82e7b 2026-09-08T08:07:33+00:00 Biteye

Chainfeeds 导读：

一站式打包你的所有需求！

文章来源：

https://x.com/BiteyeCN/status/2096900912837193971

文章作者：

Biteye

---

观点：

Biteye：FOMO 将社交动态和交易功能结合在一起，用户可以边看其他人在买什么，边直接完成下单，并支持多元化入金。本轮 Meme 行情中，FOMO 成为重要交易入口之一，Social Trading 是其较为突出的特点，并通过 TikTok 等渠道吸引大量欧美新用户进入。GMGN 则集找新币、看热度、查持仓、追踪钱包、安全扫描和交易于一体，可以作为 RH 链选币与研究的主要页面，从选币、研究到成交衔接较为紧密。Axiom 更偏重盘口操作、快捷下单和钱包追踪，适合已经选好标的、需要持续盯盘和调整仓位的人。Uniswap 是 RH Chain 主要 DEX，也是 RH 代币的直接交易入口，从终端找到代币后，可以进一步核对其在哪个 Uniswap 池交易、与什么资产配对，以及当前流动性深度能否承接自己的订单。BasedBot 则通过 Discover / Pulse 发现新币，并衔接 RH 链上的买卖操作，偏向 RH 打新的交易流水线。 PONS 提供新币发行与交易入口，重点关注曲线阶段、毕业机制和报价资产，被视作 Robinhood 生态中的 Pump.fun 式发射平台。Long 则主要关注 Meme 与股票代币配对的发行和交易场景，是 Robinhood 上较活跃的股票 Meme 发行入口之一，$AI 等代币曾在其中出现较大行情。pools.trade 以直接在 Uniswap 池中发行和交易为特点，为 RH 新币提供另一种发行入口，与传统 Bonding Curve 发射台不同，其没有 “毕业” 环节，因此研究时需要重点观察初始流动性和池子参数。在跟单方面，GMGN Copy Trade 可以选择目标 RH Chain 钱包，设置仓位和执行条件后自动跟随买卖；CopyFomo 则以 FOMO 账号为入口，把 “关注某个交易者” 进一步转化为跟随其交易。筛选跟单对象时，需要观察目标地址主要交易什么类型的代币、通常持有多久，以及订单规模是否适合自己跟随。 Blockscout 可以查询 RH 链上的交易、合约、部署者与资产转账，为研究提供原始链上记录。当交易终端中出现可疑买卖或持仓变化时，可以通过交易哈希和合约地址回到浏览器核对。Ruginhood 是面向 RH 链的代币风险扫描工具，输入合约地址即可检查模拟买卖、权限、流动性与持仓集中度等信息，适合作为下单前的快速初筛。HoodScan 聚焦 RH 链的资产与交易活动，可以帮助区分股票代币、股票相关 Meme 和协议活动，避免把名字相近的不同资产当成同一个机会。Dexscreener 则用于查看 RH 代币 K 线、交易对、流动性及买卖数据。更宏观的数据可以通过 DefiLlama 和 Dune 查看：前者可观察 RH 链 TVL、协议资金分布及交易量、费用等指标，后者则可以利用社区 SQL 看板进一步拆解活跃交易者、发射台表现和交易量集中度等链上数据。

内容来源

]]>

urn:uuid:3d34f4b9-e929-4c0e-b23e-ad024cf008d1 2026-09-08T07:10:10+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

「名下无车、无存款，除画作外一无所有」—— 在向法庭宣誓自称身无分文的证词公开一个月后，亨特・拜登的代币 LAPTOP 问世了。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/100154

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：9 月 7 日，《华尔街日报》率先披露，美国前总统乔・拜登之子亨特・拜登参与推出的 Meme 币 LAPTOP 将于 9 月 9 日在 Base 上线，四分钟后他本人在 X 发出预告视频。公开信息显示，官方合约 0xB095274743941e953c746F9C228DA9c18Bb6ec29 在 4 月底就已部署在 Base 上，承接项目利润的实体则在 4 月 9 日完成注册。回溯时间线，团队的筹备工作早在半年前便已铺开：3 月 23 日开曼群岛的 Phoenix Veritas Foundation 成立，3 月 26 日英属维尔京群岛的 Phoenix Veritas Ventures Ltd 成立；4 月 9 日 TTM Media Group LLC 在怀俄明州注册；4 月 23 日 laptoptoken.com 域名注册，同一天 Hacken 审计报告落款，五天后合约上链；6 月 LEI 签发、@Laptoptoken X 建号；8 月 30 日 MiCAR 白皮书通知，9 月 3 日服务条款与隐私政策定稿；9 月 7 日消息见报，9 月 9 日上线。此外，该域名只买了一年。披露文件写明 LAPTOP「没有任何效用，也没有未来效用计划」；MiCA 白皮书首页标注「未经欧盟任何成员国主管机关批准」；公司注册股本 1 美元，前期开支靠一笔约 140 万美元的私人贷款，无外部投资人。 10 亿枚总供应的分配是：创始团队 30%，预测事件 30%，首日空投 10%，后续空投 10%，流动性 10%，慈善 5%，基金会金库 5%。后四项共 35% 在 TGE 当日全部解锁，对应首日 3.5 亿枚流通量，其中后续空投那 1 亿枚由基金会酌情分发。团队份额锁定 6 个月后按 24 个月线性释放，届时每月约 1250 万枚进入流通，相当于首日流通量的 3.6%；预测事件份额锁定 12 个月后同样释放 24 个月，合计 65% 的供应压在多年期解锁表上。那 30% 是预测市场部分的核心：30 个二元结果事件，截止日前成真即永久销毁对应额度，未成真则转入慈善；若全部落空，最终可能有多达 35% 的总供应流向 501 (c) 非营利机构。权重最高的四项分别指向特朗普是否被弹劾、民主党能否拿下 2026 年两院与 2028 年白宫。在流向散户的首日 10% 空投中，份额被拆成三块：亨特・拜登 Substack 订阅者 4%，Andrew Callaghan 旗下 Channel 5 邮件列表 4%，其余 2% 划给 TRUMP 亏损地址。 真正不留余地的是服务条款。它把官网展示的事件、赔率与代币分配统称为「预测市场信息」，写明其「仅供参考与娱乐」，不构成要约，也不创设任何领取代币的权利；《事件裁决标准》文件则写明，与条款冲突时以条款为准。条款还写明：没有公开盘口的事件由公司自定标准，争议时拥有终局裁量权；公司及其关联方的全部责任上限为 100 美元；争议须提交英属维尔京群岛国际仲裁中心个人仲裁，持币人放弃陪审团审判与集体诉讼；声明豁免任何信义义务。资金的最终流向在披露文件末尾露出底牌：基金会扣除日常开销后的全部项目净利润，将全数转移至创始团队控制的 TTM Media Group LLC。怀俄明州务卿记录显示，该公司于 4 月 9 日注册，实际运营地位于旧金山，组织人 Hervé Larren 正是白皮书中参与项目实施的其他人员。Meme 币无内在价值支撑，项目文件亦自述该代币「没有任何效用」，价格可能归零；链上已出现多个同名仿盘，交易前请核对合约地址。

内容来源

]]>

urn:uuid:8e8283b8-7c84-8346-183c-1db2e8e0adec 2026-09-08T07:05:25+00:00 blocmates.

Chainfeeds 导读：

目前出现的信号是积极的。不管是因为 Claude Code 已经把活儿都干了，还是大家重新燃起了「做点酷东西」的欲望。

文章来源：

https://x.com/blocmates/status/2096984730046693775

文章作者：

blocmates.

---

观点：

blocmates.：DeepState 是一个部署在 Robinhood Network 上的完全链上现货订单簿，其机制设计旨在奖励提供更优报价的参与者。在 DeepState 上，用户通过提交更具竞争力的买价或卖价获得激励，其中提供最紧密报价的参与者可以获得资金池奖励，以此推动交易者获得更好的市场价格。目前，DeepState 已上线 NVDA/USDG 交易市场，累计交易量超过 1000 万 USDG。用户可以通过提供流动性参与每个 Epoch 并赚取 DEEP，同时还可以销毁 DEEP 并转换为协议治理代币 STATE，从而获得对协议手续费的权益。这一设计将完全链上的现货订单簿、流动性激励以及协议治理结合起来，通过将奖励倾斜给能够提供最佳报价的流动性提供者，提高订单簿的报价质量和交易体验。DeepState 也是 Robinhood Network 上近期出现的链上实验之一，与常见的 AMM 交易模式不同，其核心围绕订单簿和报价竞争展开。 Chimpers 将 ERC-6551（NFT 绑定账户）应用到了其 NFT 系列中。ERC-6551 可以让 NFT 不再只是由某个钱包持有的一项资产，而是能够控制一个智能合约账户，该账户本身可以持有资产，并与其他智能合约进行交互。因此，现在每一个 Chimper NFT 都拥有自己的链上钱包，即所谓的 Adventure Pouch。这一功能意味着，每个 Chimper 的价值可以根据其 Adventure Pouch 中持有的内容发生变化，其中可以包括各种资产、代币、季节性物品、奖励以及 CHMPSTR 代币。换句话说，NFT 本身开始具备一个可以承载其他链上资产和交互行为的账户，而不再只是一个静态收藏品。文章认为，Chimpers 是加密领域中生命力较强且持续进行创新的 NFT 品牌之一，而 Adventure Pouch 则是在原有 NFT 基础上进一步增加可组合性和链上功能的一次尝试。 TapeOut 被描述为首批尝试构建「链上 CPU」的项目之一，而且这一项目由一名八年级学生开发。其核心思路是将计算机最基础的组成部分转变为存在于区块链上的对象。TapeOut 从最简单的通用逻辑门 NAND 开始，将每一个晶体管表示为 ERC-1155 代币。当一个设计进行 “tape out” 时，底层的晶体管代币会被消耗，最终生成的电路则成为 ERC-721 NFT，其中保存着不同逻辑门之间如何连接的信息，使电路本身成为一个能够永久存在于链上的计算对象。TapeOut 的处理器会在 BNB Chain 每产生一个区块时推进一个时钟周期，相当于直接把区块链共识作为处理器时钟。目前的原型规模很小且运行速度极慢，是一个参考 1971 年 Intel 4004 设计的 4 位处理器，但其架构允许开发者在相同的基础层之上继续构建越来越复杂的计算电路。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:b45b8b17-f86f-e465-421b-a590b545defc 2026-09-08T06:21:06+00:00 glassnode

Chainfeeds 导读：

去一个月的反弹属于整个市场，但过去一年的正收益主要属于隐私板块。

文章来源：

https://x.com/glassnode/status/2096943736584302607

文章作者：

glassnode

---

观点：

glassnode：比特币较 2025 年 10 月高点低 36%，距离当时已过去 335 天；市值前 200 大资产的中位数，则较当日水平低 58%。在所有板块中，只有隐私板块目前高于比特币见顶时的水平，累计上涨 213%。其他所有板块仍低于当时水平，其中 DeFi 下跌 27%，Gaming 下跌 74%。过去 30 天，十大板块全部上涨，隐私板块依然领涨，涨幅达到 90%。尽管过去一个月市场出现了广泛反弹，但整体格局并没有发生变化：隐私板块已经超过此前高点，而其他板块仍未恢复至当时水平。过去一个月的上涨覆盖范围很广，但真正能够穿越这一轮市场调整、并较比特币高点时期取得正收益的，目前仍然只有隐私板块。 一年前，市值前 200 大资产中的隐私币总市值只有 71 亿美元，如今已经增长至 336 亿美元，规模大致相当于 Tron，而其中接近一半的市值增长发生在最近 30 天。ZEC 是这一增长的主要推动力，其市值排名已经从第 82 位升至第 7 位；同期 XMR 的市值也实现翻倍。ZEC 一年累计上涨 2,496%，目前占整个隐私板块总市值的 62%，因此对指数表现产生了决定性影响。不过，这轮行情并非只有 ZEC 一枚代币上涨。拥有一年历史数据的 8 枚隐私币全部录得上涨，而整个市值前 200 大资产中，只有约八分之一的资产能够做到这一点。即使剔除 ZEC，按市值加权计算的隐私币组合过去一年仍上涨 85%，较比特币 2025 年 10 月高点时也上涨了 56%。过去 90 天，DASH、XMR 和 ZEN 的表现均跑赢比特币。 在市值最大的 25 种资产中，目前只有 ZEC、HYPE、XMR 和 WBT 这 4 种资产的价格高于 2025 年 10 月 6 日水平，其中两种是隐私币。HYPE 则更像是一个单独的个币行情：如果剔除 HYPE，DeFi 板块过去一年实际上累计下跌 46%。包括 ETH、DOGE 在内的主要加密资产，目前仍然低于此前高点。与此同时，过去 30 天市值前 200 大资产中有 91.5% 实现上涨，这是该统计历史上覆盖范围最广的一个上涨月份；但如果把时间拉长至一年，200 种资产中仅有 25 种上涨，代币收益率中位数仍为 -55%。十大板块过去 30 日收益率之间的差距，也已经扩大至 2025 年 11 月 20 日以来最高水平。过去一个月的反弹属于整个市场，但过去一年的正收益主要属于隐私板块。

内容来源

]]>

urn:uuid:d5efe9fb-8f8a-9a37-8168-3a9bc914df93 2026-09-07T09:18:48+00:00 Prathik Desai

Chainfeeds 导读：

这场变革最重要的结果就是打造一个无边界的全球化资本市场。

文章来源：

https://www.thetokendispatch.com/p/the-financial-container

文章作者：

Prathik Desai

---

观点：

Prathik Desai：金融业存在一个成本极高的「包装」问题。每一种资产都有自己的包装方式，并运行在各自独立的操作系统中：抵押贷款由一系列合同、PDF、数据库和服务关系组成；私募基金份额是一份认购协议，以及过户代理人电子表格中的一行记录；一只股票则存在于经纪商、托管机构和存管机构构成的一整套记录体系中。当资产跨越不同机构边界流动时，往往需要先被拆解、验证、核对，再重新包装进接收机构的系统。大量工作之所以存在，仅仅是因为不同机构对同一种底层资产和权利采用了不同的表示方式。在全球范围内，这种碎片化给社会带来了巨大的隐性成本：全球资产负债表上存在近 1.8 千万亿美元的资产，但其中很大一部分仍无法在不同机构之间自由流动，除非进行专门的运营处理。Token 化正是从根本上解决这个问题。Token 为资产或金融权利提供了标准化、机器可读的接口。一旦资产能够在共享网络上被识别和使用，交易所、贷款机构、托管方、服务商和软件应用就可以直接与之交互，而无需每次都重新搭建一套金融基础设施。最终，资本市场有望运行在共同且可编程的轨道上，让资产以更低摩擦进行流动、结算和使用。 Token 是金融权利的集装箱。它装载的不是货物，而是经济权利和运行状态：谁拥有这项资产、它如何转移、产生什么现金流、适用哪些权限，以及软件能够如何与它交互。一旦资产拥有机器可读的接口，交易所就能让它进行交易，借贷市场可以为它提供融资，托管机构可以持有它，钱包可以路由它产生的现金流。软件应用能够识别资产并对其执行规则，而无需再与涉及的每一家机构单独协商新的集成方案。这正是 Token 化与简单地将文件数字化、或者增加一个数据库之间的区别：市场参与者可以把 Token 本身作为资产共享的操作接口。当这种能力在整个生态系统中不断叠加时，其影响会变得非常强大。稳定币已经提供了最清晰的案例。传统国际电汇通常需要数天才能通过代理银行体系完成美元转移，而稳定币可以在几秒钟内完成全球转账，成本接近于零。这是因为全球的交易所、托管机构、出入金渠道、支付处理商和钱包都能够识别同一种 Token 接口。它们就像新的金融港口、起重机、卡车、火车和轮船，共同负责在网络中运输价值。 Token 化最重要的结果，是创造一个通用的全球资本市场。今天，资本市场仍然受到机构的限制。大多数个人和企业无法直接进入资本市场，只能使用愿意为其提供服务的机构所提供的有限产品，而这些机构决定支持哪些客户、地区、资产类别和交易规模。投资者也面临相反方向的限制：他们无法接触全世界所有资产，只能投资那些已经被机构承销、包装、整合并分销的资产。因此，世界上大量经济价值仍然无法被今天的资本市场触及。小额应收账款、本地基础设施、私人企业、新兴市场信贷和非常规现金流可能具有经济价值，却因为过于碎片化、陌生或地理距离过远，不值得使用传统金融体系昂贵的基础设施进行融资。Token 化通过为资产提供标准接口，使这些资产能够在全球网络中被发现。随着金融体系围绕这一新接口重新组织，所有参与者进入市场的成本都会大幅下降。AI 还将进一步放大这一变化：AI Agent 可以帮助评估资产、定价风险、配置资本、管理抵押品，并在全球、高效且机器可读的市场中完成交易结算，从而进一步降低提供金融服务的成本。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:e6a153a5-5263-cd95-3ed2-c42620c0316f 2026-09-07T07:20:51+00:00 Bitwu.eth

Chainfeeds 导读：

机会在哪里？

文章来源：

https://x.com/Bitwux/status/2094645620523049248

文章作者：

Bitwu.eth

---

观点：

Bitwu.eth：「币股 Meme」不是一个严格的官方术语，我更愿意把它定义为：以股票 Token 作为报价资产、流动性资产、手续费资产或金库资产的 Meme。真正把两者连接起来的，是 AMM 交易池。例如 BONER/HIMS、AI/NVDA、microduck/NVDA、SAYLORMOON/MSTR、SHRUB/TSLA。Long.xyz 在 7 月 14 日上线股票 Token 配对发币功能，Bankr 在 7 月 20 日跟进，并支持超过 90 种股票和 ETF Token 作为报价资产。这里的创新不是「股票给 Meme 托底」，而是股票 Token 取代了 ETH、SOL 或 USDC，成为 Meme 的计价和流动性资产。AI/NVDA 只是 AI 和 NVDA Stock Token 可以在池子里按照市场价格交换，并不意味着一枚 AI 背后固定对应多少 NVDA。币股 Meme 不是「买 Meme 就等于买股票」，而是把股票 Token 变成 Meme 的计价货币、流动性资产和叙事抵押物。它真正有价值的创新，是第一次让股票 Token 不只是拿来「跟踪美股价格」，而是像 ETH、SOL、USDC 一样，被放进交易池、借贷协议、金库和衍生品里，成为链上的基础金融资产。本质上来讲，还是 Defi 玩法的延续。 BONER 就完成了一个极强的反身性闭环：BONER 上涨 → 更多人买 BONER → 更多 HIMS 被锁入 BONER/HIMS → HIMS Token 流动性变薄 → HIMS Token 出现巨额溢价 → 「Meme 逼空华尔街」传播 → 更多人买 BONER。这是一套很漂亮的叙事机器，但它同时也是一套非常危险的价格机器。普通 Meme 只有 Meme 自己的流动性稀缺。币股 Meme 同时存在 Meme Token 流动性稀缺和 Stock Token 链上流通盘稀缺。当 Meme 池锁住大量 Stock Token 后，股票 Token 自身也可能出现短缺和价格偏离，进而制造新的新闻和叙事。现在真实发生的是：Meme 热度 → 增加股票 Token 的需求 → 大量股票 Token 被锁进 Meme 池 → 普通股票 Token 池流动性变薄 → 链上包装资产价格短暂失真 → 授权参与者增发股票 Token 恢复价格。还没有真实发生的是：Meme 买盘 → 大规模买入真实美股 → 挤压华尔街空头 → 真实股票暴涨。两者之间，还差几个数量级。 PONS 是目前最值得系统研究的资产，因为它至少有能够验证的业务指标：Token 发射量、平台成交量、用户费用、协议收入、回购销毁、市场份额。但是现在最大的问题不是「有没有收入」，而是：现在的市场价格是否已经把 Meme 狂热永远持续计算进去了？研究 PONS 应重点观察：Gas 补贴结束后交易量保留多少；发币数量下降后收入是否同步崩塌；PONS 回购是否真实、持续、可验证；Pons 是否能从 Meme 发射台升级为股票 Token 资产发行和交易基础设施；竞争者能否快速复制其功能。Noxa 在赚取接近 1,200 万美元费用后迅速停止发币，已经证明这个市场的平台地位可以在几天内发生变化。截至 8 月 31 日，Pons 累计发射约 38.9 万个 Token，在发射平台成交量中的占比一度接近八成；累计用户费用约 4,606 万美元，协议收入约 1,014 万美元，约 361 万美元用于回购和销毁。最近 30 天协议收入约 520 万美元、回购销毁约 162 万美元。但是必须注意：回购销毁不等于持币人获得现金分红，近期收入也处于 Meme 极端狂热期，不能机械年化。

内容来源

]]>

urn:uuid:ddab0a2a-bb7f-b2b9-959c-0c1f45f764d3 2026-09-07T06:25:30+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

在一个流动性稀缺的市场里，信仰不产生收益，只有可验证的现金流和可量化的需求才产生收益。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33783

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：6 月初，Hoffman 在 X 上完整披露了他的换仓路径，ETH 清仓后的资金分两批部署：第一批约 50% 的资金，在卖出 ETH 后立即分配到四个标的：VVV（Venice AI 的治理代币）、NEAR、ZEC 和 HYPE。他在推文中明确提到，买入 NEAR 时价格大约在 1.4 美元。第二批约 50% 的资金，被留作 DCA（定投）用途。他的原话是「留着慢慢买一个还没涨起来的东西」。这笔钱最终全部进了 LIT（Lighter，一个基于 zkRollup 的链上永续合约交易所代币）。他对 LIT 的买入逻辑异常清晰：交易所永远是加密行业最好的商业模式；Lighter 的回购速度约为 HYPE 的两倍；zk 电路让用户可以无许可地验证交易所是否遵守了自己的规则；产品延迟更低、费率结构更优、支持更多资产包括 Pre-IPO 市场。当被问到「LIT 和 HYPE 怎么选」时，他的回答是 LIT 既是 HYPE 的 Beta，也是它的 Alpha，他甚至在 6 月底专门发了一条推文表示后悔没有买更多 LIT。这是一个非常清晰的投资框架：用 ZEC 押注隐私叙事，用 HYPE 和 LIT 押注链上衍生品赛道的结构性增长，用 NEAR 押注跨链基础设施和 AI Agent 叙事，用 VVV 押注去中心化 AI 推理。 做一个粗略的组合收益估算：假设 50% 的资金按等权重分配给 VVV、NEAR、ZEC、HYPE（各 12.5%），50% 分配给 LIT，以中位估计计算，整体组合收益率约在 90%-120% 之间。同期 ETH 涨幅约 17%。Hoffman 的组合跑赢 ETH 至少 70 个百分点。仔细看这张成绩单，最值得关注的不在于单个标的涨了多少，在于 Hoffman 的选择逻辑在三个半月后被市场反复验证的方式。ZEC 的暴涨有迹可循。Grayscale 的 ETF 申请从去年 11 月就开始走 SEC 流程，8 月 25 日正式上线只是把长期酝酿的制度性变量兑现成了价格。Hoffman 在 5 月买入时，ZEC 已经从年初的 30 多美元涨到了 500 多美元，他选择在「已经涨了很多但 ETF 还没落地」的窗口进场，本质是押注催化剂的确定性高于价格的短期风险。LIT 的逻辑更值得拆解。当所有人都在谈论 HYPE 如何成为链上的芝加哥商品交易所时，Hoffman 选择了一个更早期、市值更小、但产品结构可能更激进的竞争者。他的判断框架是「同一条赛道上寻找更高弹性的 Beta」，同时叠加了回购速度更快、zk 验证提供的明度溢价、更低费率带来的用户迁移潜力这些结构性理由。 Hoffman 的成绩单提供了一个比「谁涨了多少」更值得深究的信号：加密市场的价值重心正在从 L1 估值向应用层收入迁移。他清仓的 ETH 是一个 L1 资产，估值逻辑建立在网络效应、开发者生态和 gas 销毁机制之上。他买入的五个标的中，HYPE 和 LIT 的估值锚点是可验证的协议收入和回购，ZEC 的估值锚点是制度化需求（ETF）和链上可观测的隐私使用数据（shielded supply 占比），NEAR 的估值锚点是跨链结算层的交易量和手续费，VVV 的估值锚点是 AI 推理服务的实际调用量。这五个标的的共同特征是：估值来自可被独立验证的链上活动数据，而非关于未来的叙事许诺。Hoffman 卖掉 ETH 和以太坊的技术好坏无关，他自己也说了「依然看好以太坊会赢」。他只是比大多数人更早意识到了一件事：在一个流动性稀缺的市场里，信仰不产生收益，只有可验证的现金流和可量化的需求才产生收益。

内容来源

]]>

urn:uuid:901fc04e-bcf5-c56e-d9e9-c521159be47c 2026-09-07T01:37:17+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

免费不一定都是好事。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/100108

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：这场争论的核心，其实是两种不同的价值捕获路径。一种是「极致低成本 + 生态飞轮」。Solana 长期坚持高吞吐、低费用，吸引大量应用与用户，网络本身通过基础费用与 MEV 等机制维持安全与激励。应用方如果要给用户免 Gas，就需要自己承担成本，或者通过前端收费、广告、订阅等方式变现。另一种则是「可定制的应用链 + 收入分成」。Arbitrum Orbit 允许项目方启动专属链，自己掌控排序器与大部分费用收入，同时向母生态支付固定比例分成。对像 Robinhood 这样的大型实体而言，这相当于把自己的用户流量和交易行为转化为可预期的基础设施收入，同时仍能借助以太坊安全与 Arbitrum 技术栈。优点是商业闭环更清晰，缺点则是用户侧费用可能偏高。不仅是 Arbitrum，Optimism 和 ZKsync，甚至 Avalanche 最早的子网也都是基于这套逻辑在发展。 单纯靠基金会烧钱发 Grant、无限压低 Gas 的打法固然可行，但链要长期活下去，必须有正向的现金回流机制，去支撑研发、安全审计、生态激励与市场拓展。无论是 L1 还是 L2，最终都要回答同一个问题：谁为网络的长期维护买单？用户、应用方，还是协议本身通过合理定价？可持续并不等于高费用，关键在于费用结构是否透明、是否与真实价值匹配，以及是否能形成正向循环。过高的费用会赶走用户，过低的费用则让基础设施沦为公共品悲剧。Robinhood Chain 当前的高费用，既是早期补贴结束后真实需求的体现，也暴露了动态定价与容量管理仍需优化的空间。这两种思路没有绝对的对错。在市场整体繁荣时，Solana 因为低成本而聚集了注意力和流动性；而在市场整体下行的时间里，用户不介意为难得的赚钱机会多付出一些成本。 Robinhood Chain 虽然结算到以太坊，但大部分价值并未回流到以太坊主网。根据公开数据与协议安排，用户支付的 Gas 费中，绝大部分被 Robinhood 作为链运营方保留（约 90%），约 10% 分给 Arbitrum 生态（DAO 与开发基金），真正用于以太坊数据可用性与结算的部分占比极低，最低时甚至仅仅略高于万分之一。换句话说，以太坊提供了安全底座，却只拿到极薄的一层「过路费」。这正是当前以太坊 L2 生态的结构性现实：应用链与专用 L2 把大部分执行层价值截留在自己手里，主网更多扮演「结算与数据可用性层」的角色。对以太坊本身而言，这既是扩展的成功，也是价值捕获的挑战：当大量高价值活动迁移到 L2 甚至独立应用链后，主网如何持续获得足够激励，成为长期必须面对的问题。以太坊并没有急于「捕获价值」，而是保持战略定力，押注 blob 需求的长期增长趋势。

内容来源

]]>

urn:uuid:ae3ec684-f949-ee52-3e52-e29f618270b8 2026-09-04T15:21:53+00:00 Fernando Pertini

Chainfeeds 导读：

当贝莱德、摩根大通纷纷在以太坊布局业务，零持仓早已不是「不做选择」，而是一种头寸。

文章来源：

https://x.com/DecodeMarkets/status/2095297544121377129

文章作者：

Fernando Pertini

---

观点：

Fernando Pertini：2026 年夏天，以太坊身上发生了一些变化，而且不是 Crypto Twitter 又开始兴奋，而是真正的传统金融机构开始进场。Robinhood 推出 Ethereum L2，六周后 TVL 超过 10 亿美元；拥有超过 8000 万客户的 Revolut 在以太坊发行欧元稳定币；摩根大通资产管理旗下两只代币化货币市场基金在以太坊主网上的规模合计突破 8 亿美元；法国农业信贷银行推出欧元稳定币，并用它结算对 Amundi 代币化货币市场基金的认购；日本首个信托型日元稳定币登陆以太坊；Neuberger Berman 也在这里推出首只代币化固定收益基金。随后 BlackRock 入场，不是谈论 “区块链很有意思”，而是直接带着产品而来。BlackRock 推出更多基于以太坊的代币化基金，并宣布与摩根大通 Kinexys 合作，将其欧洲 Institutional Cash Series 的部分份额类别代币化；截至 6 月 30 日，该系列资产规模达到 3110 亿美元。Morgan Stanley 推出包含质押功能的以太坊产品，Fidelity 申请为 ETH ETF 增加质押功能。当越来越多机构同时出现在以太坊上，这些事情已经很难再被视为巧合，而更像是一套金融基础设施正在逐渐形成。 Vlad Tenev 将其称为「全球代币化超级周期」，Tom Lee 甚至认为，「代币化超级周期」可能仍然低估了接下来将发生的事情。因为代币化可能只是最先显现出来的一层，在它背后还有稳定币、可编程抵押品、7×24 小时市场、即时结算，以及最终能够自主买卖、谈判并向其他 Agent 付款的 AI Agent。没有银行营业时间，没有 T+1，也不再需要等待 “电汇明天应该会到账”。第一轮 AI 交易围绕算力展开，下一轮可能需要的是一种真正原生于软件世界的货币。比特币让华尔街理解了数字稀缺性为什么重要，而以太坊可能会让华尔街理解为什么「可编程资本」同样重要。与此同时，ETH 从 7 月 1 日约 1560 美元上涨至 8 月底约 2450 美元。价格已经出现巨大涨幅，但围绕以太坊建设的机构越来越多、推出的产品越来越成熟、应用场景也越来越不再停留于理论层面，而传统机构投资者对 ETH 的实际配置比例依然非常低。 多年来，对传统金融机构而言，ETH 配置为零可能一直是最安全的职业选择。没有人会因为错过以太坊而被解雇，也很少有人需要走进投资委员会解释为什么自己的组合里没有 ETH。但当 BlackRock、J.P. Morgan、Robinhood、Revolut、Fidelity、Morgan Stanley、Credit Agricole 和 Neuberger Berman 不断出现在同一条链上时，问题可能逐渐从「为什么我们应该持有以太坊？」变成「等等，再告诉我一次，我们为什么一个 ETH 都没有？」真正值得关注的 “逼空” 并不是公开空头仓位、永续合约，也不是凌晨三点开 50 倍杠杆的交易员。以太坊最大的潜在空头仓位，可能恰恰是那些仍然对 ETH 保持零配置的数万亿美元传统投资组合。如果你明确做空 ETH，你知道自己正在做空；但如果你管理一个传统投资组合，在金融体系越来越多地构建于以太坊之上的同时仍保持零配置，那么最终可能会发现：零配置本身也是一种仓位。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:62e7dcb9-dba0-af79-d5e4-1feb90256a17 2026-09-04T04:40:15+00:00 IOSG Ventures

Chainfeeds 导读：

最好的投资机会，往往藏在最差的情绪里。

文章来源：

https://mp.weixin.qq.com/s/ZIl8jVyNi4erZQa06Aa4aw

文章作者：

IOSG Ventures

---

观点：

IOSG Ventures：这轮从 2022 年低点的复苏，是被几个专属于比特币的催化剂推起来的：2022 年硅谷银行倒闭、现货 ETF 炒作把价格推到 6 万美元、特朗普当选又把它推到约 12 万美元。到了 2025 年底，这些催化剂大部分已经被充分定价。从那之后，局面变了。25 年之后 AI 周期开始，跟 AI 相关的资产、黄金、英伟达都在走强，按理这些条件本该利好比特币，但比特币已经对它们不再反应，年初至今下跌了 29%。为什么会这样？借用本末社区 “比特神力” 的一句话：四年比特币周期，再一次压过了所有更复杂的叙事。周期框架此前明确指向比特币会在 2025 年 10 月见顶，事实恰恰如此，随后的熊市也正是从 25 年 10 月开始。很多人会反驳说，四年周期可能只是巧合。但我们看到，不少加密 OG 会让这个四年周期自我强化：只要足够多的投资者预期市场会在周期某个阶段见顶，他们就会在大致相同的时间减仓 —— 集体行为反过来，制造出了他们所预期的那个周期。这也解释了为什么在宏观有利的条件下，比特币仍然掉头向下。所以接下来几个月，重点不再是解释 “比特币为什么跑输”，而是去识别下一轮积累阶段是不是已经开始。 为什么在这个熊市，会有最好的交易、最好的投资？因为熊市里，质量往往被错误定价，而真实收入能证明自己。第一，估值错位。情绪最差的时候，真正有价值的项目会被打到低于其内在价值 —— 最好的入场价，只在别人都离场时才会出现。第二，真实收入能活下来。我们偏好能验证现金流的生意，而不只是叙事。一个项目如果能穿越熊市 —— 有明确的客户、明确的产品 —— 那它在牛市里就会被复利放大。第三，经得起推敲。我们只投那些能从头到尾讲清楚模式的项目：谁来付钱、为什么付、付多少。可以被外部验证的收入，才是真收入。这一轮里，我们看到在 Crypto 里真正赚钱的项目，规模从几亿美元一直到约 58 亿美元都有，分布在 DeFi 和各类基础设施里。与此同时，Crypto 正在从一个交易市场，演化成互联网原生的金融基础设施：稳定币提供更好的钱和结算轨道，RWA 和 tokenization 给链上美元提供真实收益和抵押品，应用层继续扩大，而随着金融设施互联网原生化，最终的用户也不再只有人类，AI Agent 同样需要钱包、支付、身份和可编程的所有权。 过去五年，大家把注意力都放在模型质量上：谁的 Transformer 更好，谁的 RLHF 更聪明。但现在我们要想一个更核心的逻辑：算力从哪来？数据从哪来？AI 的钱怎么流动？先说算力。Crypto 已经证明了一件事：开放网络可以在全球范围内协调硬件资源。以太坊 PoW 时代，整个网络聚集的 GPU 算力，相当于一个前沿训练集群的量级。这不是说矿工的 GPU 能直接拿去训练前沿模型 —— 口径不同 —— 但它证明了：用 token 激励，你可以把全球分散的闲置硬件聚合起来。这个机制如果被正确地用在 AI 算力市场，就是一个真实的机会。第二是数据，第三是 AI 的钱怎么流动，也就是 agent banking 的模式。Grass 大约有 850 万用户，通过浏览器插件和 App 共享没用到的带宽来赚取积分。它的网络层把 AI 实验室的抓取任务分发给这些节点，再把网页清洗、结构化成企业级数据。目前它的数据量已经超过 250 PB，2025 年收入约 1700 万美元，2026 年预计超过 7000 万美元。所以你看，Crypto 里发币的项目已经非常真实了，有收入、有现金流、有人愿意为它付费。

内容来源

]]>

urn:uuid:d81d3b74-d78a-7ee6-7e40-89968a38cdb4 2026-09-04T02:27:42+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

他在 600 万市值买入，现在 PONS 市值约 5 亿美元。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/100065

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：8 月 31 日，链上情报平台 Arkham 发了一张截图：被标成「Bonk Guy Fomo」的地址一周浮盈约 500 万美元，其中约 440 万美元来自 PONS，他在大约 600 万美元市值附近拿到约 1% 筹码，之后几乎没动。当事者 @theunipcs 第二天回复：「我是 Arkham 的粉丝，不过很快就要 650 万美元了。」其潜台词就是：地址认了，数字还偏保守。三年前，交易员 theunipcs 曾用 1.6 万美元 BONK 永续做到八位数浮盈、如今他正借着 Robinhood Chain 上的 launchpad 币，重新出现在盈利排行榜顶端。PONS 是 Pons Labs 做在 Robinhood Chain 上的平台币，它并非 Robinhood 官方产品。Robinhood Chain 今年 7 月上线主网，Pons 很快成为这条 L2 上发币量和成交最集中的非托管 launchpad，交易手续费里协议分成约 80% 用于回购销毁。9 月 3 日，Pons Labs 官方披露其过去 24 小时的总成交额 4 亿美元。据 GMGN 最新行情显示，其市值一度突破 5 亿美元。他在 600 万市值买入 PONS，若按照目前 5 亿美元市值计算，则获得约 83 倍回报。 Unipcs 曾自己解释过自己的用户昵称，是 Uniswap 和 PancakeSwap 的合成，早期主要在这两家 DEX 做土狗。在 Bybit 2025 年 1 月长访中，他说十多年前从丝绸之路相关报道第一次接触比特币，起步五位数亏光，再用大约四位数中高位重来，之后大部分仓位从 meme 滚出来。2021 年 GME 和狗狗币那一波，让他认定 meme 才是自己的主战场。他最有名的外号是 Bonk Guy。其外号起因是 2023 年 10 月那笔 BONK 交易，他通过约 1.6 万美元本金、6 倍杠杆，在 Bybit 做多当时市值大约 2000 万美元量级的 BONK，峰值浮盈最高 2000 万美元以上。2024 年 11 月他还公开过两个数字：已持仓 13 个月，累计支付资金费率约 187.9 万美元；从浮盈高点回撤 70%–80% 也没平。他后来自己复盘的其他公开交易，WIF 从 6000 美元最高浮盈约 140 万美元；Fartcoin 一度浮盈 800 万美元以上，此外他还交易 POPCAT、PNUT、FLOKI 等，盈利均不小。 不过他即便多次上演高光时刻，也没躲过 2025 年 10 月的黑天鹅。当天全市场出现约 200 亿美元的清算，他次日发长文称所有永续合约被清算，BONK、FARTCOIN、POPCAT、PNUT、CAT、APEX 等；其仓位峰值时候有 3000 万以上浮盈，爆仓前一刻仍有 1500 万以上；DeFi 里当抵押的 ASTER 大约亏了 80%。USELESS 现货大部分还在。他当时写「我会赚回来的」。2026 年 5 月，他转到社交交易平台 FOMO。8 月下旬自己报过 FOMO 组合 ATH 约 600 万美元，近 30 天大约赚 300 万；17 笔交易里 14 笔当时仍盈利。平台官方 9 月 2 日发帖祝贺他登上三项榜单第一。PONS 之外，他同期还在推 MARSCOIN、USELESS，以及一整篮 Robinhood Chain 标的。USELESS 被他说成「信念比 2023 年做 BONK 时更强」。单笔 500 多万美元盈利，距离其巅峰仍有一定距离，Bonk Guy 仍在翻盘的路上。

内容来源

]]>

urn:uuid:c097a71c-36ca-23fa-2574-15a4488d5378 2026-09-04T02:24:14+00:00 blocmates.

Chainfeeds 导读：

AI 热潮很容易让人产生一种错觉：某个产品似乎已经「死了」，或者已经被更新、更好的东西取代。但实际上，OpenClaw 虽然没有排在所属类别的最顶端，却远远谈不上死亡。

文章来源：

https://x.com/blocmates/status/2095497883323858952

文章作者：

blocmates.

---

观点：

blocmates.：年初时，OpenClaw 曾是整个科技行业讨论度最高的话题之一，甚至一度引发 Mac Mini 抢购热潮，但如今它几乎已经从公共讨论中消失。VC、YouTuber 和科技圈从业者的注意力早已转向其他新鲜事物，不过与市场叙事相反的是，这类 Agent Harness 并没有消亡，仍然被大量用户实际使用。OpenRouter 的数据提供了一个观察真实 AI 使用趋势的窗口。作为目前主要的 LLM 聚合平台之一，OpenRouter 通过单一 API 为开发者提供数百种 AI 模型，并统计主动参与公开追踪的应用 Token 使用情况。开发者不仅可以利用它测试不同模型、针对不同任务选择特定模型，还可以统一管理 API 和账单。对于不希望自行选择模型的用户，AutoRouter 可以根据请求类型、全网模型使用情况以及用户设定的成本与质量偏好，动态选择更合适的模型。OpenRouter 因而不仅是模型接入工具，其应用和 Agent 排名也在一定程度上成为观察 AI 行业真实使用情况的风向标。 从 OpenRouter 的应用排名来看，AI Agent 和 Coding Agent 的实际使用仍在快速增长。其中，Hermes 按累计 Token 使用量计算已经成为 OpenRouter 所有类别中排名第一的应用，累计使用量接近 50 万亿 Token。更值得注意的是，其中绝大多数使用量都是最近一个月产生的，仅排名前十的模型就在过去一个月贡献约 40 万亿 Token；如果再计算同期使用的另外 443 个模型，Hermes 生命周期累计 Token 中可能有 85% 至 90% 都产生于最近 30 天。与此同时，一批新的 Coding Agent 也正在快速出现。开源 AI 编程 Agent Kilo Code 可以运行于 VS Code、JetBrains 和 CLI，与 Cursor、Claude Code 等产品不同，它允许开发者自主控制数据、模型和成本。其用户最常使用的也并非市场上最知名的模型，而是 Poolside Laguna S 2.1、腾讯 Hy3 和 NVIDIA Nemotron 3 Ultra，原因在于这些模型是当前性能较强且完全免费、开放权重的编程模型。 OpenRouter 的数据同时显示，AI 应用正在从单纯追逐头部模型，逐渐走向多模型和模型无关的产品架构。例如 Mira 将复杂的 Agent Harness 封装成一个通过 Telegram 使用的个人助手，用户无需接触代码、CLI 或 Cron 表达式，只需使用自然语言即可创建技能、安排任务，并与团队共享相关能力；其底层通过 OpenRouter 路由不同模型，目前 MiniMax M3 的使用占据明显优势。文章认为，OpenRouter 排名所展示的只是互联网中特定一部分早期用户的使用情况，YouTuber、科技影响者和专业开发者拥有更多时间、技能和知识测试不同工具，因此不能完全代表普通用户。但 OpenClaw 的情况恰好说明，AI 行业的舆论热度与真实使用情况可能存在明显差异：一个产品不再成为社交媒体热点，并不意味着它已经死亡或被更好的产品替代。OpenRouter 虽然不是完美指标，但能够提供另一个重要视角 —— 相比 X 上不断变化的热门叙事，它更能帮助人们观察哪些 AI 产品和模型正在被真正使用。

内容来源

]]>

urn:uuid:29d46ebd-d46a-5b5b-6e35-000161a292e3 2026-09-04T01:39:52+00:00 a16z

Chainfeeds 导读：

随着金融机构开始在链上执行交易，并发行稳定币和代币化资产，它们需要确认这些网络是否真的能够满足现实金融市场的需求和预期，包括可靠的交易接入、可预测的交易处理规则，以及对敏感信息是否公开、何时公开的控制能力。

文章来源：

https://x.com/a16zcrypto/status/2095573652456534242

文章作者：

a16z

---

观点：

a16z：随着金融机构开始在链上执行交易，并发行稳定币和代币化资产，它们需要确认这些网络是否真正能够满足现实金融市场的要求。这不仅意味着区块链需要具备足够的交易处理能力，还需要提供可靠的交易接入、可预测的交易处理规则，以及对敏感信息何时、以何种方式公开的控制能力，而且这些保障在网络拥堵、宕机甚至遭受攻击时仍然必须有效。过去几年，区块链的容量瓶颈已经明显缓解，全行业总体吞吐能力在五年内增长超过 100 倍，部分生产系统如今已经能够每秒处理数万笔交易。但新的问题也随之出现：吞吐量只能说明一条链能够处理多少交易，却无法说明一笔交易究竟什么时候会被执行。对于普通支付而言，一秒钟的不确定性可能无关紧要，但在金融市场中，每一毫秒都可能决定参与者是否信任一个交易场所。例如在链上订单簿中，如果交易者的撤单指令执行太晚，其他人可能按照已经失效的价格与其成交，做市商则会把这种风险计入报价并扩大买卖价差。因此，可预测性不仅要求交易能够及时进入区块，还要求市场参与者提前知道交易将按照怎样的规则被排序和执行。 交易排序是链上金融面临的另一个核心问题。目前许多区块链不会逐笔完成交易最终确认，而是先将交易打包成区块，再由区块构建者或提议者决定哪些交易进入区块以及按照什么顺序排列。在金融市场中，这种权力尤其敏感，因为交易排序直接决定谁能够获得优先权、以什么价格成交，以及整个执行过程是否公平。如果某一方控制下一个区块，它还可能在其他市场参与者之前看到并利用交易信息。在加密市场中，这通常被称为 MEV，即通过纳入、排除或重新排序区块中的交易获得额外价值。典型案例是「夹子攻击」：交易者看到一笔待处理交易后，先于该交易进行买卖推动价格，再在其成交后立即进行反向交易，从价格变化中获利。从机构市场角度看，问题更加直接：谁控制订单流，谁就可能在其他人之前利用这些信息作出决策。如果链上市场无法为交易排序和执行规则提供足够强的保障，就可能重新制造传统金融市场中因订单流和交易意图特权访问而产生的信息不对称。 交易本身还可能泄露市场参与者掌握的信息和交易意图。例如，一笔订单的规模和方向可能显示某只基金正在建立还是减持某个仓位，如果这些信息在订单完全执行前就公开，其他交易者便有机会提前行动并推动价格。这在链上金融中尤其重要，因为许多区块链会在交易最终确认之前公开待处理交易。因此，金融应用需要「执行前隐私」，即使执行完成后的交易无法做到完全保密。协议设计者希望在市场参与者仍有机会利用交易信息时将其隐藏，同时在交易执行完成后支持不同程度的信息披露：公开市场可以公布完整交易记录，银行则可能只允许交易对手和监管机构查看具体内容，而无法看到全部细节的其他参与者仍然能够验证交易是否遵循规则。目前协议设计者正在探索时间锁加密、门限加密等技术，使交易内容在特定时间到来或委员会确认其区块位置最终确定之前保持隐藏。这样，当市场最终看到这笔交易时，理论上已经来不及进行抢跑。市场可以保持透明，但透明并不意味着所有参与者都应该实时看到其他人的未执行订单。

内容来源

]]>

urn:uuid:c05b4819-841c-df4c-a29f-cca0fb85a48a 2026-09-03T08:06:25+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

Meme 与 DeFi 争抢首日流量。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/100051

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：Robinhood Chain 上线两个月便把单日 DEX 成交额推至 9.89 亿美元，也抬高了市场对下一条机构公链的期待。9 月 16 日，Circle 面向全球金融市场的开放区块链网络 Arc 将在公共主网上线，这是一条以稳定币金融为主要场景的 Layer 1，首期使用 USDC 支付 Gas，交易可在一秒内完成最终确认，并由许可制验证者集合维护网络。Circle 在 8 月 5 日公布的 11 家创始验证者为 BlackRock、DTCC、Galaxy、Global Payments、ICE、Mastercard、MoneyGram、SBI Group、Standard Chartered、Sumitomo Corporation 和 Visa。Arc 当前处于私有主网阶段，已有超过 100 个机构及生态团队参与建设。BlackRock 预计把其美元机构数字流动性基金 BUIDL 部署至 Arc，机构投资者可在原生 USDC 环境中完成基金认购、赎回和资金部署。Circle 与 DTCC 计划从 2027 年下半年开始推进美国存管信托公司 DTC 托管资产的代币化，目标是让市场参与者通过 Arc 上的第三方应用，以稳定币结算相关代币化资产。 Fomo 联合创始人 Se Yong Park 在 8 月 30 日表示，Fomo 将在 Arc 上线首日提供交易支持。Fomo 是一款把代币发现、社交动态和跨链交易放在同一账户中的应用，项目方 4 月披露其移动端注册量已达到 50 万。edgeX 在 9 月 3 日宣布成为 Arc 首日合作伙伴，计划首先推出 24 小时交易的 USD/JPY 外汇永续合约，并提供覆盖美股、商品和加密资产的 150 多个永续市场，保证金、结算和手续费均使用原生 USDC。Circle 预计在公共主网上线首日接入 Aave、Aerodrome、FalconX、Galaxy、GSR、Keyrock、Morpho、Nonco、Uniswap 和 XFX 等 DeFi 协议及资本服务商，Rain、Thunes 和 Wirex 提供稳定币支付服务，Binance Wallet、Chainlink、Fireblocks、Kraken、Ledger、MetaMask、Uniswap Labs 和 Upbit 提供钱包、交易及基础设施支持。按照这份名单，Uniswap 和 Aerodrome 将提供现货兑换及流动性池，Aave 和 Morpho 承接抵押借贷，FalconX、GSR、Keyrock 和 Nonco 等机构负责做市和资本配置。 9 月 1 日，中文社区账号 ARC 中文研究站发布 Arc 热门 Meme 盘点，Architects、FatCatBatRatWifHat、COOL 和 WARP 均进入其前五名。Arcodex 数据显示，Architects、COOL 和 FatCatBatRatWifHat 的市值分别约 279 万、231 万和 116 万美元，对应流动性约 9.08 万、10.53 万和 6.05 万美元，24 小时交易者数分别为 105、193 和 73。WARP 和 BEANCAT 市值分别约 89.09 万和 86.45 万美元，池内流动性均不足 4.6 万美元。Arc 以 USDC 同时承担 Gas 和交易计价资产，用户创建、买入和卖出代币时无需预先准备另一枚网络代币。发射台因此普遍把 USDC 直接接入联合曲线或流动性池，但项目方对价格形成、LP 归属和手续费分配给出了不同方案。Tolly 已经在链 ID 5042 上运行发射台和 DEX，Warp 采用联合曲线，Arcpad 则在公共测试网提供另一套方案。多家发射台同时出现后，同一名称和代码的代币也可能重复部署，合约地址成为区分资产的唯一可靠标识。

内容来源

]]>

urn:uuid:cc19b41f-15a1-8771-d7f9-d98b5661d282 2026-09-03T06:43:24+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

没有任何机械传导，唯一的传导介质是人的注意力和误解。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33702

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：在 Robinhood Chain 上，Artificial Inu（AI）与代币化 NVDA 组成交易对，Memory Cow Moo（MOO）与代币化 MU 组成交易对。这些「股票配对 Meme 币」的运作依赖一个前提：股票代币由 Robinhood 官方发行，背后有 1:1 的真实美股抵押。当链上交易推高股票代币的需求，发行方需要买入等量真实股票来铸造新的代币，形成从链上到美股的买盘传导。JINQIAN/FAMI 交易对中的 FAMI 代币不具备这套机制。它是一枚被独立发行的链上资产，借用了 Farmmi 的股票代码，但没有铸造 / 赎回通道，没有真实股票抵押，没有与纳斯达克之间的任何套利关系。链上分析师 riley_gmi 在 X 上确认了这一点：链上的 FAMI 不在 Robinhood 官方股票代币列表中。官方股票配对 Meme 币的逻辑是：链上需求 → 铸造代币 → 买入真股 → 产生真实买盘。JINQIAN/FAMI 的逻辑完全不同：链上狂热 → 社交媒体传播 → 交易者以为存在股票映射 → 通过券商涌入真股 → 股价暴涨反过来强化 Meme 叙事。没有任何机械传导，唯一的传导介质是人的注意力和误解。 Farmmi 被选中不是偶然。它的股价 0.12 美元，市值只有几百万美元。一只如此微小的股票，交易量极低，流动性极浅。当突然有数百名甚至数千名交易者同时涌入，价格可以被轻易推动 350%。相比之下，AI/NVDA 配对中的 NVDA 是一家 5 万亿美元市值的公司，即便链上池子里有 330 万美元的代币化英伟达，对真实股价的影响也是零。「FAMI」这个代码本身也有利用价值。它和 Robinhood Chain 上真实存在的官方股票代币使用相同的视觉语言 —— 代码、交易对、GMGN 上的 K 线图，普通交易者很难在第一时间区分哪个是官方代币，哪个是仿冒。JINQIAN 以 6000 万美元估值交易的时候，Farmmi 的真实市值大约是 600 万美元。一个链上资产的隐含估值达到底层参考物的 10 倍，而这个参考物还是一家跟 Meme 毫无关系的蘑菇公司，这个荒诞的倍数本身就是最强的社交传播素材。 过去两年，加密市场和美股之间的价格传导方向很清楚：美股价格决定股票代币价格。特斯拉财报超预期，代币化 TSLA 跟涨。英伟达股价创新高，链上 NVDA 同步上行。信息和价格从传统市场流向链上。FAMI 事件第一次清晰地展现了反向传导的可能性：链上活动影响了真实股票价格。这种反向传导不需要任何正式的铸造 / 赎回机制。它需要的只是三个条件：一个足够小的股票（日均成交量极低），一个足够响亮的链上叙事（Meme 币 6000 万估值），以及一个足够模糊的视觉关联（相同的代码）。三者叠加，交易者的注意力就能跨越链上和链下的边界，把虚假的代币关系转化为真实的股票买盘。这与 Rune 声称要收购纳斯达克微型股并用 Meme 币制造逼空的设想形成了一个注脚：Rune 还在构想阶段，FAMI 事件已经提供了一个自然发生的原型。区别在于，Rune 试图建立正式的铸造 / 赎回通道来产生真实买盘，而 FAMI 事件证明，连正式通道都不需要 —— 代码相似性加上社交传播就够了。

内容来源

]]>

urn:uuid:0188a9d9-7fd4-f190-9d3b-86da7160a8b8 2026-09-03T06:38:48+00:00 Alex Xu

Chainfeeds 导读：

核心因素主要是：所在周期中，业务型 / 生产型资产的供给和质量如何。

文章来源：

https://x.com/xuxiaopengmint/status/2095010344355999828

文章作者：

Alex Xu

---

观点：

Alex Xu：如果把过去几轮加密牛市放在一起看，meme 的存在感发生了明显变化。2016-2018 牛市中，meme 的存在感相对稀薄，除了 Doge 外，很难再想起具有广泛影响力的 meme 资产；2020-2022 牛市中，meme 的存在感有所上升，Doge、Shib 表现亮眼，2021 年 519 崩盘前的 4-5 月，动物流 meme 一度大行其道，但仍不是市场舞台的绝对中央；到了 2023-2025 牛市，meme 则真正站到了 C 位，热度和持续时间大幅拉长，并出现了丰富的变种形态，从最早阶段的比特币铭文类 meme，到政治 meme、cult meme、社交媒体 meme、总统级 meme，再到 AI Agent meme。值得思考的问题是，究竟是什么决定了 meme 在每轮加密牛市周期中的存在感和心智份额？这个问题将直接影响整个牛市中的投资主线选择，即本轮牛市是否应该继续在精力和资金上超配 meme。 我认为决定 meme 在每轮行情中站位和权重的核心因素，是所在周期中业务型、生产型资产的供给和质量。当一个周期的业务型资产叙事炸裂、业务发展顺利时，它们会成为加密领域投机资金的主要流向；当业务型项目式微、优质产品创新匮乏、业务数据普遍疲软时，加密资金就会选择流向与传统基本面无关的 meme 资产。因为 FOMO 情绪和对暴富的渴望总是随周期死而复生，牛市带来的资金和情绪涌入总要有一个去向。2016-2018 年是智能合约、公链爆发的阶段，叙事和想象力足够大；2020-2022 年则有 DeFi、NFT、GameFi 轮番登场，并伴随着 TVL、交易量、手续费、活跃地址和 APR 等业务数据狂飙；到了 2023-2025 年，上一轮大量产品创新被证伪，又缺乏严格意义上的全新产品，存量资金因此大量涌向 meme。 目前比较新的 meme 类别，是 Robinhood 上的币股主题 meme，或称为 stock meme。这类 meme 的特点包括与上市公司股票形成对偶，例如有英伟达 NVDA，就可以出现 AI（Artificial Inu）这样的 stock meme；同时，它们还可以与链上的 RWA 币股组成基于 Uniswap AMM 的流动性池。在此基础上，stock meme 的创建者还可以自定义交易费用的归属和处理方式，例如用于回购并销毁 stock meme，或者分配给 stock meme 持有者。市场近日进一步衍生出「币股 meme 逼空华尔街」的叙事：当大量用户买入 stock meme，而其主要流动性又来自与币股组成的交易池时，用户使用稳定币或 ETH 买入 stock meme，需要经过路由先买入对应币股，从而形成对链上币股的单边买压。如果恰逢周末等币股铸造不畅、链上供应量较低的时间段，就可能导致币股链上价格短期大幅偏离股票市场价格。

内容来源

]]>

urn:uuid:42ea9133-5387-8032-0c91-36baa4fefd8d 2026-09-02T07:40:53+00:00 比推

Chainfeeds 导读：

「九月魔咒」会重演吗？

文章来源：

https://bitpush.news/articles/7678118

文章作者：

比推

---

观点：

比推：8 月 19 日，美国财政部宣布，从 9 月 9 日起，将长期国债流动性回购单次上限由 20 亿美元至少提高至 40 亿美元，规模至少翻倍，并持续至 11 月 4 日。这件事之所以重要，是因为美国长期国债收益率此前持续上冲，金融条件越来越紧。财政部扩大回购，被市场理解为压制债市压力、改善流动性的信号。比特币随即成为受益者之一。Bitwise 最新 9 月报告认为，财政压力正在迫使美国政策层越来越频繁地干预金融条件，而财政账户资金释放可能改善银行体系流动性。与此同时，比特币与黄金的相关性已升至六年高位，「货币贬值交易」重新回到市场中心。Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 认为，长期利率下降 40 年的大周期已经结束，政府债务上升、货币购买力担忧和机构采用将持续提高稀缺资产的吸引力。他预计比特币有望在 2027 年中重新达到 15 万美元，并在 2029 年前后达到 30 万美元。渣打银行数字资产研究主管 Geoff Kendrick 也指出，美国政府近期对债券市场的干预，恰恰强化了比特币诞生时最核心的投资逻辑 —— 对冲法币体系和政府政策干预风险。这也是为什么 8 月不是简单的「炒币反弹」，而更像一场宏观交易。 进入 9 月以后，事情开始变复杂。美联储主席 Kevin Warsh 在 8 月底 Jackson Hole 讲话中明确表示，美国通胀数据比就业更加令人担忧：PCE 同比仍达到 3.7%，六个月折年趋势更达到 4.1%，明显高于 2% 的目标。截至 9 月 1 日，随着油价和全球债券收益率再度上升，市场对美联储 9 月加息的预期明显升温。路透社报道，当天市场定价显示，9 月加息概率已经升至约 68%。美国 10 年期国债收益率一度升至 4.798%。而美联储下一次议息会议恰恰就在 9 月 15 日至 16 日。这意味着，9 月比特币最大的风险，根本不是所谓「历史魔咒」，而是：如果油价继续上涨、通胀重新升温、美债收益率冲高，美联储再次收紧政策，那么 8 月那场流动性交易就可能遭到逆转。值得注意的是，机构资金并没有因为价格上涨而全面撤离。8 月美国现货比特币 ETF 重新出现明显净流入，一度连续多日吸金，总规模达到数十亿美元。Farside 数据显示，贝莱德 IBIT 依然是最主要的资金入口之一。 Bitwise 最新研究显示，比特币已经重新收复多项关键链上成本线，长期持有者模型与「Risk-On Transition」模型同时转向风险偏好状态。Bitwise 因此认为，市场已经出现「进入新一轮牛市周期」的信号。但它同时给出了一道门槛：8.3 万美元。Bitwise 指出，8.3 万美元附近不仅是重要技术阻力，也大致对应 ETF 投资者的平均资金成本。真正站稳这一位置，才能形成新的更高高点，确认此前下降趋势被彻底扭转。只要 7.3 万 —7.5 万美元区域不被有效跌破，ETF 资金继续流入，同时美债收益率没有失控，比特币很可能在 7.5 万 —8.3 万美元之间完成换手，再次测试 8.3 万美元。一旦放量站稳 8.3 万美元，技术结构就会明显改善，下一阶段市场很可能把目标重新指向 9.2 万 —10 万美元区域。反之，如果油价继续冲高、美联储确认加息、美国 10 年期国债收益率进一步上行，同时 ETF 开始持续净流出，比特币跌破 7.3 万美元，那么 8 月行情就可能从「牛市反转」重新变成一次大型空头回补。

内容来源

]]>

urn:uuid:126adab9-8e28-9353-37b9-851c9d3dfdc6 2026-09-02T04:00:26+00:00 Cryptoslate

Chainfeeds 导读：

Cronos 将链上状态回滚至攻击发生前，Ontology 在确认出现损失前暂停网络，而 ICON 则在受影响资产流入交易所后才停链，三起事件分别暴露出不同的紧急处置权力及资产追回风险。

文章来源：

https://cryptoslate.com/stopping-a-blockchain-doesnt-always-recover-stolen-funds-what-actually-happened-when-3-networks-pulled-the-plug/

文章作者：

Cryptoslate

---

观点：

Cryptoslate：Cronos 表示，在 Tectonic 遭遇攻击后，验证者通过共识暂停了网络，将链恢复至事件发生前的状态，并从区块 90,896,189 重新开始出块。这一行动不仅停止了区块生产，还直接替换了链上状态：恢复点之后发生的交易和状态变化，不再属于重启后的规范链。Cronos 将此次事件响应描述为「验证者共识紧急行动」。8 月 31 日发布的重启公告显示，网络已于 8 月 30 日 23:49:01 UTC 恢复出块，并使用 Tectonic 遭攻击前的链上状态。此次回滚意味着，攻击发生后、检查点之后的相关状态被从规范链中删除，同时所有仅存在于被丢弃历史中的无关交易也一并失效。不过，重启公告并未公布具体涉及哪些交易，也没有披露参与此次决定的验证者名单、投票结果或所需投票权门槛。对于此次干预究竟保护了多少资产，目前也没有最终结论。TRM Labs 估计，TONIC 价格遭操纵后约有 7500 万美元资产被借出，其中约 600 万美元进入以太坊，约 6870 万美元通过 Cronos 回滚被逆转；Bitquery 则给出了更高的资金流出估算。 Ontology 的处理方式与 Cronos 不同，它选择暂停网络来争取时间，而不是撤销已经发生的交易。Ontology 表示，其核心开发团队在日常检查中发现潜在安全问题后，立即暂停区块生产，由技术团队和验证者对系统展开全面检查。9 月 1 日的更新显示，调查已经确认存在恶意攻击活动，主网将在修复和网络升级期间继续暂停，但目前没有发现用户资产遭到损害。Ontology 计划在安全检查、漏洞修复、网络升级和测试顺利完成的情况下，于 24 小时内恢复正常运行。此次暂停并没有改变已经被网络接受的链上状态，而是停止新的交易结算。官方公告没有给出任何状态恢复点，也没有公布需要被撤销的交易集合。不过，关于谁真正拥有紧急暂停和恢复网络的最终决定权，公开信息仍然不完整。公告提到了核心开发团队、技术团队和网络验证者，但并没有披露具有约束力的最终决策者以及启动紧急机制所需要达到的具体门槛。对用户而言，目前主要风险是网络暂停带来的交易和结算延迟，而不是已经确认的资产损失或链上回滚。 ICON 的案例则说明，即使区块链拥有紧急暂停能力，当资产已经流向交易所时，停链也可能来得太晚。根据 ICON Foundation 发布的事后报告，攻击者在 8 月 27 日 02:01:02 至 02:21:12 UTC 之间，将两条此前有效的签名提款消息重复执行了 1,492 次。由于一个精度缺陷，其中 1,490 次调用成功，从 Foundation 持有的资产中释放了 119,866,000 枚 ICX 和 531,600 枚 bnUSD。监控系统在 02:08 UTC 发出警报，但受影响合约直到 03:53 才被暂停；交易所从 05:54 开始暂停 ICX 充值和提现，而整个网络直到 06:18:54 才正式停止。到区块链停止运行时，大部分受影响的 ICX 已经被交易所转入自身托管体系，ICON 链上的控制措施已经无法阻止交易所继续移动或转换其持有的资产。因此，Foundation 不得不依赖交易所冻结资产、证据保全通知、律师以及执法部门继续追偿。这一事件表明，停链能够控制的范围存在明确边界：一旦资产离开链本身的控制范围，恢复就需要依赖外部托管机构和法律体系。

内容来源

]]>

urn:uuid:ca5ea53b-c5f8-c64d-cfba-bf1437fb46b2 2026-09-02T03:53:10+00:00 Minara中文

Chainfeeds 导读：

真正值得观察的，是地址如何进出市场：交易节奏、买卖平衡、资金周转、持仓集中度、市场选择，以及资金反复周转时每承担一单位风险能产生多少利润。

文章来源：

https://x.com/MinaraCN/status/2094646483396284853

文章作者：

Minara中文

---

观点：

Minara中文：这 8 个地址的样本共包含 16,000 笔成交，交易量合计 5,137 万美元。整体买卖流量几乎完全平衡：买入占 49.4%，卖出占 50.6%。在 API 返回的成交区间内，8 个地址中有 6 个实现了正的已平仓净收益。合计已平仓净收益为 $156,464，约等于交易量的 0.305%。这类策略主要靠周转赚钱。与庞大的交易额相比，单次优势并不大，但同一过程会被重复数千次。它们不需要等待市场出现大行情，只需要让很小的执行优势在大量交易中持续存在。仅凭公开成交记录，我们不能证明这些地址就是做市商。我们看不到它们的挂单、Maker/Taker 身份、完整库存，也不知道它们是否在其他平台进行对冲。不过，公开行为与几类相近的方法相符：同时在市场两侧报价或交易；捕捉小额价差或短暂的价格偏离；在短期方向波动后降低库存；短周期均值回归；跨市场或跨资产对冲。三个地址的交易资产和单笔规模不同，但背后的经济逻辑接近：找到一个很小的优势，控制仓位，使账户可以双向交易，然后不断重复。 另有 3 个地址同样交易频繁，但买卖流量没有达到双向执行组的平衡标准。它们明显偏向一侧，因此收益更依赖短期价格方向。三个地址的样本共包含 5,071 笔成交，交易量合计 1,535 万美元，加权后的买入占比为 70.1%。虽然它们在榜单上的历史累计盈利达到 6,143 万美元，但三个返回区间的已平仓净收益全部为负。这个差异很重要。它们确实是历史盈利账户，但近期样本没有表现出双向执行组那种小而稳定的执行优势。它们的盈利可能更集中在少数行情中：方向型日内交易者可以在一段交易中亏损，再依靠之后的行情收复损失；类似做市的策略则通常会把收益更均匀地分布在大量周转中。这一组的共同点不只是高频，而是高频叠加明显的方向偏向。执行能力仍然重要，但策略要赚钱，还需要价格朝预期方向运动。日内交易组则更集中于 ETH、SOL、PUMP、BTC 和 DOGE。这种资产组合更符合追逐短期方向波动和波动率的策略，而不是单纯追求市场深度。 12 个地址对市场方向没有一致判断，交易的资产不同，时间尺度也不一样。真正拉开差异的，是利润产生的方式。双向组在样本区间内周转了 5,137 万美元，赚取约 0.305%。它们依赖的是很小、可重复、与执行有关的优势。日内组承担了更明显的方向偏移，短期结果也更不稳定。最后一个地址则把风险集中在单一市场中等待行情。因此，这批盈利地址中最常见的策略不能只概括为「高频」。更准确地说，它们通过高周转、双向执行，在控制库存风险的同时，把很小的优势重复兑现许多次。这也解释了为什么只复制某个地址的最新持仓，往往得不到真正有用的信息。持仓只是交易系统在某一时刻的结果。策略本身藏在交易节奏、买卖平衡、仓位大小、市场选择、资金周转和风险管理之中。结论并不是「盈利账户更喜欢 BTC」，而是资产选择本身就是策略设计的一部分。高周转策略需要流动性，超短线策略需要足够的波动，集中式方向策略则需要对某一个市场有明确判断。

内容来源

]]>

urn:uuid:6970f76b-1859-1e06-3fe0-a84a60aa3c1e 2026-09-02T03:08:20+00:00 大宇

Chainfeeds 导读：

股票、Meme 和链上流动性，第一次真正结合到了一起。

文章来源：

https://x.com/BTCdayu/status/2094662511526338626

文章作者：

大宇

---

观点：

大宇：Robinhood 的基因从来是股票＋散户＋交易，它算不上一家加密原生公司。这个出身决定了方向：换成 Coinbase、Solana 或另一条公链来做股票代币，那是加密世界试图把传统金融搬上链；Robinhood 做这件事，方向正好反过来 —— 一家握着巨大股票用户基础的券商，主动把传统金融往链上搬。Robinhood 已有约 2850 万入金客户，平台资产约 3550 亿美元，是一家已经拥有庞大金融用户、交易场景和品牌认知的公司，这家公司正在给自己修一套新的链上金融基础设施。Robinhood Chain 上现在最出风头的是 Meme，但最核心的资产是 Stock Token，也就是链上股票。Robinhood 上的股票不是凭空印的，官方的 Stock Token 本质上是 Robinhood 发行的代币化债务凭证，Robinhood 官方表示，Stock Token 由对应底层股票 1:1 支撑，股票由托管机构持有。但股票一旦上链，事情就开始不一样了。以前一股 NVDA 就是一股 NVDA；上链之后，一股 NVDA Token 可以分成无数「碎」交易、提供流动性、当抵押品、进借贷协议、进入其他智能合约、和 Meme 配对，再往外衍生新的杠杆产品。股票从一个只能买卖的资产，变成了一个可以被编程的资产。 Robinhood 可以把 10 亿 NVDA、HIMS、SPCX 放到链上，但「有资产」和「有市场」完全是两件事。假设链上突然出现一千种股票：用户为什么要来？谁提供第一批流动性？谁制造注意力和社区？一个普通加密用户凭什么突然去交易 HIMS？这时候，Meme 出现了。Meme 可能恰恰是链上股票冷启动的一种天然工具：股票提供 Meme 最缺的东西 —— 现实世界的价值锚和故事；Meme 提供股票最缺的东西 —— 注意力、社区、传播和投机流动性。两边刚好互补 ——Robinhood 上的 Meme 正在变成和过去不一样的东西。昨天 BONER 的故事就是一个样本。它和链上的 HIMS Stock Token 组成交易对，在一些海外大 V 的带动下疯狂上涨，一天就冲到了 7000 万美元。这个过程中，一个本来和 HIMS 毫无关系的 Meme 社区，突然和现实世界的一只股票发生了经济联系。它的意义在于第一次跑通了上面那条传导路径：以前 Meme 涨一百倍，就只是 Meme 涨了一百倍；今天一个股票 Meme 如果做得足够大，理论上开始能反过来影响与它配对的现实资产需求。于是出现了一条以前没有的路径：Meme 注意力 → 链上交易量 → Stock Token 需求 → Token 发行与流动性 → 理论上连到底层现实股票。 LONG 是 Robinhood Chain 上最重要的发行平台，主要就是发行「与股票代币配对的 Meme 币」。但有意思的是，LONG 不只是发币平台，而是另外一个更有想象力的东西：Robinhood 链上股票的注意力分发层＋流动性组织层。Robinhood 负责把股票搬上链，LONG 在解决下一个问题 —— 这些股票 Token 怎么形成社区、流动性和新的交易需求。LONG 至今没有发行传统意义上的平台币，却在把 AI 一步步放到生态更核心的位置。AI 全名 Artificial Inu，和链上的 NVDA Stock Token 配对，出身就是「英伟达＋AI＋狗」。LONG 后来允许新 Token 直接和 AI 组成交易对。参考 ETH：以太坊上无数新币和 ETH 配对，没有哪条智能合约规定必须用 ETH，只是所有人都知道 ETH 流动性最好，流动性本身会吸引流动性。AGI/AI、XXX/AI 这样的交易对越多，AI 的角色就从一个「被交易的币」，变成「参与生态流动性需要持有的基础资产」。交易对多了以后，交易路由开始可能经过 AI，它会逐渐变成生态里的中间货币。如果未来越来越多 LONG 产品、AI 交易对、股票 Meme 和 LongX 产品都围绕 AI 建流动性，AI 就可能逐渐变成整个 LONG 生态的基础资产。

内容来源

]]>

urn:uuid:4782d086-0684-b1bf-dae2-5b8b5837f573 2026-09-01T10:53:32+00:00 Jiayi 加一

Chainfeeds 导读：

Crypto 的基本面，可能正在发生比价格更大的变化。而资产溢价来源于催化物的契机，我也相信这个契机在越来越近等待一个爆发。

文章来源：

https://x.com/mscryptojiayi/status/2094393006262771726

文章作者：

Jiayi 加一

---

观点：

Jiayi 加一：我也不认为，大牛市一定马上就要来。更不认为，一个 Token 跌了 90%，它就理所当然应该涨回去。最近我在通过 AI 从零学习金融，所以我的投资逻辑是：以今天的价格，我还有多少 Downside？潜在 Upside 有多大？我可能需要等多久？中间要承受多大的 Volatility？这个项目又能不能活到它被重新定价的那一天？从这个角度来看，我认为现在部分优质 Crypto 资产的赔率，已经进入过去几年里非常有吸引力的区间。这是一次 Payoff Call。我 Call 的是之前跌了那么久，很多还比较有潜力的资产跌到了赔率非常好的基本面，所以我又开始进仓。Bitcoin 从 2025 年的高点一度回撤超过 50%，很多 Altcoins 跌了 80%、90%，甚至更多。市场经历了很长时间的去杠杆、资金流出、估值压缩和信心崩塌。很多人已经不愿意再看 Crypto，觉得这个市场过去一段时间不行，未来也不会有什么机会。有些项目的确应该跌，有些项目没有真实产品，没有用户，只有 Token 激励和 Narrative，还有一些项目大概率永远都不会回到历史高点。所以我现在关注的资产特质是：Price collapsed. Fundamentals did not. 价格已经崩溃但是底子仍然良好。 对于这些资产来说，过去的熊市已经释放了很大一部分 Downside，但未来一旦重新定价，Upside 依然很大。这就是赔率很有性价比的点。2026 年前期，Crypto ETF 的确经历了持续资金流出，但那是之前市场状态的结果。最近，Bitcoin ETF 已经重新出现连续正流入，五个交易日累计接近 20 亿美元。机构当然还没有全面、大规模地回来，但至少已经从持续撤退，变成了重新试探这个市场。资金刚刚开始回来，但市场信心还没有回来。我现在主要看四类机会。第一类，是美国大资金和金融机构真正关注、使用或者正在建立仓位的方向。第二类，是这些重要赛道里仍然被低估的项目，即性价比更好的龙二或龙三。当所有注意力都集中到一个龙头上时，龙头的估值可能已经包含了大量预期。但同一个赛道里，有些项目已经有自己的用户、产品和生存能力，基本面与龙头的差距并没有估值差距那么大。第三类，是已经跑出 PMF、有真实现金流，而且团队不需要持续卖币才能活下去的项目。我不会再为纯 Narrative 买单。那些用户真的需要、愿意反复使用，而且业务本身能够产生收入的产品，越来越受到认可。 当然，一个好产品不一定对应一个好 Token。项目赚钱，也不代表 Token Holder 一定能获得价值。但是连商业都无法良性运转，只有靠售卖 Token 才可以养活 Team 的项目，我敬而远之。第四类，是未来有明确重估推手的资产。这个抓手可能来自 AI，可能来自美国政治和政策，也可能来自稳定币、Tokenization、全球交易、抵押借贷，或者能够提高全球资本效率的平台。资产估值的重新定价，一方面来源于资产底层价值本身，另一方面如需要高倍数定价的关键，核心还是看契机的推动力。所以，除了业务本身还需要看未来抓手的概念。它今天足够便宜，同时明天也有非常明确的理由被重新定价。即使是优质 Altcoin，依然可能再跌 30% 甚至 50%。宏观环境可能重新恶化，政策可能延期，ETF 资金可能再次流出，一个项目的基本面也可能发生变化。但 Volatility 和 Permanent Loss 不是一回事。如果一个项目有足够强的生存能力，原有逻辑没有被破坏，未来存在数倍的合理 Upside，那么中间的波动可能是值得承担的成本。好的赔率不代表没有风险，它只代表，今天的潜在回报，开始越来越能够补偿我承担的风险。

内容来源

]]>

urn:uuid:b8b83c21-39b7-46e2-0e38-2436d022c869 2026-09-01T04:03:26+00:00 Tiger Research

Chainfeeds 导读：

随着全球加密交易所迅速向传统资产领域扩张，韩国也需要重新审视相应的监管规则和市场结构，为这一转变创造条件。

文章来源：

https://x.com/tiger_research_/status/2094314342535868461

文章作者：

Tiger Research

---

观点：

Tiger Research：加密交易所正在从数字资产扩展至传统金融市场。过去，比特币和以太坊是这些平台上的主要交易资产，如今，交易所正在快速增加与股票、大宗商品等传统资产挂钩的产品。作为领先的去中心化交易所，Hyperliquid 在 2026 年与传统资产挂钩产品的交易占比不断提高，参与这些产品交易的用户也越来越多。原本为加密货币打造的基础设施，正在成为传统金融市场新的交易场所。推动这一变化的核心产品是永续合约。投资者无需真正持有底层资产，就可以通过这类衍生品获得相应资产的价格敞口。与传统期货不同，永续合约没有到期日，也不需要进行实物交割。这种结构让交易所能够相对容易地推出与股票和大宗商品挂钩的产品，也为加密交易所从数字资产向传统市场扩张提供了一条现实路径。韩国已经处于这一变化的中心。海外加密交易所正在活跃交易与三星电子、SK 海力士等韩国主要股票挂钩的永续合约，这些产品可以在夜间和周末交易，同时提供高杠杆，让韩国及全球投资者获得一种不受韩国本土市场交易时间限制的股票价格敞口。 这一市场正在快速增长。2026 年 2 月至 8 月，与韩国股票挂钩的永续合约累计交易量达到约 307 万亿韩元，仅 8 月份交易量就达到 166 万亿韩元，接近同期韩国五大加密交易所约 42 万亿韩元交易量的四倍。短短几个月内，与韩国股票挂钩的海外永续合约市场规模已经超过韩国主要本土加密市场。部分产品的永续合约交易量甚至已经大幅超过对应的底层 ETF。2026 年 8 月，与美国上市的三倍杠杆韩国 ETF——KORU 挂钩的永续合约交易量约为 241 亿美元，而 KORU ETF 本身的交易量为 89 亿美元，前者约为后者的 2.7 倍。也就是说，衍生品的交易规模已经超过 ETF 本身。如果衍生品交易持续超过底层市场，海外交易场所可能在价格发现中扮演越来越重要的角色。更重要的是，海外衍生品市场还可能反过来影响现货市场。为永续合约提供流动性的做市商，会通过买卖相关股票或 ETF 对冲风险敞口。随着衍生品成交量提高，这类对冲交易也会增加；价格出现剧烈波动时，对冲需求还会进一步放大，并最终影响现货市场价格。 我们看到的不只是加密市场正在扩展到传统资产。一个无需经过韩元、韩国本土券商或韩国交易所，就能够获得韩国股票价格敞口的海外市场正在快速形成。代币化美国国债可以成为这一市场的抵押品，专业交易员以及管理大规模资本的投资者也正在进入。变化已经不再局限于交易的资产，市场参与者以及他们使用的资本也正在发生改变。韩国股票相关永续合约仅用几个月就创造了 307 万亿韩元的交易量，这个数字展示了这一变化发生得有多快。但 307 万亿韩元并不代表一个成熟市场的最终规模，而只是一个仍处于形成阶段的市场目前已经达到的体量。如果未来更多资产变得可以交易，并且机构资本大规模进入，海外流动性还有进一步增长的空间。这可能重新塑造长期以来由国家边界和交易时间划分的市场结构，并改变资本在不同市场之间流动的方式。韩国可以限制本国投资者参与这些产品，却很难阻止海外市场继续发展。实际上，韩国监管限制的更多是韩国投资者和金融机构的参与，而不是海外市场本身；即使韩国限制本地需求，交易和流动性仍然可以依靠海外投资者和全球资本继续增长。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:67cb3526-6e13-4ef3-cbac-3b9a61c867c5 2026-09-01T02:37:29+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

ETH 拥有最确定的底层价值捕获，却可能是这轮 Robinhood Chain 财富效应中价格弹性最弱的资产。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33642

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：Robinhood Chain 上线两个月，TVL 突破 10 亿美元，单日 DEX 交易量逼近 10 亿美元，稳定币供应量接近 7.7 亿美元。一条由上市券商搭建的 L2，跑出了多数独立公链一年都达不到的数据。但当投资者试图「买入 Robinhood Chain」时，会遭遇一个反直觉的事实：这条链没有原生 Gas 代币。Gas 用的是 ETH。不存在一个可以直接购买的「Robinhood Chain 币」。这意味着，Robinhood Chain 的生态爆发不会自动产生一个统一的价值捕获入口。投资者面对的是一张分散在八个资产层级上的捕获地图，每一层的风险回报结构截然不同。HOOD（NASDAQ）是距离 Robinhood Chain 最近的传统资产。当前股价约 104 美元，市值约 940 亿美元，TTM 营收 49.3 亿美元，同比增长超 38%，Q2 单季营收 13.1 亿美元，EPS 0.62 美元，大幅超预期。链上生态的繁荣能否推高 HOOD，取决于一个传导链条：链上交易量 → Robinhood Crypto 收入 → 合并报表。但这个传导并非自动发生。Robinhood Chain 是基于 Arbitrum 的 permissionless L2，大量交易发生在 Uniswap、PONS 等第三方协议上，手续费并不直接归属 Robinhood 公司。 如果只看 Robinhood Chain 内部资产，PONS 是目前最典型的「卖铲人」，财富效应最强，价值捕获也最直接。Pons 允许任何人发行固定供应量代币。其文档显示，当前版本每个项目发行 10 亿枚代币，初始直接进入 Uniswap 流动性池，交易基础费率为 1%。在现行工厂中，交易费的 70% 归创建者，30% 归协议；协议又计划把所获费用的 80% 用于自动买入并销毁 PONS，已累计销毁约 27% 的供应量，其余 20% 用于基础设施和团队运营。截至 8 月 30 日，市值一度突破 2.6 亿美元，月内涨幅超过 10 倍（从约 2000 万美元起步）。平台已发射超过 16.7 万个代币，持有者超 5.2 万个地址。LONG（long.xyz）是另一个差异化的发射平台，专注于将 Meme 币与股票代币配对。它催生了生态中最具话题性的资产类别，股票配对 Meme 币。但发射平台的核心风险在于，收入与链上投机热度高度正相关。Uniswap Labs 在 8 月 5 日推出了竞品 pools.trade，首日即在 Robinhood Chain 上的 Uniswap v4 交易量超过了以太坊主网。PONS 在 pools.trade 上线当周曾暴跌 49%，随后反弹。「发射平台战争」远未结束，先发优势不等于护城河。 Robinhood Chain 真正有意思的地方，在于它同时出现了两种完全不同的资产机会。一种是由注意力和新资金推动的高弹性资产，例如 PONS、CASHCAT 和 AI；另一种是从每一笔交易中收费的基础设施资产，例如 HOOD、UNI 和流动性头寸。前者更容易制造暴富故事，后者更可能穿越一轮行情。接下来判断 Robinhood Chain 财富效应能否持续，不应只看 TVL 和地址数，而应观察三个变化：第一，成交能否从 Meme 币扩散到股票代币、借贷和收益产品；第二，PONS、UNI 和 Robinhood 获得的真实费用，能否持续增长并传导到相应资产；第三，新用户在第一轮投机结束后，是否仍然把资金留在链上。如果这三点能够同时成立，Robinhood Chain 才会从一场新链投机，成长为一个能够持续生产资产和现金流的金融生态。

内容来源

]]>

urn:uuid:2484fc94-d454-bce3-d2dc-5899bd525e97 2026-09-01T02:21:20+00:00 BlockBeats

Chainfeeds 导读：

Lighter 创始人与 Robinhood 创始人，已相识 25 年。

文章来源：

https://www.theblockbeats.info/news/63564

文章作者：

BlockBeats

---

观点：

BlockBeats：5 个月后的今天，LIT 狂涨接近 5 倍，最高摸到 3.79 美元。过去 30 天涨了 75%，过去 7 天涨了 24%。LIT，可以说是今年加密市场里涨势最猛的币之一，目前它在全球加密市值排名第 76 位，市值达 8.65 亿美元。在比特币和 HAPE 同样上涨的小牛开端，山寨币跟着涨当然理所当然，毕竟水涨船高。但 LIT 的上涨不仅仅是因为大盘水涨船高。Perp Dex 在这两年是核心板块，标杆是 Hyperliquid，它最近在美国跑得出奇顺利。监管、合规、机构接入一路没怎么被卡，给整个板块立了一个预期：这门生意在美国是能做的。Lighter 跟它同处一个赛道，自然也是这两年的核心项目。但在「美国正统性」这件事上，Lighter 的位置比 Hyperliquid 还要靠前。毕竟它是美国本土项目，注册在特拉华州，代币直接由一家美国 C 型公司发行，而不是像绝大多数项目那样绕道开曼或者瑞士的基金会。Lighter 创始人 Vladimir 是从小从俄罗斯移民过来的美国人。在特朗普政府「美国优先」的调调下，这个身份是一张买不来的通行证。因此 8 月 20 日的美国商品期货交易委员会新设的创新咨询委员会，第一次开会，商讨「一家去中心化交易所要长成什么样才能在美国境内合法运营」的时候，Lighter 的创始人兼 CEO Vladimir 就坐在桌子边上给意见。 很快，16 岁的大 Vald 高中毕业后进入了哈佛，只读了两年就提前毕业，被知名对冲基金 Citadel 创始人 Ken Griffin 亲自出面招进了 Citadel。这是大 Vlad 的第一份工作，做量化研究，任务是给外汇市场搭高频交易系统。之后他去了 Graham Capital，一家管理规模一百多亿美元的全球宏观和趋势跟踪基金，做到组合经理和总监，一待七年。大 Vlad 工作的总部到纽约市通勤很方便，而小 Vlad 那时候就在纽约。那是雷曼危机的两年后，小 Vlad 创业做了一家叫 Celeris 的公司，没做成。2011 年 1 月改做 Chronos Research，向银行和对冲基金卖低延迟交易软件，小有成就，一年做到几百万美元收入。大 Vlad 作为百亿美元量化基金的组合经理，小 Vlad 对基金推销自己的低延迟交易软件。Graham 这种规模的量化宏观基金，正是 Chronos 那种产品最标准的目标客户。在公开资料里，没有明确的信息源确定当时他们有合作，但小编认为，当时的量化行业并不大，2010 年美股经历了闪电崩盘之后，整个华尔街的军备竞赛都压在延迟这两个字上，两个 Vlad 一个是买方，一个是卖方，应该有过紧密的交流。因为接下来的 2013 年小 Vlad 开始了新的创业，大 Vlad 就成了小 Vlad 的早期顾问，为学弟的早期创业生涯提供了不少帮助，而小 Vlad 的这次创业，就是今天所有美国人都家喻户晓的 Robinhood。 2026 年 7 月 1 日，Robinhood Chain 主网上线。这是 Robinhood 自己的以太坊二层网络，用 Arbitrum 的技术搭的，出块 100 毫秒，没有自己的代币，手续费用以太坊结算。跑在 Robinhood Chain 里面的永续合约，是 Lighter 的。Lighter 没有把 Robinhood 的订单路由到自己的主盘，而是单独跑了一个盘口，他们管这个叫 Lighter Domains。两个盘口互相独立，但因为都建在以太坊之上，做市商可以用同一份资产负债表在两边同时报价，钱在两个盘之间的挪动几乎是即时的。Robinhood 那个盘用 USDG 做抵押品和计价资产，Lighter 主盘用 USDC，收入五五分成。大 Vlad 在播客里承认这对做市商是有摩擦的。但他也解释了做市商为什么还是愿意来：因为他们知道，从 Robinhood 那边流过来的单子里，散户单的比例很高，「那才是他们最终想要的流量。」只不过因为政策原因，现在美国人现在还用不了。Robinhood 钱包里的永续，美国、英国、加拿大、瑞士、阿联酋和新加坡全部排除在外。但两个 Vlad 都是这个新的创新委员会的成员，大 Vlad 正在跟商品期货交易委员会要一张去中心化永续合约的牌照。这张牌照会同时覆盖 Lighter 自己的前端，和 Robinhood 这样接进来的券商。就像 Robinhood 现在做预测市场，接的是 Kalshi 的牌照一样。「只不过目前，还没有任何人拿到这种牌照。」大 Vlad 这样说到。

内容来源

]]>

urn:uuid:f1ac4e0f-b59e-a048-6bee-8ab2cc6ce612 2026-08-31T10:36:15+00:00 IOSG Ventures

Chainfeeds 导读：

Reg CA 大概率会落地，但会更晚，也会更窄。

文章来源：

https://mp.weixin.qq.com/s/fRUguHJ0K-e6APuBB3ro7g

文章作者：

IOSG Ventures

---

观点：

IOSG Ventures：Reg CA 不是凭空出现的。它是一条立法卡住之后的行政替代路径。被行业寄予厚望的 CLARITY Act（《数字资产市场清晰法案》）在 2025 年 7 月已经通过众议院表决，2026 年 5 月过了参议院银行委员会，但迟迟没能走完全院表决。8 月 8 日参议院提出了 cloture 动议，随即休会到 9 月 13 日，错过了休会前的窗口。下一个节点是 9 月 15 日的程序性表决（motion to proceed），需要跨过 60 票门槛 —— 过了，2026 年内立法还有机会；过不了，往后就是选举季，年内通过的难度会显著上升。截至发稿，Polymarket 对 CLARITY 年内通过的定价在两成以下。SEC 没有坐等这个结果，而是主动推进规则变革。SEC 主席 Atkins 在 8 月 18 日的声明里把动机讲得很直白：把加密资产硬套进现有证券规则，是「方枘圆凿」（square peg in a round hole），结果是「把投资赶到了海外，限制了我们能为本土投资者提供的保护」。他给规则定的目标是「最小有效剂量、最大建设自由、可持续的确定性」，落点是那句「我们正在铺一条路，把创新者请回美国」。 Rule 200 初创豁免（startup 豁免）：备案即开工，但只有一次机会。这一条规定的是小额发行走备案制。项目方如在未来四年内累计募资不超过 500 万美元，只需向 EDGAR 提交一份 Form NOR（发行通知书）就可以开始销售，SEC 不做任何事前审查，也完全不要求财务报表，只需要一份原则性的叙述式披露，覆盖投资合同结构、代币规格、管理团队、代币经济、治理和风险因素等项。这是整套规则里门槛最低的一条，也是市场讨论最集中的一条。真正的亮点和陷阱都不在 500 万这个数字上。有三处条款细节，实际影响远大于额度本身。第一，它不要求发行人是美国实体。条文原文写的是发行人「可以是一个实体、一个个人，或者一群个人或实体」，且提案前言明确初创豁免并不要求是美国实体。这是整套规则里唯一一条对非美主体完全敞开的通道：开曼基金会、BVI 实体，甚至一个连实体都没有的开发者团队，都能援引。 这一条规定的是：代币什么时候不再是「证券」。条件只有两个 —— 发行人已完成或永久停止其在该投资合同项下承诺的全部核心管理工作，且不再作出新的承诺；并向 SEC 提交转型报告 Form TR。满足之后，该投资合同「将被视为已不复存在」，附着其上的加密资产，就《证券法》和《交易法》的证券定义而言，不再是证券。「不再是证券」具体意味着什么？意味着这枚代币此后的发行与转让不需要再找任何豁免、不需要注册；交易它的平台不会因为它而必须注册成证券交易所或经纪商；持有它的机构不受证券托管规则约束；发行人也不再承担《证券法》《交易法》项下的持续披露义务。但需要说清楚的是，它拆掉的是「证券」这层身份带来的注册与披露枷锁，不是所有监管 —— 联邦证券法的反欺诈条款仍然适用，商品监管、州法反欺诈与消费者保护也都不受影响。安全港也不是许可证。提案在同一处交代：与任何安全港一样，它「仅在发行人满足其条件的范围内适用，委员会并不因此被排除挑战发行人是否确实满足了这些条件的可能」。

内容来源

]]>

urn:uuid:404f03e7-499b-5429-784e-aa25bdd6ee83 2026-08-31T07:23:03+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

Uniswap 在 Robinhood Chain 上处理的股票代币日成交额创出约 1.3 亿美元新高，过去一个月上涨约 10 倍。

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/99937

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：今年 7 月，Robinhood Chain 主网上线。截至 8 月 31 日，DefiLlama 数据显示，其总 TVL 已升至 7 亿美元以上。Uniswap 官方宣布，v2、v3、v4 和 UniswapX 从 Robinhood Chain 上线第一天起，就成为这条链上的公开主 AMM，其网页端、钱包和 API 均同步支持 Robinhood Chain。最新数据显示，Uniswap 过去 24 小时在 Robinhood Chain 上产生约 429 万美元收入，占该链过去 24 小时费用收入的近一半，仅次于代币发行平台 Pons，并大幅领先其他竞争对手。Token Terminal 数据则显示，Uniswap 在 Robinhood Chain 上处理的股票代币日成交额创下约 1.3 亿美元新高，过去一个月增长约 10 倍，其中 v3 和 v4 的成交额已经几乎持平。随着 Robinhood Chain 上代币化股票交易快速增长，Uniswap 正逐渐成为其股票代币流动性和交易的重要基础设施。 UNI 代币早在 2024 年已经全部解锁，但币价长期表现一般。原因之一是，此前 Uniswap 池子产生的手续费几乎全部分配给流动性提供者，UNI 本身主要承担治理投票功能，即使协议每年能够产生数亿乃至十几亿美元费用，代币持有者也无法直接获得现金流，这也成为社区争论多年的 “费用开关” 问题。2025 年 12 月，UNI 代币经济学改革最终通过投票，核心内容包括销毁 1 亿枚 UNI，并正式开启协议费用开关。Dune 最新数据显示，截至 8 月 31 日，UNI 累计销毁量约为 1.1 亿枚，总销毁价值达到约 6.3 亿美元。今年 8 月以来，UNI 已多次出现单日销毁超过 10 万枚的情况，日均销毁价值超过 40 万美元，而 Robinhood Chain 对 UNI 销毁量的贡献接近一半。Robinhood Chain 上不断增长的交易活动，由此开始直接转化为 UNI 的持续净减少。 UNI 的销毁机制并不是由 Uniswap 直接使用 USDT、USDC 等资产在市场上回购 UNI。Uniswap 池子产生的手续费大部分仍然分给 LP，协议只从中抽取一小部分。在 Robinhood Chain 上，这一比例大约为 6%。被协议抽取的费用不会进入 Uniswap Labs 的银行账户，而是进入名为 TokenJar 的合约，其中可能包括 ETH、稳定币、山寨币以及股票代币等不同资产。任何人如果希望取走 TokenJar 中积累的资产，就必须先销毁等值的 UNI，这一机制被称为 Firepit。套利机器人会实时监控 TokenJar 内资产的净值，通过销毁等值 UNI 提取其中的费用资产，再在二级市场完成套利。因此，链上交易越活跃，协议能够捕获的费用越多，TokenJar 中积累的资产价值也越高，进而吸引更多套利者销毁 UNI 来提取收益。换句话说，Uniswap 将传统意义上的公司回购，转变成了一套由市场参与者主动执行的链上拍卖协议收入机制。

内容来源

]]>

urn:uuid:7193c71f-95ba-2968-8b62-728968848428 2026-08-31T07:17:35+00:00 Ryan Watkins

Chainfeeds 导读：

加密交易正在从单纯的「交易工具」，演变成「交易 + 社交 + 内容」的新型社交网络。

文章来源：

https://x.com/RyanWatkins_/status/2092972819340579064

文章作者：

Ryan Watkins

---

观点：

Ryan Watkins：多年来，加密经济一直在寻找一款真正能够破圈的消费级应用，但始终没有找到。与此同时，区块链在货币之外的第一个杀手级应用已经出现：无需许可、面向全球、全天候运行的 24/7 交易。如今，交易已经成为链上经济中盈利能力最强的领域之一。随着钱包和区块链基础设施不断成熟，过去笨重的桌面钱包插件逐渐演变为流畅的移动应用，区块链也从速度慢、费用高、资产支持有限的平台，发展为能够交易 Meme 币、股票等各类资产的高性能基础设施。在这些条件推动下，一种新的交易形态正在出现，并可能成为加密经济走向主流的重要入口，那就是社交交易。事实上，社交交易是链上交易的自然演进。加密社区长期以来就在社交媒体上分享投资观点，并通过各种方式进行跟单，而社交交易只是把两者直接结合起来，以区块链作为底层基础设施，让交易记录、投资组合和仓位数据都能够实时、透明地被其他人看到，由此形成一种真正围绕金融和交易建立起来的新型社交网络。 过去几个月，社交交易已经催生出一些加密行业增长最快的应用，并成为吸引新用户进入加密市场最有效的渠道之一。它们最大的吸引力，在于能够提供其他地方难以获得的极端收益机会，例如以 20 倍杠杆交易 AI 股票，或者交易可能上涨 1000 倍的 Meme 币。与此同时，新一代产品正在消除过去加密应用复杂的钱包和操作体验，再配合 Instagram、TikTok 等平台上的激进营销，用户增长迅速爆发。目前 Fomo 和 Pump 的日活跃用户数量已经达到与 Polymarket、Hyperliquid 和 Phantom 相近的水平，后者日活大约在 6 万至 10 万之间。社交交易应用同时也是 Hyperliquid Builder Code 生态增长最快的板块，已经贡献约 33% 的 Builder Code 交易量。更重要的是，这些产品不再回避自身的投机属性。Pump、Fomo、Hyperliquid 等品牌甚至直接把 “拉盘”“错失恐惧” 和 “炒作” 等投机文化融入产品名称和品牌表达之中。在投机成为时代情绪的背景下，这些产品实际上是在迎合用户已经存在的需求，而社交化进一步放大了这种力量。 投机实际上一直是加密资产领域各种实用产品最初的火种。2010 年代，稳定币最早的重要用途之一，就是帮助交易者在不同交易所之间转移资金，同时避免加密货币本身的价格波动；在 2024 年美国总统大选之前，预测市场也只是面向散户投机者的小众博彩产品；而在 2026 年之前的十年里，永续合约主要也是散户对加密货币进行杠杆押注的工具。主流区块链的发展同样如此：2017 年，以太坊最重要的用途之一是向 ICO 项目创始人转账；2020 年，它成为 DeFi Summer 中收益耕作的主要平台；2023 年，Solana 凭借高性能基础设施成为 Meme 币交易的代表性区块链；自 2024 年以来，Hyperliquid 则依靠让用户以高杠杆交易各种热门资产，成为增长最快的区块链之一。这些案例的共同点在于，投机者往往是最早愿意承担数字产权和代码合约高风险的先行者，而投机则成为许多成功加密产品和区块链最初建立市场的突破口。

内容来源

]]>

urn:uuid:38ae94a0-2f5d-9d21-862d-39c95697a2a5 2026-08-31T06:12:50+00:00 Jake Pahor

Chainfeeds 导读：

过去曾有三轮熊市在突破这一位置后宣告结束，但也有一次出现了假突破，让所有人判断失误。

文章来源：

https://cryptosuperhub.substack.com/p/3-bear-markets-ended-at-this-line

文章作者：

Jake Pahor

---

观点：

Jake Pahor：比特币的 50 周移动平均线目前位于约 8.1 万美元。上周五，比特币一度触及这一水平，随后回落至该均线下方约 3%。对于经历过一两个加密周期的人来说，这一位置之所以备受关注，是因为在牛市中，它往往是价格回调后的重要支撑，而在熊市中，则经常成为反弹结束的位置。回顾自 2012 年以来共 5322 天的数据，过去三轮熊市 ——2015 年、2018 至 2019 年以及 2022 至 2023 年 —— 最终都以相同方式结束：比特币在触底后首次实现周线收盘重新站上 50 周均线。对应时间分别为 2015 年 10 月 25 日、2019 年 5 月 5 日和 2023 年 3 月 19 日。三轮熊市背景完全不同，但都出现了相同信号，而且随后六个月内，比特币没有任何一周重新收于该均线下方，熊市低点也再未被触及。重新站上均线后的 12 个月，比特币分别上涨 55%、128% 和 141%。 整个历史数据中只出现过一次假信号。2022 年 4 月 3 日，比特币曾在熊市中实现一次周线收盘站上 50 周均线，但下一周便重新跌破，最终熊市低点直到七个月后才出现，且较当时价格低了 64%。这次假突破与此前三次真正结束熊市的突破，区别并不体现在价格图表，而是体现在 CSH Score 上。2022 年 4 月突破时，CSH Score 高达 65.4，此前没有出现明显的投降式抛售，相对于自身周期而言，比特币价格依然昂贵。而此前三次真正的均线收复，CSH Score 的阶段低点分别达到 22.1、14.6 和 2.3，重新站上 50 周均线当周的评分则分别为 47.5、41.9 和 19.5。目前 CSH Score 为 37.6，此前最低降至 20.6，从这一指标来看，当前市场特征更接近过去三次真正结束熊市的情形，而不是 2022 年的假突破。 不过，目前真正标志过去三轮熊市结束的信号尚未出现，即比特币实现周线收盘站上 50 周移动平均线，并在随后几周继续守住这一位置。现在出现的只是这一信号形成前的条件：CSH Score 已经降至较低水平，比特币从低点快速反弹，目前价格正在测试关键的 50 周均线。过去三次真正收复该均线，分别发生在熊市低点形成后的第 284 天、第 141 天和第 118 天。如果今年 7 月 1 日的 58,551 美元就是本轮熊市低点，那么目前距离低点仅约 60 天，比特币历史上还从未如此迅速地从熊市低点反弹并成功站稳 50 周均线。此外，本轮熊市最大回撤仅为 53.1%，明显低于此前熊市约 75% 至 83% 的跌幅，同时 CSH Score 也从未跌破 20。因此，目前市场已经出现与历史熊市末期相似的结构，但最终仍需等待周线真正站上并守住 50 周均线。

内容来源

]]>

urn:uuid:bc7139a3-ad4a-7b17-2fcf-380acc575af9 2026-08-28T04:22:35+00:00 Anthony Pompliano

Chainfeeds 导读：

长期留在市场中，比试图择时进出市场更重要。

文章来源：

https://substack.com/inbox/post/213002348

文章作者：

Anthony Pompliano

---

观点：

Anthony Pompliano：比特币在过去一年令不少投资者失望，从 12.5 万美元的历史高点一度下跌超过 50%。不过，当前熊市可能已经结束，市场正在进入下一轮牛市的早期阶段。从比特币的电力成本与 RSI 关系来看，两者在历史上往往会在相近时间触底，如果这一规律再次出现，可能意味着新的上涨周期已经启动。与此同时，比特币与黄金目前的相关性升至历史高位，这一点在货币贬值交易重新受到关注的背景下尤其值得注意。随着政府支出继续增加、美元购买力长期承压，比特币作为稀缺资产的逻辑再次受到市场关注。过去比特币还曾长期跟随 M2 货币供应变化，近期虽然出现明显背离 ——M2 继续增长而比特币下跌 —— 但历史上也出现过类似情况，最终往往不是 M2 放缓，而是比特币随后向上追赶并缩小差距。 从技术结构来看，比特币似乎正在一个长期结构性区间的底部附近获得支撑，这种走势可能推动价格在未来数周乃至数月继续走高。R89 Capital 的分析认为，当前图形呈现出明显偏多结构，并预计比特币可能重新冲向 9 万美元。相比单纯依靠短期择时，更重要的是长期持有。Bloomberg 的一张图显示，比特币与标普 500 类似，年度收益中相当大一部分来自少数几个剧烈反弹日，如果投资者在这些关键日期之前卖出并错过上涨，长期收益会受到巨大影响。因此，比特币投资的核心并不是不断尝试判断每一次顶部和底部，而是确保自己始终留在市场中。过去的经验显示，时间在市场中的累积往往优于频繁择时，尤其是在波动性极高的资产中，错过少数关键上涨日可能足以显著改变长期回报。 本轮比特币熊市相比过去周期持续时间更短、跌幅也更温和，但市场的关注点不应继续停留在此前的下跌上。新的牛市可能已经到来，比特币从当前位置仍有较大的上涨空间，尽管未来依然会伴随剧烈波动。真正理解比特币长期逻辑、并能够在价格剧烈波动期间坚持持有的投资者，可能会获得更高回报。与此同时，Arthur Hayes 也继续强调流动性环境对比特币的重要性，认为财政政策、货币扩张以及美元购买力下降仍可能成为推动比特币上涨的核心力量。他预计比特币未来可能升至 25 万美元，并讨论了黄金、比特币和公开市场股票之间的资产配置，以及将 AI 算力本身进行代币化的新方向。

内容来源

]]>

urn:uuid:fffe12db-377d-2366-2a75-00cb56656eaa 2026-08-28T04:13:09+00:00 Fortune

Chainfeeds 导读：

真正重要的是市场表面之下正在发生什么，是机构内部正在发生什么，以及华尔街乃至更广泛范围内的企业 IT 部门正在发生什么。

文章来源：

https://fortune.com/2026/08/27/grayscale-ceo-crypto-winter-has-thawedbut-market-watchers-are-still-missing-the-point/?grayscale

文章作者：

Fortune

---

观点：

Fortune：数字资产在经历了大部分夏季的低迷之后开始明显回暖，比特币上周上涨约 20%，创下自 2023 年以来最强劲的三日涨势。过去几个月围绕加密市场的死亡叙事也迅速转向反弹叙事，但无论是唱衰还是追逐短期反弹，都容易忽略真正发生的变化：数字资产正在经历长期扩张。比特币仍是最受欢迎的数字资产，约占整个数字资产市场总市值的 60%，未来仍可能在许多投资者的资产组合中扮演核心角色，但数字资产并不等同于比特币。当前推动整个资产类别普及和扩张的主要力量来自两个方向：一是不断上升的机构投资需求，二是企业对区块链底层技术越来越广泛的采用。传统金融市场过去也反复出现类似过程：新的资产类别和相关技术往往先被质疑和否定，随后经历讨论和逐渐接受，最终被纳入既有金融体系，而数字资产目前已经明显进入这一进程。 机构资金正在数字资产市场中发挥越来越重要的作用。2025 年，比特币 ETP 单日资金流入或流出规模经常超过 5 亿美元，这一规模约相当于比特币矿工每天新增代币价值的 12 倍，传统的供需结构因此发生改变。即使经历今年的市场抛售，机构需求仍重新显现：美国上市的现货比特币 ETP 在连续八周资金流出后，截至 7 月下旬连续三周恢复净流入，尽管年内累计资金流向仍为负值。与此同时，本轮市场回撤幅度也明显小于过去加密寒冬时期常见的 70% 至 80% 跌幅。EY 在 2026 年对超过 350 名机构投资者进行的调查显示，73% 的受访者计划增加数字资产配置。这些变化意味着，机构资本可能正在更大程度上决定数字资产的边际定价。随着监管清晰度改善、投资工具日益成熟以及治理框架逐渐建立，越来越多机构已经能够像评估其他长期资产配置一样，将数字资产纳入投资决策体系。 与此同时，区块链技术正在企业内部逐步落地。2025 年约 60% 的《财富》500 强企业高管表示，其所在公司正在推进区块链相关项目，Fidelity、Visa、Stripe 等公司也在持续推动稳定币业务，大多数金融服务机构则正在自己的后台系统中试验数字资产技术。对于资本配置谨慎、投资周期较长的大型机构而言，这些基础设施决策并非单纯由市场情绪推动，而更多建立在对底层技术实际用途的长期判断之上。人工智能与公共区块链也并非相互竞争的技术，反而可能形成互补。AI Agent 将对金融体系提出新的需求，包括机器原生的小额支付和即时跨境结算，而区块链恰好能够为这些场景提供基础设施；与此同时，中心化 AI 开发带来的偏见和控制风险，也可能通过去中心化方案以及基于区块链的身份工具得到部分缓解。真正值得关注的并非短期价格波动，而是华尔街机构和企业 IT 部门正在发生的长期变化。

内容来源

]]>

urn:uuid:0818a64c-3b8d-4f29-63d1-d658b03b5da0 2026-08-28T03:42:28+00:00 100y.eth💜 | a41

Chainfeeds 导读：

永续合约、预测市场、稳定币、RWA，是本轮周期全球区块链行业增长最为迅猛的四个领域。这四个领域中，有多少真正能够在韩国发展起来？答案是：零。

文章来源：

https://x.com/100y_eth/status/2092937675410112584

文章作者：

100y.eth💜 | a41

---

观点：

100y.eth💜 | a41：韩国仍然是全球加密协议极具吸引力的市场。尽管在近期持续较长时间的熊市中，Upbit、Bithumb 等交易所的交易量大幅下降，但随着市场情绪开始回暖，交易量在很短时间内迅速反弹至此前的 2.5 至 3 倍。这说明韩国加密市场的一个重要特征：散户流动性可以非常快速地回归。但与交易市场相比，韩国本土加密产业的情况却截然不同。与过去相比，韩国加密生态已经失去了不少吸引力。2021 年牛市期间，韩国在全球加密行业中曾拥有很强的存在感，不仅拥有庞大的投资者基础和活跃社区，还涌现出大量覆盖 L1、DeFi、P2E、NFT、基础设施、钱包等领域的公司和项目。然而，2022 年 Terra 崩盘之后，一切开始发生变化。与此同时，全球区块链产业继续向前发展。比特币在 2025 年创下的高点几乎是 2021 年高点的两倍，但曾在 2021 年和 2022 年爆发的链上原生产品，其增长幅度却远远没有达到同样的水平。 当韩国加密产业增长放缓时，全球区块链行业开始呈现出一种更加极端的结构。市场整体规模确实扩大了，但真正从这一轮增长中受益的，主要是两类产品：一类由投机需求推动，另一类则与现实经济连接。当市场近期处于低位时，各板块同比数据呈现出明显分化：DeFi TVL 大幅下降，DEX 和 CEX 现货交易量、LST TVL、NFT 交易量以及加密融资交易数量也同步下滑。换句话说，上一轮牛市中占据核心位置的链上原生产品，在本轮市场中的表现甚至比作为市场事实基准的比特币更加艰难。但另一方面，即使在这样的市场环境下，仍有少数赛道实现了爆发式增长。永续合约和预测市场依靠投机需求快速扩张，而稳定币与 RWA 则通过连接加密市场和现实经济持续增长。因此，这一轮区块链行业的增长呈现出明显的 “杠铃型” 结构：一端是投机，另一端是与现实经济的融合。永续合约、预测市场、稳定币和 RWA，也成为本轮周期全球区块链行业增长最明显的四个领域。 永续合约、预测市场、稳定币和 RWA 在全球快速发展，但韩国目前没有任何一个领域能够在明确的法律框架下充分发展。韩国没有法律明确禁止永续合约，但金融服务委员会对基于加密资产的信贷提供持非常保守的态度，现行法律也缺乏在境内正式提供加密衍生品的法律基础；预测市场通常被视为非法赌博，韩国通信标准委员会近期还封锁了对 Polymarket 的境内访问；预计包含稳定币监管内容的《数字资产基本法》持续延期，目前企业发行和流通稳定币仍缺乏法律基础；韩国虽然拥有 STO 框架，但其主要与碎片化投资产品紧密相关，与全球市场通常所说的 RWA 存在明显差异。与此同时，全球市场已经开始将这些领域发展为新的金融基础设施：永续合约成为加密市场创造的交易创新，预测市场逐渐展现出作为各类风险对冲场所甚至新一代保险产品的潜力，而稳定币和 RWA 已经在一定程度上摆脱加密市场情绪影响，找到独立的产品市场契合点，并逐渐成为下一代金融体系的后端基础设施。

内容来源

]]>

urn:uuid:8395076f-8b5f-98ef-45d9-1a8049bfac71 2026-08-28T03:17:33+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

协议收入终于要和代币 ENA 挂钩了。

文章来源：

https://x.com/Foresight_News/status/2093174495179936007

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：ENA 过去两年最大的空头叙事，就是没完没了的代币解锁。种子轮、A 轮、团队、顾问，每个月都有一批代币从锁仓里释放出来，然后被扔进市场。这种抛压是结构性的 —— 不管基本面多好，每个月都有人在不计成本地卖。如今，Ethena 基金会针对供应端进行了两项调整：首先，基金会已经完成对部分主要种子轮投资者全部锁定 ENA 代币的收购，这些投资者在过去 9 个月内曾出售 ENA，意味着这些早期投资者手中尚未解锁的筹码被基金会一次性买回，不会再流入二级市场。其次，基金会与主要投资者达成协议，通过释放尚未归属的代币，消除未来 VC 投资者按月解锁带来的抛压。根据英文媒体补充报道，剩余原始投资者的解锁将从 2026 年 10 月 5 日起加速完成，此后不再有投资者代币处于锁仓状态。唯一没有被触碰的是团队代币，它们仍将按照原定归属计划保持锁定。 在此之前，ENA 面临的一个核心问题是，USDe 已经成为第三大稳定币，Ethena 协议每个月产生数千万美元费用，但 ENA 持有者除了治理投票权，几乎无法直接获得经济回报。如今，Ethena 基金会上线了一项治理提案，核心内容是将协议净收入的 95% 用于在二级市场程序化回购 ENA。同时，官方设计了明确的触发机制：当 USDe 流通供应量达到 75 亿美元时，回购正式启动；随着 USDe 供应突破 100 亿美元、150 亿美元等里程碑，回购比例还会阶梯式上升。这意味着 USDe 规模增长将与 ENA 回购直接建立联系：USDe 扩张带来协议收入增加，进一步推动 ENA 回购。该费用开关的构想早在 2024 年 11 月就已开始讨论，2025 年 9 月基金会宣布激活条件已经满足，当时 USDe 供应超过 60 亿美元、累计收入超过 2.5 亿美元。Ethena 此前也曾通过 DAT 回购计划投入约 8.9 亿美元，但此前属于使用储备资金的一次性操作，而此次提案试图将回购转变为与协议收入挂钩的长期机制。 Ethena 基金会与 Ethena Labs 还达成了主框架协议，规定协议产生的知识产权及价值归属将专属于基金会，并由 ENA 持有者治理，Labs 实体的股权投资者不再享有剩余现金流。与此同时，2026 年 6 月，Coinbase Ventures 公开宣布在二级市场购买 ENA，并与 Ethena 合作开发链上金融产品。8 月 6 日，Arthur Hayes 买入 1090 万枚 ENA，累计持仓达到 2264 万枚，价值约 400 万美元。他认为，如果美元流动性增加推动 BTC 上涨，比特币基差收益回升可能重新吸引资金进入 USDe，并称 ENA 在未来数月存在实现 5 倍上涨的可能。8 月 25 日，Hayes 再次表示，场外经纪商开始询问借入美元，虽然当前利率仍然偏低，但可能是基差交易正在回归的信号。不过，USDe 供应量已经从 2025 年 10 月峰值时期的约 150 亿美元收缩至目前约 40 亿美元，而收入回购的前提是协议能够持续产生收入，因此 USDe 能否重新恢复增长仍将直接影响回购机制能够产生的实际规模。

内容来源

]]>

urn:uuid:84173de8-0f68-691b-b921-58a45d6a1da4 2026-08-27T07:13:03+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

比特币能否在接下来的这几十年里，真正兑现「Bitcoin Century」的期许？

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/99881

文章作者：

Foresight News

---

观点：

CZ：比特币达到 100 万美元被视为长期趋势，且可能不需要 25 年就能实现。但相比价格上涨，更重要的是比特币效用的持续扩张，包括支付的大规模普及，以及进入退休养老金、国家储备等长期资产配置体系。未来十年，大量加密基础设施仍将被建设，传统金融对比特币和加密资产的态度也在快速转变。代币化股票、支付、稳定币、AI、Agentic Finance 等领域都可能迎来大规模发展。比特币与代币化并非竞争关系，虽然股票、RWA 等代币化业务主要发生在其他区块链，但不同加密板块会相互导流：通过比特币进入行业的用户会进一步接触其他链和资产，而通过代币化股票进入加密平台的传统投资者，也可能由此获得此前没有的比特币敞口。 比特币作为去中心化资产将提升个人主权，但不会天然削弱或增强政府权力，真正决定行业发展的仍是各国政府的政策选择。监管过度可能压制市场，而建立清晰监管框架、设立加密战略储备、发行本国稳定币和推动资产代币化，则可能扩大市场规模。比特币未来有望成为比黄金更重要的战略储备资产，甚至可能在下一轮牛市中超越黄金。对于国家级加密储备，可以考虑剔除稳定币后按照加密货币市值前五名进行比例配置，其中比特币占比通常超过 50%，以太坊约占 10%-20%。与此同时，加密行业并非零和竞争，多条公链、交易所、DEX 和永续合约平台并存能够带来更多创新，其他公链的发展不会削弱比特币，反而能够共同扩大整个加密市场。 未来一轮加密周期的核心驱动力目前仍难以准确预测，但 RWA 和 AI 已表现出较强势头，稳定币、中心化交易所、DEX、Meme 等赛道仍可能继续增长，NFT 也可能以新的形式回归。AI 与加密货币的结合尤其值得关注：未来数十亿 AI Agent 自动进行买卖、谈判和交易时，很可能使用加密货币作为原生资金工具，初期可能以稳定币为主，随后逐渐扩展至比特币及其他链上资产。AI 公司还可能通过代币化方式为数据中心等巨额基础设施融资，并将算力使用权与代币结合。长期来看，比特币更可能承担储蓄和价值储存功能，而稳定币及其他原生加密资产负责机器对机器支付和商业交易；随着链上支付普及，直接使用原生加密资产完成支付的场景也可能持续增加。

内容来源

]]>

urn:uuid:bb74262d-cec9-f780-2497-e91ffb3cc987 2026-08-27T06:07:25+00:00 100y.eth💜 | a41

Chainfeeds 导读：

Zama 最终可能成为一种更接近于链上经济 HTTPS 的基础设施。

文章来源：

https://x.com/100y_eth/status/2092613933882544372

文章作者：

100y.eth💜 | a41

---

观点：

100y.eth💜 | a41：目前全球电商市场规模约为 6 万亿至 7 万亿美元，占全球零售总额约 20%。电商能够发展到今天的规模，智能手机普及、物流配送改善以及消费者行为数字化都是重要原因，但在这一切真正发生之前，互联网首先需要解决一个最基础的问题：在网上输入密码和信用卡号安全吗？早期 HTTP 流量并未加密，直到 1994 年 Netscape 推出 SSL 加密层，此后 HTTPS 通过 SSL/TLS 让浏览器和服务器能够安全交换数据。关键在于，HTTPS 从来不是一项狭义的支付技术。HTTP 本身是一种通用协议，可以不断适应新的数据格式、功能和应用场景，而 HTTPS 只是在这一灵活基础上增加了安全层。因此，同一套网络架构可以安全承载商品页面、账户登录、购物车、订单、支付、物流追踪以及 API 调用。随着互联网从浏览器扩展到移动应用和大量 API，这套基于 HTTP 的通信模式仍然能够继续运行。HTTPS 所做的远不只是加密信用卡号码，它最终成为能够伴随互联网复杂度不断提升而扩展的基础安全设施。 今天的区块链生态很像早期 HTTP 时代的互联网。用户虽然可以保持伪匿名，但地址、金额、交易类型、交易对手以及其他链上活动基本都公开可见。如果区块链默认始终保持如此高度的透明性，很难想象链上经济能够真正发展到今天互联网的规模。加密行业已经存在许多隐私协议，但与能够广泛应用于整个互联网的 HTTPS 不同，大多数现有方案都很难普遍应用于整个区块链生态。区块链真正需要的是一种可以规模化扩展的机密性基础设施，这种机密层至少需要同时具备三个维度的通用性：第一是链通用性，能够在不同区块链网络上提供机密保护；第二是活动通用性，不应只保护简单转账，还应支持 Swap、存款等 DeFi 活动，并最终扩展到任意链上计算；第三是资产通用性，不应该局限于某一种原生资产，而应为大量已经存在的代币提供机密能力。Zcash 和 Monero 从一开始就围绕隐私链及其原生资产设计，因此在链和资产通用性方面存在局限；Tornado Cash 则主要围绕转账，因此在活动通用性上受到限制。这也是 Zama 最近的发展方向值得关注的原因。 Zama 是一个围绕全同态加密（FHE）构建的机密性协议，FHE 可以在不首先解密数据的情况下直接对加密数据进行计算。Zama 并不是试图重新建立一条独立区块链，而是在现有公共区块链之上增加一层机密性基础设施，使资产发行、转账、DeFi 乃至更广泛的链上计算都能够在敏感数据保持加密的情况下运行。以太坊上，Zama 已经为 USDC、USDT、WETH、ZAMA、tGBP 和 XAUt 等多种资产提供机密封装，这意味着用户无需迁移到全新的资产体系，就可以将已有市场资产转换为具有机密性的资产。与此同时，Zama 的公开 GitHub 注册信息中已经出现 Polygon，Chain ID 137 被列入其官方主网链上合约注册表，而且登记的不只是代币桥，而是 Polygon 上的核心 Host 端组件。虽然 Zama 现有地址文档仍将 Polygon 标记为测试网部署，因此目前还不能视为官方主网上线，但这些公开信息表明，其机密协议从 Ethereum 向其他通用区块链扩展的架构正在变得更加具体。如果这一模式最终能够跨越不同链、不同资产和不同链上活动持续扩展，Zama 希望扮演的角色就更接近于链上经济的 HTTPS。

内容来源

]]>

urn:uuid:f3e99535-7c8f-c584-e093-2f03f3bbf4e7 2026-08-27T04:24:35+00:00 glassnode

Chainfeeds 导读：

如果 BTC 能够收盘站稳 8.33 万美元上方，同时 ETF 继续保持资金流入，则意味着上方阻力正在被市场买盘消化，而不是再次压制价格。

文章来源：

https://x.com/glassnode/status/2092605995356966938

文章作者：

glassnode

---

观点：

glassnode：8 月 19 日，BTC 发生了自 2019 年以来规模最大的单日空头清算。整个逼空窗口中，被清算的仓位约有 85% 来自空头。需要注意的是，这一统计仅覆盖主要中心化交易所，并不包括 Hyperliquid，因此实际清算规模可能更高。清算热力图显示，本轮上涨几乎吃掉了沿途的大部分潜在清算区间，路径上的清算 “燃料” 减少了约 86%。目前仍保留下来的主要清算密集区位于两端：上方 8.2 万至 8.6 万美元附近仍有一层较密集的空头清算区，下方 6.05 万至 6.24 万美元则留有一批多头清算区。本轮上涨同时完成了一次明显去杠杆。以 BTC 数量计，期货未平仓量在这一阶段下降了约 11%，而以美元计价的未平仓量增长主要来自价格上涨，并不是因为大量新合约重新建立。永续合约资金费率在整个过程中基本维持中性，之后甚至偶尔转负，说明这轮行情并未伴随明显的新多头追涨，更像是一轮由空头止损和清算推动的快速上涨。 这轮上涨并不只是清算推动，背后也有真实资金流入。美国现货 BTC ETF 在逼空窗口内累计吸引 22.3 亿美元资金，期间没有出现单日净流出，为今年最强的 7 日资金流入表现，其中表现最好的一天也是自 2026 年 1 月 14 日以来最大单日申购。与此同时，BTC 重新站上短期持有者成本线。链上筹码也在向更大体量的机构托管地址转移。自 6 月 30 日低点以来，持有 1000 至 1 万枚 BTC 的实体累计减少约 5.05 万枚 BTC，而持有超过 10 万枚 BTC、主要由交易所、托管机构和 ETF 包装工具构成的最大地址群体，则同期增加约 5.91 万枚 BTC。在本轮逼空周内，这类托管地址净增加约 3.15 万枚 BTC，与同期 ETF 申购规模处于相近量级。与此同时，30 日 Accumulation Trend Score 显示，六个钱包规模群体目前全部处于 0.5 以上的净积累区间，这一状态自 8 月 5 日以来已经持续 20 天，是自 2024 年末连续 22 天全群体积累之后最持久的一次。 当前 BTC 上方最重要的结构集中在 8.1 万至 8.6 万美元。成本基础分布显示，下方 6.2 万至 6.5 万美元区域是 6 月至 8 月期间形成的重要筹码支撑带，其中接近三分之二由短期持有者持有；而上方 8.3 万至 8.6 万美元则几乎全部是长期持有者筹码，这部分投资者经历了整轮回撤，一旦价格进入该区间，将直接测试他们是否会在接近成本位置卖出。与此同时，订单簿上的卖单也在价格上涨后重新堆积。过去五天，现价上方 100 至 1000 个基点范围内的挂单增加了 41%，而过去七天整个可见订单簿中的买单减少了 32%。更值得注意的是，多项独立指标都指向同一价格带：首个自托管成本基础区始于 8.08 万美元，做市商 Gamma 在 8.23 万美元转为负值，剩余空头清算区延伸至 8.6 万美元，长期持有者供应墙也集中在 8.3 万至 8.6 万美元。也就是说，目前几乎所有上方阻力结构都汇聚在 8.1 万至 8.6 万美元之间。

内容来源

]]>

urn:uuid:7bffbb28-ddc6-0454-6e48-685a2e5ca71a 2026-08-27T03:54:59+00:00 Imran Khan

Chainfeeds 导读：

我认为未来的前沿互联网，将是 Crypto、AI、机器人、能源、算力，以及最终生物技术相互交织形成的整体。

文章来源：

https://x.com/lmrankhan/status/2092706390670262711

文章作者：

Imran Khan

---

观点：

Imran Khan：Chris Dixon 关于加密和 Web3 的核心判断，我认为方向上是正确的：加密为互联网补上了原生的经济与所有权层。早在 Netscape 时代，Marc Andreessen 就希望把支付直接嵌入浏览器，早期 Web 甚至预留了 HTTP 402 “需要付款” 状态码，Coinbase 后来的 x402 也由此得名。Netscape 曾尝试与 Visa 合作推动浏览器原生支付，但最终没有真正实现。虽然 SSL 为现代互联网商业奠定了重要基础，但 “钱” 本身始终没有成为早期互联网协议的一部分。后来互联网商业快速发展，却主要依靠信用卡、PayPal、Stripe 等中心化支付体系。加密行业早期提出的开放所有权、无需许可的市场、资产代币化、去中心化身份、开放社交图谱、可携带声誉、去中心化存储和可编程金融，本质上都是在尝试重新设计互联网的一部分，让用户拥有更大的经济自主权。但随着行业发展，这种最初的理想逐渐受到恶意参与者、安全问题、政府政策等因素影响。Dixon 当时提出，中心化平台掌握分发、身份、支付、API、数据、社交关系以及用户和开发者之间的经济关系，而加密真正提供的另一种可能，是让这些能力的一部分存在于开放协议中，而不是永远由单一公司控制。 但事实证明，大多数普通人并没有那么在意平台是不是中心化，他们更在乎便利，以及能不能以最简单的方式得到自己想要的东西。人们愿意把数据交给 Google、Facebook、Apple、Amazon、OpenAI 等公司，因为这些产品足够好用。密码朋克非常重视隐私、抗审查、去中心化和主权，但普通用户通常不会为了这些价值接受明显更差的使用体验。大多数人每天醒来不会思考自己是否真正拥有社交图谱，他们只希望产品能正常工作、能获得娱乐。因此，Dixon 的理论并没有完全按照最初设想在人类用户身上实现，但其中可能缺少了一个最关键的拼图 ——AI。AI 与加密具有很强的共生关系，而 AI Agent 的崛起第一次真正解决了开放互联网基础设施的 “需求” 问题。Agent 正在成为一种新的互联网公民。它们需要在没有与每个服务商单独建立合作关系的情况下，与成千上万种服务、交易对手、数据集、市场以及其他 Agent 自主交互。在机器规模下，可携带性、开放访问、共享状态和互操作性不再只是去中心化理想，而会逐渐具有直接的经济价值。 因此，Dixon 在《Read Write Own》中提出的大部分东西可能都是方向正确的，只是目标市场并不是人类，而是 Agent。Agent 需要能够随时、无需许可使用的开放基础设施，需要可编程货币和所有权，也可能需要持久化存储、可携带身份、开放的社交与声誉图谱、可验证信息、无需许可的市场、可编程协议，以及能够发现其他 Agent 并相互沟通的开放市场。未来的互联网也不会简单等同于所谓 Web3 或加密，而更可能是加密、AI、机器人、能源、算力乃至生物技术相互交织形成的新体系。AI 将成为智能与交互层，加密成为经济与所有权层，机器人把智能连接到现实世界，算力和能源成为底层资源，而生物技术也会越来越可编程。如果整个世界越来越多的资产被代币化，人类很难实时理解并快速配置如此庞大的资产体系，而 Agent 可以直接访问机器可读的全球资产和市场，根据人类设定的目标与风险参数自主作出金融决策。Dixon 判断互联网缺少原生所有权是正确的，但这套新架构真正缺失的使用者，可能一直都不是人，而是 Agent。

内容来源

]]>

urn:uuid:36b4d2f2-d6ab-ba88-479c-b5fb4c18f461 2026-08-26T03:23:14+00:00 Four Pillars

Chainfeeds 导读：

Umia 尝试通过决策市场（Decision Markets）将企业重大决策交由市场判断，同时借助开曼公司架构，让这些链上决策在现实世界中具备法律执行力。

文章来源：

https://x.com/FourPillarsFP/status/2092430386609766577

文章作者：

Four Pillars

---

观点：

Four Pillars：加密行业花了多年时间宣称自己正在构建一个新的金融体系，但在初创项目融资这件事上，它并没有真正走出传统风险投资模式多远。真正的问题从来不只是 VC 持有了太多代币，而是谁最先提供资本、以什么价格进入、获得了什么权利；融资完成后谁控制这些资金；项目创造的价值最终流向哪里；以及当这些价值兑现时，究竟由谁获得回报。Umia 正试图从公司设立、资本募集以及募资后的资金控制三个层面重新设计这一过程。在某种程度上，它试图提出一种更加原生于加密行业本身的资本形成模式。 Umia 最重要的区别之一在于资金库。通过拍卖募集的资金不会进入团队控制的钱包或多签，而是直接存入项目的资金库合约。团队只能使用公司成立时预先设定的每月额度。除此之外，更大规模的资金支出、额外发行代币、调整团队薪酬、收购、战略转型，甚至公司清算，都必须通过决策市场批准。如果法律实体是承载权利与义务的容器，拍卖是资本进入项目的入口，那么资金库合约就是控制资本使用的机制。Umia 将三者连接起来，试图重新设计的不只是「如何融资」，还包括「由谁决定这些钱如何使用」。 Umia 的决策市场并不是简单地让代币持有者投「赞成」或「反对」票。提案人需要质押资产并提交提案，随后系统会针对不同结果建立条件市场，参与者根据「如果某项决策已经实施，项目代币应该值多少钱」进行交易，由市场价格给出判断。同时还存在代表维持现状的 No-Op 市场，只有当提案市场在规定时间内的 TWAP 超过 No-Op 市场达到预设门槛时，提案才会执行。如果市场没有表现出足够强的信心，则什么都不会发生。日常运营仍由创始人和管理团队负责，而重大资金支出、增发代币、收购和战略转型等原本属于公司董事会的决策，则部分交给市场的价格发现机制。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:a5adc085-c10e-f67b-7573-0b71b5205795 2026-08-26T03:14:52+00:00 Yzi Labs

Chainfeeds 导读：

第四季重点聚焦下一代全球金融基础设施，涵盖稳定币支付、链上外汇（FX）、机构级市场基础设施、隐私、信贷以及 AI 原生交易执行等方向。

文章来源：

https://x.com/yzilabs/status/2092220721972101586

文章作者：

Yzi Labs

---

观点：

Yzi Labs：Aile 正在为地区性、非美元稳定币构建链上外汇交易层。其 Intent 网络允许相互竞争的 Solver 汇集来自外汇经纪商、DeFi 流动性池以及稳定币发行方铸造和赎回渠道的流动性，为不同货币对形成更深的交易市场，并通过链上原子结算完成交易。Kravata 则为拉丁美洲的银行、金融科技公司、电信运营商和企业提供统一的稳定币基础设施，通过一次集成即可接入稳定币账户、法币出入金、托管、支付和收益服务。Nxos 面向进出口商以及需要向法币供应商付款的 Web3 企业，将法币和稳定币整合到同一个账户中，避免企业分别管理银行账户、OTC 柜台和自托管钱包。Nara 则在构建跨境支付的可编程信贷层，让金融科技公司能够全天候借入和偿还流动性，其融资收益将流向 NaraUSD，形成稳定币原生信贷体系中的流动性储蓄产品。 De¹ 正在构建一个链上「金融世界模型」，将市场模拟与真实交易执行连接起来，形成基于实时市场的智能层。目前 De¹ 披露，其每日处理交易量已超过 8 亿美元，覆盖 200 多家机构、1000 多个流动性来源和 40 多条区块链。Roostoo 则正在构建强化学习交易 Agent 工厂，拥有数千个覆盖加密永续合约、股票、大宗商品和外汇市场的量化模型，并通过实时竞赛持续筛选表现较好的 Agent，再将其部署至 DEX 和 Vault。XStable 将杠杆黄金和外汇交易搬到链上，结合全球定价、机构流动性、自托管和透明结算。据 XStable 披露，该平台目前每日交易量已超过 1 亿美元，并利用 AI 原生基础设施进行机会发现、风险管理和交易执行。 D0 帮助链上交易和投资平台在新兴市场通过本地支付方式接受用户入金。随着 Crypto 寻求下一波用户增长，入金渠道不能只局限于加密资产和银行卡，本地支付接入正在成为核心基础设施。Facto 则让用户无需提前转移或预存资金，就可以直接使用正在产生收益的稳定币余额，通过日常熟悉的支付方式进行消费。Spectrum 构建了一个 7×24 小时运行的 Crypto-to-Fiat 清算核心，将加密资产转换并路由至银行账户和银行卡，试图解决周末银行停运、外汇成本、结算延迟及资金冻结等问题。Surgepay 面向海外印度人，让用户直接通过 WhatsApp 支付印度国内账单，并利用稳定币支付轨道以卢比完成结算，目标是在两分钟内按照市场中间价完成支付。ViFi 则构建链上外汇交易市场，为奈拉、雷亚尔和比索等新兴市场货币提供更具资本效率的流动性。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:eaf4f290-8ecd-5cdd-b846-4c241fe62cf7 2026-08-26T03:07:34+00:00 Alex

Chainfeeds 导读：

稳定币市场的增长，并不是因为越来越多人开始相信它，而是因为在某个时刻，不使用稳定币的成本会高于使用稳定币的成本。

文章来源：

https://x.com/obchakevich_/status/2092233297820602657

文章作者：

Alex

---

观点：

Alex：稳定币在跨境支付中的普及，大致会经历三个阶段。第一阶段是「信仰」：最早使用稳定币的人并没有仔细计算经济账，包括加密交易所、OTC 柜台、阿根廷或尼日利亚的商户，以及资本管制市场中的自由职业者。他们选择 Tron 上的 USDT，并不是因为算出了能节省多少手续费，而是因为传统替代方案要么不存在，要么根本不好用：银行可能不给开户，SWIFT 转账可能需要五天，还会被中间行扣掉部分资金，当地货币甚至可能一个季度贬值 10%。这一阶段建立了稳定币的基础设施，也证明了它能够承载真实支付需求。如今 Tron 承载着约一半的 USDT 流通量，而且不依赖补贴，也不依赖市场周期。这并非投机需求，而是真正的结算需求。但第一阶段存在明显上限，它无法说服一家欧洲中型贸易公司的 CFO，让公司把稳定币纳入资金管理体系，这需要进入第二阶段。 第二阶段是企业开始把稳定币视为一种产品，而不是一种理念 —— 要么用它赚钱，要么用它降低成本。Stripe 收购 Bridge，并将稳定币支付集成进自己的平台；PayPal 推出 PYUSD；Visa 和 Mastercard 接入 USDC 结算；Deel 正在为承包商支付推出自己的稳定币；Revolut 通过区块链处理的累计交易规模已经达到约 2 万亿美元。这些公司原本都不是 Crypto Native 玩家，它们进入稳定币领域都有明确的经济账。一家需要向 40 个国家自由职业者付款的平台，节省的不只是每笔转账的几个百分点，而是数天时间；一家用稳定币与拉美商户结算的平台，则可以减少资金在途时间和营运资金占用。2025 年 B2B 稳定币支付规模约为 2260 亿美元，但仍不到传统 B2B 支付规模的 1%。而恰恰因为只有 1% 的市场已经采用更高效的经济模式，这种差距不可能长期维持。 第三阶段不是从企业主动做出选择开始，而是从「损失」开始。一家不使用稳定币的公司，会在某一天把订单、合同或客户输给一家使用稳定币的竞争对手。并不是因为客户喜欢 Crypto，而是竞争对手可以提供 T+0 而不是 T+3 的结算，同时因为不用向代理银行支付费用，也不用承担货币兑换成本，所以报价能够便宜 1.5%。新的公司从成立第一天起就把稳定币作为默认支付基础设施，它们不需要从银行体系迁移，而是直接建立在新的支付轨道上。因此，它们需要更少的资金管理人员，承担更低的外汇价差，资金也不需要在银行之间停留数天。凭借这种成本结构，它们可以用更薄的利润率运营、更快增长，并不断从传统企业手中抢走客户。最终，老牌企业也会接入稳定币，不是因为它们开始相信稳定币，而是因为继续不用已经变得不划算。

内容来源

]]>

urn:uuid:1f95eed3-61d7-654c-d3e8-ea5100acbaf3 2026-08-25T12:06:16+00:00 Arthur Hayes

Chainfeeds 导读：

耶伦与贝森特互骂，但美债收益率一逼近 5% 就都选择印钞。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33500

文章作者：

Arthur Hayes

---

观点：

深潮 TechFlow：不管出于什么原因，耶伦和贝森特过去和现在都对逼近 5% 的 10 年期美国国债收益率充满恐惧。10 年期收益率是美式和平体系里最重要的价格。30 年期固定抵押贷款利率、公司债和各种消费债务产品的收益率，都以 10 年期收益率为定价基准。其中抵押贷款利率还受到提前还款期权影响。一旦超过 5%，消费者和企业融资成本会变得高不可攀，经济活动就会放缓。这就是当局如此卖力捍卫这一水平的原因。 短期国库券的期限不到一年，而长期国债的期限更长。期限越接近零，也就是越接近现金，对许多投资者（尤其是货币市场基金）来说就越有流动性、越受欢迎。货币市场基金希望在尽可能少承担利率风险和对手方风险的情况下获得最高收益。持有现金最安全的地方是美联储，因为美联储可以随时印钞、无需国会批准就能结算自己的负债。美联储设有逆回购计划（RRP），符合条件的对手方可以把钱停在那里，赚取接近央行设定的有效联邦基金利率的收益。虽然理论上借钱给美国政府以美元计价是无风险的，因为政府可以印钱，但操作上结算其债务需要国会批准。这就是为什么债务上限的闹剧对市场参与者很重要：他们无法持有到期能否全额兑付存疑的证券。如果政客们决定不批准支出法案，债券持有人就拿不到钱。因此，如果货币市场基金要持有短期国库券，其收益率必须略高于逆回购利率，以补偿这种风险。 RRP 中大约有 2.5 万亿美元。耶伦面临的 RRP 问题是，这些资金的货币乘数为零，因为它们趴在美联储资产负债表上，无法被再抵押。但如果货币市场基金把这些余额转投收益率更高的国库券，银行系统就能再抵押它们。这些流动性会流入债券，压低收益率，并推高股价。而对我们加密赌徒来说，FTX 破产后比特币也见底了。这张复杂的图表说明了这种关系。通过增加发行量，国库券价格下跌，收益率升至远高于 RRP 收益率，迫使追求利润最大化的货币市场基金在两种工具之间转移资金。到贝森特 2025 年 1 月 20 日接任时，RRP 余额从 2.5 万亿美元降至 1000 亿美元。这 2.4 万亿美元的流动性注入，或者说是印钞，因为源头是新冠刺激的存款，可以预见地涌入金融市场，纳斯达克 100 和比特币上涨。10 年期收益率迅速从至关重要的 5% 水平回落，而联邦基金利率始终维持在 5.3% 左右。

内容来源

]]>

urn:uuid:54f257ec-572d-0001-29d6-6ba0377fb800 2026-08-25T03:35:41+00:00 Biteye

Chainfeeds 导读：

盘点了 HyperEVM 的热门 Meme 及项目。

文章来源：

https://x.com/BiteyeCN/status/2091836791435464973

文章作者：

Biteye

---

观点：

Biteye：EGG 源于 Jeff Yan 早年的一句推文：「Just buy eggs with your shitcoins.」社区将其包装成 HyperEVM 原生 Meme，并制作了小游戏和互动官网。EGG 爆发阶段的 24 小时涨幅曾超过 14,000%，市值一度达到约 800 万至 900 万美元，但目前已出现明显回落。CHAMELEON 绑定的则是 Jeff 的真实创业经历。Hyperliquid 出现前，Jeff 曾经营 Chameleon Trading，其 X 账号 handle 至今仍是 @chameleon_jeff。CHAMELEON 市值一度冲至约 400 万美元，目前已回撤约 65%–70%。Motion.meme 类似 HyperEVM 版本的 Pump.fun，项目先通过 Bonding Curve 完成价格发现，随后进入 HyperSwap V3 池交易。其费用机制为：发币费用 0.05 HYPE；Bonding 阶段约 0.5% 平台费；HyperSwap 池费约 0.01%。 Kinetiq 是 HyperEVM 最大的流动性质押协议。用户质押 HYPE 后获得 kHYPE，在获取质押收益的同时，还可以把 kHYPE 用于借贷和 LP。KNTQ 的优势是价值捕获比较明确：Markets、Launch 和部分验证者收入会用于回购 KNTQ，并分配给 sKNTQ 质押者。Kinetiq Launch 是面向 HIP-3 永续交易所的发射平台。部署一个 HIP-3 交易所需要质押超过 500,000 枚 HYPE，按当前价格接近 4000 万美元。Kinetiq Launch 允许社区众筹这笔资金，并通过独立 exLST 隔离不同交易所的风险。Kinetiq 所得 Launch 收入用于回购 KNTQ，它为 KNTQ 增加了「HIP-3 交易所孵化平台」的新叙事。整体看，Kinetiq 是本轮 HyperEVM 基本面最完整的实用型项目。 HyperLend 是 HyperEVM 的主要借贷市场，支持 HYPE、kHYPE 等资产抵押，定位为 Hyperliquid 的信用层。TVL 约 5.7 亿美元，借款余额约 3.08 亿美元。HPL 可以质押为 sHPL，用于降低借款成本，返利上限最高可达 80%。市场看好它的理由是「低市值、高 TVL」。Project X 是 HyperEVM 成交量领先的集中流动性 AMM，TVL 约 4580 万美元，24 小时成交量约 1.52 亿美元。在 HyperEVM 原生 AMM 中，Project X 的成交份额占到了约 50%–60%。目前，HyperEVM 热度更像是 HYPE 新高带动的生态重估。是否能升级为真正的 HyperEVM Season，要继续观察 Meme 热度吸引用户后的留存率、以及一系列实用项目能否转化出真实用户与实际营收。而且，HyperEVM 每次热度上升、链上交易变得活跃时，Gas 都会明显飙升。高峰期单笔交易成本动辄达到 10–20 美元，虽然这能增加 HYPE 的 Gas 需求和销毁，但却限制了 Meme 交易的天花板和 HyperEVM 生态的长期繁荣。

内容来源

]]>

urn:uuid:88371c89-b970-e503-bdb8-a9c122b9b144 2026-08-25T02:36:19+00:00 Foresight News

Chainfeeds 导读：

这次牛回，再次验证了哪些市场规律？

文章来源：

https://foresightnews.pro/article/detail/99768

文章作者：

Foresight News

---

观点：

Foresight News：每一次极端行情，都不是偶然的噪音，而是市场结构的一次压力测试。这次反弹，再次印证了几个清晰的规律。规律一：加密市场中短期的方向性转折，已高度依赖于美国政策周期的摆动。回顾近四年，加密货币市场的几次重大拐点 —— 无论是比特币现货 ETF 获批、美联储加息降息周期的切换，还是本次美债回购操作 —— 几乎都与美国财政与监管政策的节奏同频共振。市场定价权正在从加密原生的链上杠杆周期，逐步让位于宏观流动性与监管预期。这一次也不例外。从消息面归因，反弹的核心驱动力可归结为两点：第一，长债回购政策触发宏观流动性预期反转。8 月 19 日，美国财政部长贝森特宣布，将 10 年至 30 年期长期国债的单次回购规模从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，以应对此前长端收益率飙升、长期国债遭遇剧烈抛售的局面。市场迅速将其解读为：美国政府在以宽松操作缓解自身借贷成本压力→美元承压走弱→资金转向黄金、比特币等替代性价值储藏资产。由于比特币具备高弹性风险资产属性，其涨幅在同类资产中最为突出。 现货比特币 ETF 先于市场启动、并引领行情走向，已成为近两年来加密市场最显著的结构性特征之一，这一规律已被多次行情周期反复验证。以本轮反弹为例 —— 加密市场的全面爆发始于 8 月 19 日，而比特币现货 ETF 早在数日前便已呈现「笃定」的持续净买入态势，精准踏准了本轮行情的起爆点。从数据上看，上周（截至 8 月 21 日当周），美国比特币和以太坊现货 ETF 合计净流入 26 亿美元，创下 2025 年 10 月以来最高单周纪录。其中，比特币现货 ETF 净流入约 19 亿美元，单周交易量从前一周的 69 亿美元激增至 221 亿美元，增幅达 219%，总净资产由 766 亿美元升至 961 亿美元。以太坊现货 ETF 同样表现强劲，上周净流入 6.972 亿美元，为 2025 年 10 月 3 日当周以来最高；周交易量从 19 亿美元增至 69 亿美元，增幅高达 259.4%。两类 ETF 均录得 2026 年以来最大单周净流入。与此形成对比的是，前一周两类 ETF 合计净流出 3.92 亿美元。 这轮反弹中，比特币率先点火，但真正的弹性爆发力，集中在主流币与山寨币的接力上。以太坊上周从 1900 美元附近启动，最高触及 2546 美元，单周涨幅高达 29.8%，明显跑赢比特币的 22.9%。ETH/BTC 汇率回升至 0.031 附近，市值重回 2800 亿美元上方。以太坊弹性更强的背后，除了宏观流动性和逼空行情的共性驱动外，还有三个独特因素在共振：一是现货以太坊 ETF 资金大举流入。上周以太坊现货 ETF 净流入约 6.97 亿美元，是 2025 年 10 月以来最强劲的一周。二是交易所供应持续收紧。数据显示，交易所持有的以太坊从 6 月初的约 770 万枚降至 8 月中旬的约 654 万枚，降幅约 15%。与此同时，超过 4,200 万枚 ETH 已被质押，可供交易的流通供应持续萎缩，使得买盘推动价格上涨的效果被显著放大。三是监管层面迎来利好。SEC 于 8 月 18 日提出公开加密代币销售新规草案，市场将其视为迈向代币发行明确规则的积极信号，进一步提振了市场对以太坊生态的风险偏好。

内容来源

]]>

urn:uuid:a2e07a30-66fb-403f-a48b-8be53642bd4e 2026-08-25T02:26:55+00:00 Michael Saylor

Chainfeeds 导读：

比特币的下一阶段，远不只是一个新支付应用所对应的市场，而是资本的数字化转型。

文章来源：

https://x.com/saylor/status/2091923153542840808

文章作者：

Michael Saylor

---

观点：

Michael Saylor：比特币改革并不是要削弱协议、扩大供应量或放弃验证，而是要区分比特币真正不可动摇的核心规则，与某个亚文化群体在特定历史条件下形成的偏好。基础层应当保持安全、稀缺，并抵抗任意修改；与此同时，围绕它形成的经济体系可以按照现实需求不断发展，变得更加丰富、分层和创新。研究中本聪是必要的，但不应把「中本聪说过什么」当作证据、工程判断或共识的替代品，因为比特币的架构本来就是为了在没有其创造者的情况下继续运行。白皮书解释了去中心化结算的一项重大突破，但并没有预先回答金融、法律、治理、安全或经济学中的所有问题。自托管应当是一项权利，而不是一种仪式；应保护用户直接持有比特币的能力，也应尊重那些根据自身能力和风险状况，选择协作托管或机构托管的人。 「只支持比特币」「开源」「机构级」「受监管」「去中心化」都只是描述，而不是安全保证。评估一个系统，应当看证据、控制机制、激励设计以及可能的失败模式。对交易对手也不应采取全盘否定的态度，而应识别什么可能出错、损失如何分配、有哪些抵押品、哪些控制措施已经得到验证，以及多快能够退出。应拒绝糟糕的交易对手，而不是拒绝合作本身。股票、债券、优先股、存款、衍生品、信托权益和比特币 UTXO 都代表不同类型的权利主张，应准确描述它们，而不是用「纸比特币」这样的标签代替分析。比特币网络本身也不是由某一个群体单独决定，而是建立在用户、矿工、节点、开发者、市场和机构之间的自愿采用与协调之上。法币与比特币也可以共存：主权货币更适合国家义务、工资、信用和日常商业活动，比特币则更适合作为稀缺、便携、非主权的资本。 比特币的下一阶段，远不只是一个新支付应用所对应的市场，而是资本的数字化转型。它能够触及的资本池规模以数百万亿美元计：2025 年全球股票市场总市值约为 157.8 万亿美元，全球固定收益证券余额约为 160.7 万亿美元，可投资黄金市场规模约为 15 万亿美元，房地产、私人企业、主权储备、收藏品以及其他财富储存形式还会进一步扩大这一规模。比特币并不需要取代所有这些资产，才足以带来巨大变革。随着采用范围扩大，它可以支撑起一个分层的金融架构：比特币本身作为储备资产和长期价值储存工具的「数字资本」；围绕比特币组织资本、运营和融资活动的「数字股权」；基于比特币资产负债表设计的「数字信用」和「数字债务」；用于交易的代币化主权货币；以及数字金融工具、数字衍生品和由软件、设备、机器人、自主智能体控制的「机器资本」。

内容来源

]]>

urn:uuid:9b76aa2e-480c-ae0c-bd5c-995ef595f62b 2026-08-24T03:40:22+00:00 AB Kuai.Dong

Chainfeeds 导读：

资产配置方面，可以低配债券等债权类资产，超配黄金，并配置少量比特币。

文章来源：

https://x.com/_FORAB/status/2091019699199054010

文章作者：

AB Kuai.Dong

---

观点：

Ray Dalio：中央政府的债务运行逻辑，与个人或企业基本相同。区别在于，中央政府拥有一家能够印钱的中央银行，而印钱会让货币贬值；政府还可以通过征税从民众手中取得资金。因此，如果你能想象这样一种情形：你本人或你经营的企业既可以印钱，也可以通过向别人征税取得资金，那么你就能理解政府债务的运行机制。不过要记住，你的目标不是只让自己受益，而是让整个体系为全体公民正常运转。在我看来，信贷和市场体系就像人体的血液循环系统，把营养输送到组成市场和经济的各个部分。如果信贷得到有效使用，它就能提高生产率、创造收入，使借款人有能力偿还债务和利息，这是健康的状态。但如果信贷使用不当，无法产生足够收入偿还本息，那么还本付息的负担就会像血管里的斑块一样不断累积，挤占其他支出。当还本付息金额变得非常庞大时，首先会出现债务偿付问题，随后还会出现债务续借问题：债权人不愿再让到期债务滚动续借，而是希望把债券卖掉。这自然会造成债券等债务工具需求不足和抛售。 今年，这家名为美国政府的大型机构总收入约为 5.5 万亿美元，总支出约为 7.5 万亿美元，因此预算缺口约为 2 万亿美元。换句话说，今年它花的钱比收入多大约 40%。而且，削减支出的余地很小，因为几乎所有支出要么是以前已经作出的承诺，要么属于必不可少的开支。由于这家机构长期大量借款，它已经积累了巨额债务。债务约为每年收入的六倍，即大约 32 万亿美元，相当于它需要照顾的每个美国家庭平均承担约 24 万美元债务。这些债务每年的利息支出约为 1 万亿美元，相当于这家企业收入的约 20%，也相当于今年预算赤字的一半，而这些赤字仍然需要通过借款来弥补。但付给债权人的不只有这 1 万亿美元利息。除了支付利息，还必须偿还大约 10 万亿美元即将到期的本金。政府希望债权人把这些钱重新借给它，或者继续提供新的贷款。因此，为避免违约，美国政府需要支付的本金和利息合计约为 11 万亿美元，相当于全年财政收入的约 200%。 根据我的分析，这个问题需要通过我所说的 3% 三部分解决方案处理。其目标是把财政赤字降至 GDP 的 3%，并在三种减少赤字的手段之间取得平衡：削减支出、增加税收收入、降低利率。这三件事需要同时发生，避免任何一项调整幅度过大。因为只要其中一项过度使用，调整过程就会给经济造成严重创伤。而且，这些变化应该来自良好的基本面调整，而不是强行实施。例如，如果美联储以不自然的方式强行压低利率，后果会非常糟糕。根据我的预测，相对于目前的规划，政府支出和税收收入分别调整约 5%，并使利率因此下降约 1 至 1.5 个百分点，就能在未来十年把利息支出降低相当于 GDP 的 1 至 2%。这还会推动资产价格和经济活动上升，进而为政府带来更多收入。作为一般性建议，我认为投资者应该在不同资产类别和不同国家之间充分分散投资。资产配置方面，可以低配债券等债权类资产，超配黄金，并配置少量比特币。将一小部分资金，也许是 10% 至 15%，配置在黄金上，可以降低整个投资组合的风险。

内容来源

]]>

urn:uuid:bfc591f1-8597-4237-8c2c-66c2f3c393da 2026-08-24T03:32:01+00:00 Tiger Research

Chainfeeds 导读：

目前 Agent 支付的实际商业应用仍处于早期阶段，采用率大致只有 1% 至 10%。

文章来源：

https://x.com/tiger_research_/status/2091715124268818726

文章作者：

Tiger Research

---

观点：

Tiger Research：过去三十年，互联网内容产业主要建立在广告商业模式之上。用户通过观看广告换取免费服务，而广告主支付的费用则构成平台运营的重要收入来源。之所以能够提供免费服务，是因为人们会访问网站，并在浏览内容的同时自然接触到广告。但随着 AI Agent 逐渐成为互联网内容的主要消费者之一，这套模式正在发生变化。人与 AI Agent 访问互联网的方式并不相同：人进入网站后会阅读页面内容，同时看到横幅广告等商业信息；AI Agent 则通常只提取完成任务所需要的信息，随后直接离开，并不会像人一样浏览和消费广告。这意味着过去依靠用户访问量来保证广告曝光的机制正在被削弱，也直接冲击现有内容和数据公司的收入模式。随着 Agent 使用规模扩大，如何让机器在获取内容和数据时直接付费，正在成为新的商业模式问题。 如果一个内容平台决定向访问它的 AI Agent 收费，至少需要解决三个问题：支付通道、支付资金以及支付授权。平台首先需要一套机器对机器的支付基础设施，使 Agent 可以在没有人工介入的情况下接收账单并自动结算，甚至做到每次 API 调用都即时收费。传统金融机构正在把既有银行卡和支付网络改造成面向 Agent 的 API，但传统金融网络相对复杂，很难适应 Agent 每秒可能发起数十次数据请求的场景。基于加密技术的 x402 标准因此获得关注，它可以通过钱包地址直接交互，减少传统支付网络中的中间环节，实现类似「按次付费」的原子结算。与此同时，稳定币也成为 Agent 支付的重要选择。传统信用卡并不适合 0.0001 美元级别的微支付，因为手续费甚至可能超过交易本身，而稳定币具有可编程属性，更适合 Agent 自动、实时完成大量小额支付。 2025 年，Crypto 原生企业与传统金融、科技公司主要围绕 Agent 支付的技术标准展开竞争，包括 Coinbase 的 x402、Visa 的 Trusted Agent Protocol（TAP）等，但当时多数产品仍停留在技术规范或开发者 SDK 层面。真正让 Agent 完成一笔交易，还需要身份验证、支付渠道、最终结算和交易对手匹配等环节协同运行，而各家公司此前提供的更多只是其中某一个环节。进入 2026 年，竞争开始从「制定标准」转向「实际分发和应用」。Ant International、Mastercard 等传统支付机构正在依托现有的大规模商户网络，把 Agent API 接入传统商业体系；Crypto 基础设施公司则利用钱包和区块链网络切入 Agent Commerce。Coinbase 已通过钱包和 MCP 支付集成，让开发者及 Agent 能够在 Claude 等 AI 客户端环境中直接完成微支付；Circle 将稳定币支付基础设施扩展至多个区块链网络。Agent 支付由此开始从技术概念逐渐进入真实 AI 平台和商业场景。【原文为英文】

内容来源

]]>

urn:uuid:3ad3fafb-b883-1d95-a2fd-53808c18d42c 2026-08-24T03:20:36+00:00 深潮 TechFlow

Chainfeeds 导读：

Zcash 正以「可审计的隐私币」叩开华尔街大门。

文章来源：

https://www.techflowpost.com/article/33450

文章作者：

深潮 TechFlow

---

观点：

深潮 TechFlow：第五版修订文件把此前四轮审查中的关键条款逐一落定：年管理费定为 2.5%，以 ZEC 计价每日收取。纽约梅隆银行担任管理人和过户代理，Coinbase Custody 担任托管机构，Coinbase Inc. 担任主要经纪商。产品支持现金申购赎回，同时支持实物申购，即授权参与者可直接用 ZEC 换取份额，但暂不支持实物赎回。在第四版修订中披露的一个关键细节也被保留：DCG International Investments，即 Grayscale 母公司 Digital Currency Group 的子公司，正在协商向信托贡献约 20 万枚 ZEC，按当时价格估算约 1.1 亿美元。协商尚未签订有约束力的协议，最终投入量可能多于、少于甚至归零。截至 6 月 30 日，信托持有约 38.87 万枚 ZEC，公允价值约 1.55 亿美元。到了 8 月 21 日提交第五版修订当天，信托管理资产已突破 2.6 亿美元，这个数字的变化几乎完全来自 ZEC 价格的暴涨：从 4 月低点的 250 美元附近，ZEC 在本周末冲破 800 美元，创下 2018 年以来的新高，市值挤进加密资产前 12 名。Bloomberg Intelligence ETF 分析师 James Seyffart 表示，这份文件表明 Grayscale 正越来越接近将信托转换为 ETF。 Zcash 的全部叙事支点是隐私。它使用 zk-SNARK 零知识证明技术，允许用户发起「屏蔽交易」（shielded transaction），在链上验证交易有效性的同时，不暴露发送方、接收方和金额，这是 Zcash 区别于比特币的核心卖点，也是它过去十年面临监管压力的重要原因。但 ETF 投资者购买的并不是这种隐私功能，而是 ZEC 的美元价格敞口。文件显示，Coinbase Custody 将以冷存储方式持有信托的全部 ZEC，并使用隔离保管账户，所有资产变动均可审计、可追溯、可报告。在申购赎回环节，授权参与者必须证明资产来源的合法性和风险合规性。实际操作中，信托持有的 ZEC 很可能主要放在透明地址，因为屏蔽地址难以与现有 KYC、OFAC 筛查和交易监控流程兼容。这意味着投资者获得的是 ZEC 的价格敞口，而不是 Zcash 的隐私功能。这也是一种制度层面的妥协：Zcash 同时支持透明地址和屏蔽地址，只要信托中的 ZEC 通过透明通道运行，现有反洗钱框架就能够继续适用。相比之下，Monero 的隐私机制默认开启且具有强制性。Zcash 的「可选隐私」，由此成为其进入传统金融体系的重要条件。 ZEC 价格在四个月内上涨超过 200%，目前市值约 130 亿美元，市场正在为「制度化准入」这一叙事进行定价，但隐私币的制度化之路仍存在多个悬而未决的问题。Zcash 屏蔽池中的 ZEC 约占流通量的 22%。如果 ETF 大规模吸收透明地址上的 ZEC，而屏蔽池占比继续停滞，那么 Zcash 作为「隐私币」的底层叙事将面临考验：如果多数持有者并不使用其隐私功能，其作为独立隐私资产的价值基础也会受到讨论。与此同时，以太坊 Layer 2 生态中的隐私方案，如 Aztec，正在将可编程隐私引入智能合约层。如果链上隐私逐渐成为一种通用功能，而非独立资产的专属卖点，单独持有一条隐私 L1 的投资逻辑也可能受到影响。此外，ZEC 在四个月内从约 250 美元上涨至 800 美元，大量动量交易者已经建立仓位，而 ETF 的最终落地时间表尚未完全确定。Grayscale 的第五版修订文件释放出一个值得关注的信号：传统金融正在通过托管、合规和 ETF 等制度化工具，将过去难以进入主流金融体系的加密资产重新包装为合规投资产品，而这种重新定义能够延伸到哪里，将成为未来一段时间加密 ETF 市场的重要观察方向。

内容来源

]]>

urn:uuid:8018a58d-202e-11c1-ff6c-c18db56ea610 2026-08-24T03:13:32+00:00 AlexWong

Chainfeeds 导读：

Memecoin 在 Robinhood 生态里可以扮演什么角色。

文章来源：

https://x.com/sadd_asd77675/status/2091633266487132211

文章作者：

AlexWong

---

观点：

AlexWong：Robinhood CEO Vlad Tenev 在访谈中反复强调的核心，并不是鼓励更多人参与短期交易，而是让更多人真正拥有资产。他提到，美国持有股票的家庭比例在 Robinhood 出现前只有 50% 出头，如今已经提升至约 65%，而他的目标是继续推动这一比例向 95% 以上靠近。Vlad 认为，很多人并不是不愿意投资，而是缺乏足够的资金，因此 401 (k)、Trump Accounts、慈善补贴以及默认配置等「自动拥有」机制非常重要。与此同时，资产代币化可以进一步降低全球用户持有美国金融资产的门槛，让股票等资产更容易被全球投资者获得。在他的设想中，Robinhood 的长期目标并不是让更多人「玩币」，而是通过更低门槛、更广覆盖的金融基础设施，让更多普通用户真正参与资产所有权。Tokenization 在其中扮演的是基础设施角色：它让传统金融资产能够像链上资产一样被转移、交易和组合，并进一步扩大金融资产的全球可获得性。 Vlad 在谈到 Robinhood Chain 时提到，开发者已经做出了一些 Robinhood 团队自己最初都没有预料到的产品。例如，用户持有某个 memecoin 后，可以直接收到股票代币空投；开发者还把 meme 币、主流加密资产和股票代币组合成新的链上产品。对 meme 市场而言，这意味着 memecoin 的角色可能不再只是围绕价格和社区情绪展开，它还可以成为一种社区入口、用户凭证或资产分发工具。Robinhood Chain 上的 Stock Tokens 则承担真实金融资产敞口的角色，主流加密资产提供流动性与桥接能力，Uniswap 等协议进一步提供交易和组合能力。Vlad 将 Robinhood Chain 描述为一种「从零重新建设金融基础设施」的尝试。非美国用户可以在 120 多个国家和地区交易股票代币，并像使用加密资产一样对其进行转账、Swap、抵押和借贷。对普通用户而言，他认为核心价值很简单：只要拥有智能手机和互联网连接，就能够以较低成本、全天候交易这些代币化股票资产。 在 AI 方向上，Vlad 更关注的并不是聊天机器人，而是 AI Agent 直接参与交易。他表示，Robinhood 正在建设 Agentic Trading，用户可以让 Claude Code、Codex 或其他 AI Agent 通过 Robinhood 提供的 MCP Server 调用交易工具。目前相关能力已经覆盖股票和期权，加密货币交易能力也已宣布并将进一步上线，已有超过 10 万名用户开通过相关 Agentic 账户。Vlad 认为，AI 最大的价值之一，是让原本只有专业机构才能大规模使用的算法交易能力变得更加普及。不过，他也提到一个现实问题：现阶段很多 AI Agent 并不天然擅长主动交易，因为这类行为在模型训练数据中并不充分。他预计，未来真正会被 AI 明显改变的是主动交易，而不是简单的长期持有或被动配置。Robinhood 内部也正在探索「人类监督多个 Agent」的工作方式，让 Agent 可以持续执行任务，甚至在人休息时继续运行。在这样的体系下，可通过 API、MCP 和链上工具直接操作的资产，将更适合 AI Agent 参与。

内容来源

]]>

urn:uuid:b85da08a-e036-9325-67e1-467fe063dbee 2026-08-21T07:38:59+00:00 佐爷

Chainfeeds 导读：

没有人知道，一个没有 CEX 的加密世界，是会依靠链上颠覆传统金融，还是会像门头沟、FTX 一样带走全部信心。

文章来源：

https://mp.weixin.qq.com/s/NMNpfI-TVR2fFnfxFuOrnQ

文章作者：

佐爷

---

观点：

佐爷：全能化券商，从 2025 年开启的故事，无非在 2026 年遇到 Perp DEX、预测市场、股票、Pre-IPO，美股、韩股、甚至 A 股，都被 CEX 吞入腹中。但是 SKU 的品类丰富从来不能制造赚钱效应，洋和尚山姆和本土胖东来，都证明审核标准才能制造信任，进而在此基础上赚走超额利润。在这一点上，Coinbase 和 Robinhood 互为正反对照组。Coinbase 做了一切努力开展自救，无论是 Base 链发力 Web3 Meme 社交，还是收购 Deribit、Opyn 等期权产品线，但 Everything Exchange 的口号有多响，现实的落差就有多残酷。如果冷静分析 Coinbase 的财务数据，我会对 Lending 协议大讲特讲的机构 DeFi 保持敬畏，银行的钱、养老金的钱，动辄数十万亿美元，但是能带来多少流动性，请君试看 Coinbase。至于让机构与预测市场对赌，或者参与 Stock Perp 积分赛，更是接近于一种幻想时刻。 所谓的全能券商业务，是币安需要考虑的业务，大多数二三线小所，需要依靠 SKU 的丰富性，找到能存活的地区市场，勉强赚个通道费。如果 bStock 背后的 Alpaca 已经算 Mini 合作方，那 Bitget Stock+ 业务背后渠道 Atomic Vaults 可能不到 10 个人，欢迎来到真实商业社会。当下的 CEX 正在经历一轮灵魂互换：DeFi 和 CEX，TGE 业务熄火，链上 DeFi 需要经过 CEX 分销真实业务，比如 R25 通过币安分销 Phraos 代币，背后是东南亚老哥消费贷；CEX 和 TradFi，RWA Perp、Stock Perp 只是最耀眼的代表，TradFi 上链已经是进行时，但 CEX 面对他们并无太多业务增量。这和 2021 年 CZ 认为币安最终也会成为 DEX 不同，当前的 DeFi 金融堆栈，早已不是 DEX、Lending 等少数形态可以概括。 对于交易所而言，Coinbase 证明散户交易不可或缺，币安证明新资产并不需要老平台。CEX 的增量主要集中在股票等少数业务上，但在 KOL 推文和付费报告之外，交易所的整体交易量已经接近腰斩，在衰退的市场称王称霸，无法弥补集体性的失血。其原因归结于一句话，交易所没有对股票等新资产的定价权。但是，并不是说币圈会完全失去定价可能性，我们被交易所占满了内存逻辑，往往不敢设想其他可能性。如何拿回被华尔街「偷」走的资产定价权，成为一切博弈的起承转合，Pre-IPO 只是大考的开题环节。一定是把币圈的某个特色卖给大众市场，而不是把大众市场的什么东西卖给币圈，币圈的市场太小，支撑不起来这种消费，导致无法进行创新，再卖给大众市场。

内容来源

]]>

urn:uuid:c8ae0697-f633-ef79-c85d-20c02cf2805d 2026-08-21T06:57:23+00:00 shaunda devens

Chainfeeds 导读：

Hyperliquid Policy Center（HPC）的努力已经展现出一条实现 KYC 合规接入的潜在路径：允许企业使用 Hyperliquid，但前提是负责向用户提供访问渠道的企业自身遵守相关监管要求。

文章来源：

https://x.com/shaundadevens/status/2090530384668745830

文章作者：

shaunda devens

---

观点：

shaunda devens：Hyperliquid 过去一年一直在重新定义自身定位：它不再只是一个去中心化永续合约交易所，而更像是一套现代化的市场基础设施 —— 一个全球可访问、可组合的交易场所，覆盖永续合约、现货和结果市场。与 Coinbase、Binance 等从用户注册、托管到交易执行全部由平台负责的一体化交易所不同，Hyperliquid 的架构更接近传统金融中交易所、清算所和经纪商相互分工的模式。HyperCore 承担交易撮合、保证金管理和结算；Deployer 负责资产上线、合约参数、杠杆上限及预言机设置，并通过质押 50 万枚 HYPE 承担责任；Builder 则类似经纪商，负责接入用户并将订单流导入 HyperCore，同时分享交易手续费。不同之处在于，Hyperliquid 将这些环节全部搬到链上，并通过程序化方式执行，使用户能够自行托管资产、第三方应用可以自由接入，同时支持全球市场 7×24 小时交易。 Hyperliquid 面临的最大问题一直是监管。美国现有市场结构法律是围绕传统金融体系设计的，而其中对交易所、清算机构和期货经纪商的要求与 Hyperliquid 的架构存在结构性冲突。例如，美国指定合约市场（DCM）必须满足包括市场监控和客户身份识别在内的监管原则，但 HyperCore 原生环境允许任何拥有钱包的用户访问；衍生品清算组织（DCO）需要按照经董事会批准的模型管理保证金，并通过获批银行完成结算，而 HyperCore 的保证金及结算由协议逻辑和共识直接执行；期货佣金商（FCM）则必须对客户资金进行隔离托管，而 Hyperliquid 用户采用的是自托管模式。正因如此，即使 Coinbase 等实施 KYC 的中心化交易所进入美国衍生品市场，也需要注册为 FCM 并收购已有 DCM。Hyperliquid 无法简单复制这一路径，因此选择屏蔽美国用户，同时成立 Hyperliquid Policy Center，推动美国监管框架适应链上市场基础设施。 随着相关政策工作推进，Hyperliquid Labs 已在测试网上推出理论上能够支持合规接入的功能，其中最明确的是许可制 HIP-3 Deployer。与 Hyperliquid 原生市场和现有 HIP-3 市场向所有用户开放不同，许可制市场仅允许白名单用户参与，这为受监管机构提供了一条潜在路径：机构可以自行上线市场、执行 KYC，并将通过审核的美国用户加入白名单。与此同时，系统还加入了允许 DEX 对用户账户执行特定操作的 PA 功能，包括提交仅减仓订单、取消订单以及在 DEX 内转移 USDC，类似传统 FCM 对客户账户拥有的平仓权限。由此，美国经纪商和金融机构可以在履行 KYC 等监管义务的前提下，基于 HyperCore 构建合规版本的 Hyperliquid，而 Hyperliquid 原生市场仍保持无需许可，其作为中立基础设施的定位也不会改变。

内容来源

]]>